来源:基本面力场
说起来,民生银行曾经有几年还是好孩子,那时候还是在2011年到2012年,那时候的民生银行业绩成长性难有出其右者,什么招商银行、兴业银行、宁波银行,都得靠边站。
短短几年光景,如今的民生银行难有出其右者的指标,却已经从业绩成长性变成了坏账率,不仅绝对值高,而且今年上半年的改善程度也明显低于同业,民生银行也就成了千夫所指的坏孩子。
造成这一结果的原因,力场君相信是多样性的,毕竟一家银行的经营是复杂的,但是作为目前硕果仅存的民营全国性股份制银行,股东层面带来的原始问题,挥之不去。可能民生银行会拿出种种数据,来阐述它对股东的贷款、授信是合规的,但是力场君也在此前的文章里说过,一家银行的股东有一千种方法、通过各种间接渠道,把银行的资金输送到自己的合作伙伴那里去。
不信?去看看与民生银行资本层面高度相似的浙商银行,这两家银行的坏账表现是不是也高度相似?这只是巧合吗?力场君也相信,哪来的那么多巧合?
二级市场上,力场君还是来聊聊民生银行的港股,市场表现也是极惨的,2017年底的时候收盘价还在7.83港元,现在已经跌到3港元一线了,只剩下当初的40%;前几天更是一度跌到2.56港元,相比2017年底,三分之二被跌没了。
跌过激了吗?跌到头了吗?目前还没有看到这样的迹象,但是有个事儿,力场君倒是觉得有点儿意思,权当和大家探讨。
前几天,中国恒大持有的盛京银行19.93%股权,转让给了地方国资,作价99.93亿元,合过来盛京银行整体估值就高达500亿。大家都知道,盛京银行已经是一个基本上被掏空了的银行,就这,还能值500亿。与此形成对照的,民生银行以港股价计算,约摸在1000亿人民币左右,大致相当于两个盛京银行。
有点儿意思了吧?再来看看两家银行定量层面的数据:
论业务规模,民生银行2020年营收1849.51亿元,是盛京银行145.58亿元的10倍以上;
论资产体量,民生银行截至上半年总资产7.07万亿,是盛京银行1.02万亿元的7倍;
论资产质量,民生银行坏账率是1.8%,盛京银行是3.04%。
不怕不识货,就怕货比货。如果对比上面的数据,反正力场君是没看出来,民生银行只值两个盛京银行的理由。那么,是民生银行H股被低估了,还是中国恒大的接盘侠——沈阳国资被割了韭菜?