德鼎创新基金合伙人王岳华:RWA、DePIN、AI有明显破圈属性,AI创业公司机会在于专业领域数据壁垒

《Investors Unplugged》是一档深入探讨全球投资趋势的专题对话节目,由Starlabs Consulting推出。该节目通过与全球著名投资机构的深入交流,为创业者和投资者构建了一个洞察创新技术投资动态的平台。本系列对话中,顶尖的投资者将分享他们的思考和策略,揭示创新融资的路径,并预测投资界的未来发展趋势,是科技生态系统中各方不可或缺的参考资源。

本期《Investors Unplugged》对话了德鼎创新(Draper Dragon)基金管理合伙人王岳华先生,讨论话题包括Web 3.0、人工智能、区块链、Crypto产业的技术创新、发展阶段和趋势、监管环境等,对于我们研判行业形势、厘清投资脉络都具有启迪意义。

德鼎创新基金合伙人王岳华:RWA、DePIN、AI有明显破圈属性,AI创业公司机会在于专业领域数据壁垒

德鼎创新源于硅谷德丰杰基金(DFJ Fund),由全球极具影响力的风险投资家和国内第一代风险投资领军人物于2005年共同创立,已在全球范围投资并培育出数家科技独角兽,如Coinbase(Nasdaq:COIN)、HKbitEX、VirgoCX、CoinDCX、Ledger、Otter.ai、VeChain($VET)、IOTEX($IOTX)、YEEPAY和Splashtop等。近期,德鼎创新与香港数码港共同成立「香港数码港Draper Dragon Web3.0加速器」,将借助德鼎创新在硅谷的创业孵化经验,结合数码港蓬勃的Web3生态圈,从人才培育、项目孵化及投资等多维度,加速香港Web3领域的实际应用落地,助力香港Web3.0创新与国际同步。

以下为本次《Investors Unplugged》访谈精华摘录:

核心观点

  • 本轮出现的RWA、DePIN、AI等热点都有明显的破圈属性,前景值得期待,目前技术储备也已基本具备,但需要一段时间进行商业创新、丰富生态。
  • 通用大模型无法在专业领域进行生成,专业领域需要专业大模型,这就是创业团队的机会。区块链可以在算力、数据和算法三个层面分别发挥作用,对AI进行赋能。
  • 近两年并未出现现象级GameFi项目,但Telegram生态小游戏在用户友好性方面有显著进展。未来随着公链性能的提升,媲美Web 2.0游戏的项目一定会出现,Right Tigger是一个潜力选手。
  • Draper Dragon一直坚持投资技术创新及其应用红利,因为在影响企业成长的诸多因素中,唯有技术因素可以穿越中短期经济周期,并提供长期稳定的红利去分摊投资风险。
  • 近年来,欧洲针对加密货币交易业务监管趋严,美国的监管则更加清晰。规则统一和创新是下一步监管的趋势。

🌃Starlabs:请王总站在VC和一级市场投研的角度,谈谈您对当前及未来Web 3.0技术创新、行业发展趋势的见解。

王岳华:技术创新和应用落地永远是一个硬币的两面,互相依赖,相互促进,而且每一轮市场周期的主要驱动因素都会不同。上一轮牛市出现了DeFi、NFT、GameFi等热点,也是在以太坊为代表的公链达到一定技术成熟度之后,引起了各类开发人员、创业者的关注,随着生态的逐渐丰富才出现了现象级的应用创新。这中间有个时间差,大概2-3年,就像当年从以太坊主网上线到ICO爆发,也是大概2-3年时间。

技术创新需要和市场资源,特别是优秀的创业者进行组合。近期的市场也不例外,技术和应用的创新还在按照自己的节奏推进,只不过这个节奏和市场预期有些差距。BTCFi没有爆发,是因为已有的技术在安全性和创新性上还没有达到市场的预期,否则,高达上万亿美元的闲置BTC面对即使5%的年化收益怎能不动心?

所谓本轮牛市只有BTC等少数标的涨得好,也是因为BTC的技术安全性在更大范围得到了认可,最典型的就是美国BTC现货ETF的推出。

实际上,本轮出现的几个新的热点方向都非常好,RWA、DePIN、AI都有一个共同特点,就是明显的破圈属性。不像BTC仅靠安全性和稀缺性破圈,RWA是按照金融的逻辑把DeFi的基础资产扩展到实体经济,DePIN是把数据的来源扩展到物理世界,而Web3.0和AI的结合更是从算力、数据和算法层面,把AI从数据智能体变成了经济智能体。这几个方向都非常有前景。

从区块链角度来看,目前的技术储备也基本具备条件,但这些领域的商业创新同样需要创业团队来完成,而且和前几次不同的是,这次的商业创新需要具备更加丰富行业背景的团队参与,所以,需要的时间可能会更长一点。

Web 3.0的前景依然非常值得期待,对于投资者来说,领先市场半步,依然是致胜的关键。

🌃Starlabs:Draper Dragon参与了很多AI项目,在您看来,在当前OpenAi、微软、Google、亚马逊等大厂凭借资本、技术、人才等优势各占山头的格局下,AI初创企业、中小企业还有哪些抢占细分赛道的机会?区块链+AI的机遇和挑战是什么?看好哪些概念创新?

王岳华:单纯从AI的角度来看,初创团队、中小企业的机会主要在应用层面,比如基于各种场景的结合,通过知识图谱和通用大模型的组合打造专业领域的大模型,因为通用大模型大都采用公开数据,而特定场景下的专有数据无法被大模型获取。所以,通用大模型可以实现文生图、文生视频、日常对话这种类型的生成,但无法在专业领域进行生成。

专业领域需要专业大模型,这就是创业团队的机会。但这里的机会也不是对所有人敞开的,关键是看创业团队能否拿到特定场景下的数据,而且还能通过不断积累,建立数据壁垒。数据壁垒就意味着模型壁垒,也就意味着市场壁垒。

这里有一个比较特殊的领域就是智能硬件。在上一轮的互联网商业模式中,相对于搜索、社交和电商来说,硬件是一个非常边缘的话题,因为上一轮互联网商业模式的核心是信息整合。但在大模型时代,硬件的角色变了,硬件可以承担起在特定场景下收集数据的功能,而且还无法通过软件替代。所以,目前情况下,智能硬件会是一个很好的方向。

AI和区块链的结合,AI是主导性的,区块链是辅助性的,但区块链可以在算力、数据和算法三个层面分别发挥不同的作用,对AI进行赋能。

  • 数据层面:私域数据的资产化可以极大扩展AI的数据来源,但难度在于数据的标准化,这方面有的项目专注数据收集,有的专注数据标注和交易,基于DePIN的视角还可衍生出去中心化存储、可信执行环境(TEE)、实时数据获取(RAG)等方向。
  • 算力层面:区块链的核心逻辑是通过冗余计算实现账本共识,而AI的发展思路是「码算力,炼模型,渗透场景」。所以,去中心化算力成为这一领域的典型应用,基于区块链架构下的无许可计算还可大大提升计算结果的有效性。
  • 算法层面:AI模型架构自成体系,区块链不能发挥任何作用,但可以针对运算结果上链,通过链上交易发挥利益协调的作用。比如一个Agent、NPC或虚拟人,可以基于区块链技术从一个智能主体变成一个经济主体,有人甚至提出「去中心化+AI=永生」。

🌃Starlabs:我们注意到,Draper Dragon的投资组合里也有RIGHT TRIGGER、CARV等游戏项目。在您看来,当下GameFi行业的发展相比三四年前有哪些成熟和进步?未来GameFi的用户和流量更多是来自Web3之外还是Web3内部?

王岳华:到目前为止,GameFi在商业模式上的创新主要还是体现在盈利属性和好玩属性的平衡,但近两年并未出现一款现象级的游戏项目。不过在其他方面,比如用户友好性方面,还是有一些比较显著的进展,这一点主要体现在Telegram生态的小游戏方面,由于用户参与门槛降低,它们的日活很高。

德鼎创新基金合伙人王岳华:RWA、DePIN、AI有明显破圈属性,AI创业公司机会在于专业领域数据壁垒

不同的平台根据自己的属性优先发展特定类型的游戏,为基于用户身份打造行业基础设施提供了创新机会。比如CARV Protocol就是一个自我主权身份预言机,通过去中心化的激励模型赋予用户对其数据的控制权,涵盖Web2和Web3数据。

在我看来,Web 3.0游戏服务的是全体用户,在用户层面不应该有Web 2.0和3.0之分。之所以出现这样的划分,只是因为Web 3.0游戏发展初期主要受技术因素的制约,在体验感方面和传统游戏存在较大差距,但随着公链性能的提升,在视觉效果和游戏机制方面,媲美Web 2.0游戏的项目一定会出现,比如Right Tigger就是具备这种潜力的选手。

🌃Starlabs:请结合Draper Dragon所投项目案例,讲讲机构在筛选项目和赛道时,主要关注的点是什么?二级市场投资者如何学习VC的投研思路和方法?

王岳华:从成立以来,Draper Dragon就是定位双币种基金投资一级市场,投资项目覆盖美、欧、亚各地,我们一直坚持投资技术创新及其应用红利。

德鼎创新基金合伙人王岳华:RWA、DePIN、AI有明显破圈属性,AI创业公司机会在于专业领域数据壁垒

▲ Draper Dragon’s Portfolio

一家创业企业要想获得成功大体需要10年时间,即使是OpenAI这样的机构,成立距今也有10年了。一级市场投资就是基于专业知识,通过承担高风险,博取高收益;而在影响企业成长的诸多因素中,只有技术因素是可以穿越中短期经济周期的,比如库存周期和货币周期,也只有技术因素才可以提供长期稳定的红利去分摊投资风险。所以,基于我们的定位,在我们的投资过程中,技术的创新性是一个非常重要的考核标。

然后,从技术创新到应用落地各个阶段都会有相应的优秀投资标的出现,我们会根据产业发展规律及企业在产业链中所处的生态位进行投资。这方面的案例有很多,我觉得最典型的还是BTC,因为BTC目前还处在一种认知扩展、价值实现的过程之中。

🌃Starlabs:监管政策会是你们筛选投资标的时的重要考量因素吗?您对未来各主要地区针对Crypto的总体监管趋势怎么看?

王岳华:监管是所有投资都要考虑的一个非常重要的因素。近年来,欧洲针对加密货币交易业务的监管趋严,美国的监管规则则更加清晰,还有我国香港也在全球首次批准了加密交易所牌照。

全球监管态度的变化,基本上体现了针对新兴事物从没有感知到逐渐理性的过程,因为监管也好,社会层面也好,对数字资产看得更清晰了,可以采用更为务实的态度接纳它的好处,同时尽量规避它的风险。

西方监管理论中有一个非常重要的原则就是「相同业务、相同风险、相同监管」,实施这种原则的好处在于,可在特定业务领域为市场主体提供一套相对明确的行为准则,同时也为市场创新提供指引。比如,BTC现货ETF就是在这种监管制度下推向市场的。

实证研究表明,一国金融监管制度越清晰,越具有可操作性,该国金融市场在规模和产品等方面越发达。我国香港针对数字资产交易相关业务也是采用类似的监管原则。

需要说明的是,以区块链为代表的DLT技术作为金融基础设施,对于金融产品、金融服务的改变是基础性的,也可以说是颠覆性的,现有的金融监管制度并不能完全适应这些改变。比如,各国监管可以针对CEX出台相应的监管制度,但还没有哪个国家针对DEX出台监管措施,因为服务的主体、流程和形式完全变了。这就需要监管创新,从监管原则到监管手段上的全面创新,而监管创新的前提是行业实践。

所以,规则统一和创新都是下一步监管的趋势,将对各国、各地加密资产行业发展产生重大影响。

🌃Starlabs:在您看来,香港Web3和区块链产业的哪些赛道更受特区政府的鼓励?香港想要实现「Web3.0创新与国际同步」这一目标,目前面临的挑战有哪些?相比欧美、迪拜、新加坡等地区,香港的Web3产业有哪些比较优势?

王岳华:在我们看来,港府对Web 3.0的支持是全面的、彻底的,也是探索性的(当然一切活动均需处在监管规则之下),因为Web 3.0是下一代互联网,是尚处于早期阶段的朝阳产业,目前还不太容易预设太多框架,所以这种全面性的、探索性的支持非常重要。

但是香港发展Web 3.0产业也会受自身资源禀赋的约束。资金、人才、法治环境是其显著优势,当然还有高效的监管制度;但同样是香港,为什么在上一次互联网浪潮中没能收获太多的产业分工和市场份额?在我看来,主要原因在于香港缺乏产业支撑,而互联网产业是需要和各行各业、各种产业链结合的,「互联网+」才能为互联网产业拓展出巨大的市场空间。对于Web 3.0,虽然它自带金融属性,但也需要和产业基础进行结合。

如果香港能够发挥背靠内地市场的优势,香港金融的优势+内地产业链优势相结合,那么其缺乏产业支撑的劣势就会反转,变成相对于新加坡、迪拜,甚至欧美市场的巨大优势。

🌃Starlabs:面对近几年的「出海热」,您对国内企业有哪些建议?鉴于国内外市场和政策环境的差异,您认为企业在出海过程中最需要具备哪些素质,应该提防哪些雷区?

王岳华:出海基本上是属于Web 2.0的商业形态,纯粹的Web 3.0天然跨境,不存在出海的问题。但事实上,不论Web 3.0,还是Web 2.0,对于当地市场的痛点问题都要高度重视,需求不同自然要用不同的供给来满足。但我还想说,出海并不是简单复制,出海其实也是一次业务升级的机会,同样需要企业家精神和对创新的探索。

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