江苏租赁豪气分红难掩经营颓势:业绩增速放缓,业务转型失利

4月22日晚间,号称A股上市金融租赁“独苗”的江苏租赁(600901.SH)年报出炉,2021年公司实现营收39.41亿元,同比增长5%;归属净利润为20.72亿元,同比增长10.4%;拟每10股派发现金红利3.5元,刷新上市以来最高分红纪录。

业绩风光、豪气分红的背后,其实透露了江苏租赁股东们的无奈。天府财经网注意到,江苏租赁自2018年3月上市以来,股价持续下跌且长期处于破发状态,或许唯有大手笔分红才能抚慰股东们受伤的心。

可是,在业绩增速下滑,负债承压的背景下拿一半净利润来分红,是否属于明智之举呢?

江苏租赁豪气分红难掩经营颓势:业绩增速放缓,业务转型失利

01

股价腰斩,业绩增速放缓

乍一看江苏租赁的年报,营收利润双双创新高。但是,天府财经网回溯公司过去几年来的财报注意到,其业绩增速正以肉眼可见的速度持续下滑。

自2018年上市以来,江苏租赁历年的营收分别为:24.37亿元、30.66亿元、37.53亿元和39.41亿元,增幅分别为25.42%、25.82%、22.43%和5%。同期扣非净利润分别为:11.87亿元、15.76亿元、18.63亿元和20.45亿元,增幅分别为:18.15%、32.76%、18.17%和9.81%。

由此可见,江苏租赁上市即巅峰,近两年增速呈腰斩式下滑。

作为从事金融放贷生意的江苏租赁,其资产质量也备受关注。天府财经网注意到,2018-2021年,公司不良贷款率分别是0.79%、0.85%、0.88%和0.96%,呈逐年上升趋势。

不良贷款率不断攀升,给江苏租赁带来不小的风险。屋漏偏逢连夜雨的是,其资本充足率和核心资本充足率也在逐年下滑。

江苏租赁豪气分红难掩经营颓势:业绩增速放缓,业务转型失利

不断恶化的财务数据,自然撑不起二级市场股价。天府财经网注意到,自上市之初创出11.96元的历史高价后,江苏租赁便一路下跌,最新股价为5.1元,相比最盛时期已经跌去近六成。

02

大额分红,流动性承压

股价摆烂,江苏租赁的股东们着实坐不住了。4月11日,大股东江苏交控直接喊话,要求加大分红力度,回报投资者。

尽管江苏租赁的业绩增速一年不如一年,公司还是响应了大股东的要求,加大了分红力度。根据公告,江苏租赁拟实施每10股派3.5元(含税)的分红方案,合计分红总额10.5亿元,约占扣非净利润的一半,分红金额比上年增长约17.19%,远超10.4%的净利润及9.81%的扣非净利润增速。

这不是江苏租赁第一次豪气分红,天府财经网梳理发现,公司上市4年,年年分红,且出手一次比一次阔绰。2018-2020年分红金额分别是5.97亿元、7.17亿元和8.96亿元,整体分红率29.87%。

算上2021年的分红,江苏租赁4年累计分红32.6亿元。以大股东江苏交控21.43%的持股比例计算,4年可分得近7亿元。

江苏租赁豪气分红难掩经营颓势:业绩增速放缓,业务转型失利

赚钱之后以分红回报投资者本无可厚非,但是,江苏租赁不仅盈利能力每况愈下,负债率还居高不下,在此背景下仍然抛出大额分红计划,其在公司发展与股东利益的选择上似乎有些本末倒置。

天府财经网注意到,2018-2021年,江苏租赁总负债分别为480.12亿元、563.66亿元、682.8亿元和847.55亿元,负债率分别达81.34%、82.45%、83.99%和85.35%。长年80%以上的负债率,并且持续攀升。

值得注意的是,江苏租赁在年报中表示,其有息负债的期限一般在一年以内,而融资租赁项目的存续期一般在3年左右,资产与负债间存在一定的期限错配。

不仅如此,今年一季报显示,江苏租赁经营活动产生的现金流量净额为-11.83亿元,较上年同期减少约28.82亿元,同比大跌169.63%。

以上多重因素叠加,未来可能为江苏租赁的流动性埋下危机。

03

诉讼缠身,业务转型失利

江苏租赁主营业务为融资租赁和经营性租赁,其中融资租赁项下主要模式包括直接租赁、售后回租等。

租赁行业,简单来说就是把机器/设备租给企业,产权是出租人(租赁公司)的,使用权归企业。

近年来,江苏租赁进行业务转型,坚持“厂商+区域”双线拓展模式,以中小微客户为主要服务对象,以租赁设备为合同标的。

但因中小企业受市场环境影响较大,抵御风险能力较弱,逾期行为时有发生。对此,江苏租赁无奈只能以诉讼方式解决。

根据天眼查数据,仅今年4月份,江苏租赁就发生了20多起合同纠纷案件。因融资租赁合同纠纷引发的诉讼案件累计达951起,数量之多令人咋舌。此外还存在抵押合同、委托合同、保证合同和借款合同等方面的诉讼纠纷。

值得注意的是,江苏租赁2021新增投放项目中,涉及小微零售的有78795笔,同比增加62%,涉及金额557.08亿元。按照当前纠纷事件发生的频率,这数百亿的投放又能给公司带来多少回报?天府财经网将继续关注。

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