近期煤焦钢产业链出现一定分化，螺纹钢和铁矿石期价跌幅较大，焦煤焦炭偏底部震荡。我们从终端需求角度看，房地产市场不景气，导致钢市后期不容乐观，整个产业链都将受到拖累，预计未来煤焦价格继续下行是大概率事件。
终端需求——房地产市场景气度欠佳
今年以来，房地产市场景气度欠佳。从春节后开始，全国房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比均呈现负增长，目前状况仍未明显好转。最新公布的5月百城新建住宅价格指数环比下跌0.32%，这是2012年6月以来首次出现环比下跌的情况。后期一旦房价下跌预期强化，则房地产行业去杠杆的速度将加快。房地产市场的疲软状态将间接影响焦炭需求。
下游市场——钢价弱势运行
由于海外矿山供给增加和下游需求低迷，铁矿石价格近期大幅下跌，钢市受此拖累也弱势运行。最新数据显示，铁矿石港口库存持续高位运行，铁矿石市场去库存任重道远，钢价成本重心有望继续下移。而进入6月，钢铁行业的终端需求将季节性转弱，整体钢铁行业销售还将疲弱。库存方面，今年钢材社会库存同比有所下滑，但是对于钢市的支撑作用有限，因为社会库存下降是行业洗牌的结果，社会库存的蓄水功能与往年相比减弱。而钢企受制于库存和资金压力，降价促销的意愿将增强。
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