1. 比特币价格催化剂
Coinbase 引发了 2013 年的牛市，以太坊在 2017 年提供了燃料，Microstrategy、Paul Todor Jones、Tesla、Block、Mass Mutual 等在上个周期引爆了市场，2024/2025 年会怎样？
贝莱德 ETF 的批准将是一个良好的开始。贝莱德拥有无可挑剔的声誉，其申请的 500 多项 ETF 中只有一项失败。在某些方面，贝莱德名称出现在 ETF 中比比特币现货 ETF 本身更有意义。贝莱德的名字对于 RIA 来说很重要，这对资产管理者来说很重要，这对地球上几乎每个投资者都很重要。过去，代表客户投资比特币可能会让基金经理面临职业风险，贝莱德 ETF 可能会将这种情况完全扭转。
一些值得深思的问题：如果更大的风险是不通过贝莱德现货 ETF 等值得信赖的工具来配置 1% 的比特币，会发生什么？
2. 周期中的价格行为和预测下一个周期
(1) 把握市场时机：购买比特币的最佳时机是当每个人都认为它已经死了的时候。2022 年我们有两次机会，我们在 12 月提醒读者，比特币正在触底。其次，购买比特币的第二个最佳时机是什么？从历史上看，它发生在减半之前的任何下跌期间。当然，把握市场时机确实很困难。美元成本平均法对于像比特币这样处于全球采用初期的资产来说效果很好。即使是那些在过去周期顶部购买的人，从长远来看也表现良好。比特币目前较历史高点下跌了 55%，但其 10 年、7 年、5 年和 3 年复合年增长率分别为 84%、73%、36% 和 49%。关键是要有长期的信念，确切地知道您要购买什么，并忽略噪音。
(2) 预测：根据前 3 个周期情况预测，回报率将持续下降，本轮比特币目标价为 15.8 万美元。
(3) 更高层次的框架：我们预测下一个周期的比特币市值峰值将达到 3.15 万亿美元（上一周期为 1.2 万亿美元）。这将使比特币市值达到黄金的 25%。长期读者知道，我们最终相信比特币将达到并超越黄金市场（目前市值 12.6 万亿美元）。总体而言，我们认为下一个周期加密货币总市值可能会飙升至 8-10 万亿美元（上一个周期为 3 万亿美元）。以太坊、竞争性 L1、重要基础设施领域可能会产生有趣的机会。
(4) 周期后低点：我们预计比特币的波动性将在未来几年持续。话虽如此，我们预计波动性会随着时间的推移而减弱。市场规模增长、更成熟的投资者进入该领域、成熟的市场结构和产品、新法规以及较少的「狂野西部」杠杆都会促进这一结果。请注意，比特币就像一种商品——在牛市中价格远远超过其生产成本，然后在熊市中跌至（有时低于）生产成本。
(5) 关于上一周期的说明：我们认为由于中国的挖矿禁令，该周期并没有发挥应有的潜力。如果你还记得的话，那时比特币的价格刚刚创下历史新高，特斯拉刚刚为其资产负债表购买了比特币，Michael Saylor 通过 Microstrategy 和媒体巡演购买了数十亿美元比特币。我们认为，如果没有中国的挖矿禁令，比特币可能会突破 10 万美元。由于矿工集中在中国大陆（廉价水电丰富），禁令最终导致了矿工强制抛售和投降事件。
3.结论
比特币的采用周期主要由全球流动性、网络增长和减半供应冲击的「叙事」驱动。这三个元素似乎很好地组合在一起。最重要的是在未来几个月内获得批准的带有贝莱德名字的比特币现货 ETF。
