6.未来1年全球大类资产配置建议
这里我们主要讲的是边际收益的变化,而不是各类资产的绝对收益。例如,从边际角度看,欧日经济复苏边际向上,中国经济下行边际向下。从绝对收益看,中国经济增速7%仍然远高于欧日经济增速。
6.1. 实体经济复苏进程:美国>欧日>新兴经济体
发达国家经济增速相对比较稳健,新兴经济体增速下滑。7月全球制造业扩张放缓并呈结构性分化,美国为全球制造业主驱动主力,扩张略有回升;欧元区制造业稳固扩张,其中荷兰、意大利和西班牙高位扩张;日本制造业扩张提速;部分新兴市场国家继续恶化。
6.2. 货币强弱:美元>日元>欧元>新兴货币
经济基本面和货币政策分化,是决定汇率走势的主要因素。美联储年内大概率加息,欧元区和日本继续实施QE且存在进一步加大力度的可能。新兴经济体由于资金外流导致汇率贬值。短期看,美元阶段性可能阶段性见顶,欧元和日元保持相对稳定,部分新兴经济体,中国的贸易伙伴国,货币继续贬值。其贬值压力主要来自近期人民币的急剧贬值。中长期看,美联储加息对美元的影响存在一定的时滞,8个月左右。之后,美元将进一步升值。
6.3. 股票表现:欧日股>美股>新兴股;债券表现:美债>欧日债>新兴债
与美国相比,欧日尚在QE中,且有进一步加大力度的倾向。从经济基本面角度看,美国经济略好于欧日。但从货币政策看,欧日显然比美国更加宽松。
短期看,美国加息利空股市,股市大概率回调。中长期看,市场会预期到美联储加息节奏,股市或将转好。
6.4. 大宗商品价格承压,贵金属受益避险情绪
全球经济供需失衡是大宗商品价格暴跌的根本原因。08年金融危机之后,全球结构性问题导致潜在经济增速下滑。在这样的大背景下,落后产能处于收缩状态,导致对大宗商品的需求下降。
同时,大宗商品的供给量却在增多。这样,供需失衡势必带来大宗商品价格暴跌。
中国经济再下台阶,大宗价格承压。我们预测2016Q1中国经济增速6.5%,对大宗的需求进一步下降。另外,强势美元周期,对大宗商品价格也存在利空的影响。但,美联储首次加息后,大宗商品可能会出现短期反弹的机会。
贵金属价格上涨,受避险情绪升温影响,黄金、白银等。
6.5. 主权债务债务违约:谁是下一个黑天鹅?
美联储尚未加息,却已经导致新兴经济体货币大贬。按照Credit Default Swap(CDS)排序违约风险最大的国家依次为:委内瑞拉、希腊、乌克兰、巴基斯坦等国。
6.6. 全球大类资产配置建议
美债>黄金>欧日债>美元>欧日元>新兴经济体债>欧日股>美股>大宗>新兴经济体股。
文章内容仅供参考,不构成投资建议,投资者据此操作风险自负。转载请注明出处:天府财经网