外汇资管与风控,如何走向专业化?

外汇行业的经纪商缺乏监管、资管的盈利能力普遍偏低、经营合规行为不够等一系列问题,都是摆在外汇资管机构面前的一道道难题。

当前,很多机构进军外汇资管,这是一个热门的领域,也是一个充满争议的领域。抛开争议不说,我们正视它的长期存在,并看到外汇资管的规模越来越大。大型的外汇资管机构,已经类同于私募的做法,并显得极富灵活性和吸引力。然而,外汇行业的经纪商缺乏监管、资管的盈利能力普遍偏低、经营合规行为不够等一系列问题,都是摆在外汇资管机构面前的一道道难题。

在汇商那点事看来,外汇资管的规模还是小荷才露尖尖角。资管是个年轻行业,年轻行业和大量外汇交易经验匮乏的团队,混搭在一起,对外汇大资金运作无从下手。汇商那点事周主编接到过很多类似咨询,小编今天就这个话题,提出一些我们自己的看法。

第一,当前外汇社区跟单很火爆,有不少资管提出,用社区跟单的模式,是否能实现资管的事业?

社区跟单是很火爆。不过,现在我们还看不到跟单模式,能实现大规模账户交易稳定盈利的可能性。站在这一点上看,社区跟单和以往的程序化EA一样,都是重形式而轻实质。

社区跟单,更多针对的是散户和业余交易者的模式,实现的是所谓的懒人交易、信号跟随、风险分散。从商业模式上讲,社区跟单有其火爆起来的种种逻辑,也适合优质交易员入驻。客户、代理商、平台商都喜欢社区跟单模式。

外汇资管的客户类型很复杂。有大量的散户和场外资金,也有很多专业资金、固收资金、大账户资金。外汇资管重视交易量,是当前必须正视的现状,净值和交易量的平衡才是资管主要考虑的问题。

从这一点上看,外汇社区跟单是无法适用于资管机构的。

其一,社区跟单模式下的交易量,取决于社区交易员,资管机构自己无法有效控制交易量和现金流;

第二,社区会收取通道费,这笔费用往往在三到六美金一手,这个成本是资管机构接受不了的;

第三,大部分跟单社区要求代理开在社区名下,这对于资管来说更是无法接受。

因此,社区跟单模式,是无法帮助外汇资管发展事业的。

第二,大资金玩转外汇资管,有这么几个重点。

安全与合规

外汇交易平台的安全性、合规性;

资金进出市场的合规性;

交易体系

量化+程序化交易的道路;

程序化工具,研发体系;

大资金风控

三级风控机制,事前规划,事中跟踪,事后复盘。

下面逐一简要分析。

安全与合规

外汇资管是个新事物。受制于国家政策的限制,市场的实际情况是,各类机构以自有资金,或者分散持有多个客户资金,进行批量化的统一交易。

外汇大资金,我们定义为操盘规模为100万美金以上。这个量级的资金,对外汇交易平台的安全性有着很高的要求。

外汇大资金操盘,在交易平台商的选择上,通常有这样几个标准:

  • 全球外汇行业公认的知名平台;
  • 平台支持大规模资金盈利;
  • 有强监管。

外汇大资金的交易体系

外汇行业的资管团队目前来说江湖出身居多,正规军极少。大资金交易的模式需要走向专业化、机构化,向私募基金和主流的期货股票资管机构的模式靠近。靠近的一些点,具体体现在量化基础上的外汇程序化研发、风险管控两大方面。

程序化交易是外汇大资金的必由之路

当前最有前景的交易方式是什么?靠个人英雄主义去判断市场行情的时代,已经逐渐远去。构建在量化基础上的程序化交易,不仅在全球也在中国金融市场成为主流。不注重程序化的研发,是没有未来的。当然,手工交易依然是目前的主要方式。

有人认为机器不可能跑得过人,这是一种落后的思维。时代在飞速发展,机器的交易能力日行千里,日益精进。且不说谷歌的阿尔法狗已经在最复杂的围棋上战胜人类,单看华尔街最新评选的十大优秀基金经理,有七位是以程序化研发和交易为主的基金管理人。

外汇程序化为什么在当前不被重视,并不在于它真的不好,一切事在人为。糟糕的国内外汇市场环境,不能成为有志青年和大资金放弃研发程序化的羁绊。

看看量化在股票和期货行业的势头,我们就会认识到,这是谁也无法阻挡的趋势。

外汇大资金三级风控体系

从目前的私募建立的风控体系来说,大多是采取事前、事中、事后模式进行风险控制。外汇大资金资管虽然刚刚起步,汇商那点事建议从起点开始,按照私募的风控模式来操作外汇。

事前风险控制主要是指通过外汇交易品种管理、仓位控制、投资限制等来回避风险的一种措施;事中风险控制是指投资指令是否能够有效执行的过程,这主要依赖于决策者或者模型;而事后风险控制主要是指对前面两个环节的总结和修正。

事前风险控制

剔除掉潜在的重大风险因素,比如黑天鹅事件极易带来不可控的风险。事前风控需要去除掉这些重大交易隐患。投研团队,人是核心,一个强大的投研团队能把事前风险发生的概率控制到最低。

仓位控制

对于大资金而言,仓位控制事关成败。通过程序化模型,把各种风险因素要全部考虑在里面,加仓和止损都需要在计划中。

事中风险控制

外汇平台全自动处理交易的过程中,需要人工跟踪检查程序执行的结果,并有效跟踪评估风险因素。当指令下达后是否被准确有效地执行,这依赖于风控人员和投资经理,人为因素占主要比重,所以为了规避人为主导的风险,有的公司建立起交易模型,利用机器来执行交易指令,而人员在这个过程中主要担当监控作用。

事后风险控制

事后的修正,并不是每次决策都能做到有效规避风险,这就要在每次失败后进行反思和修正,避免下次出现同样的错误。

瑞郎黑天鹅事件虽然概率极小,但是它对外汇资管行业的杀伤力是巨大的。投研体系必须高度重视此类系统性风险,把各种因素都考虑在里面。

收益与风险并存,我们不能消除风险,外汇大资金在追求收益的同时,应采取各种措施来尽量减少风险事件发生的可能性,这就需要建立有效的风险管理体系。风控的模式多种多样,重在从思想上提升高度,不可放松警惕,更不可浮躁。毕竟,外汇市场的威力,跟股市不一样,内心充满敬畏才是正道!

汇商那点事认为,打造一个有效的外汇资管机构,需要核心管理人员和交易团队,具有丰富的交易经验、对风险的把控能力、对资管模式和产品的设计能力,以及对交易进度的掌控能力。资金链十分重要,现金流是关键。既要控制市场风险和交易风险,又不能过于谨慎、或者盲目乐观。

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