减产加快去库存节奏 橡胶价格触底盘旋拉升

近几年由于全球天然橡胶供给严重过剩，这也令天然橡胶价格一直处于低位运行态势。与此同时，由于经济效益不佳引发胶农收入下滑，从而进一步降低割胶积极性。不过，进入2016年后，对于橡胶行业来说，无论是国内还是国外天胶的产区，低价导致的弃割现象频现，这使得全球橡胶胶水产出量萎缩。

此外，产胶国气候环境不佳也在很大程度上制约天胶产量。目前来看，由于国内外天胶减产预期仍存，供给偏紧格局短期尚难改观，加之下游需求良好以及现货低库存优势，10月以来，伴随着上述利多因素集中释放，沪胶走势切换至快速拉升模式。

分析人士表示，未来沪胶仍有再度回升的动力，上涨旅途尚未走完。截至10月27日，主力1701合约报收于14155元/吨，涨幅2.35%。

减产加快去库存节奏

“对于此次橡胶期货价格的持续反弹，可以说是从9月1日便开始，截至10月26日橡胶期货主力合约涨幅达14.87%。由于近几年来国内外橡胶市场持续维持供大于求格局，市场投资者都是逢高沽空的操作策略，没想到国庆假期原油价格持续上涨，把市场活跃度一下子就激发了。”期货市场投资者刘先生接受记者采访时表示。

据了解，近期橡胶上涨基本面的动力主要来自现货支撑。随着1609合约交割后，现货市场压力有所缓解，同时泰国8、9月份降雨过多，原料产出并不充足，现货流动性紧张，新加坡标胶涨幅也达到25％，同期汽车轮胎需求稳步增长也是导致现货走高的一大因素。

“从目前的期货持仓来看，此轮上涨和资金推动没有太大关系，由于现货强势推动期货，东京橡胶期货的上涨也带动国内期货走高，产业链的供需格局发生变化是主要因素。此外，作为天胶消费‘晴雨表’的重卡行业在2月销量增速转入正增长以后，乐观形势便延续至今。”国信期货广州营业部总经理张福超接受《华夏时报》记者采访时表示。

由于终端需求表现良好推动轮胎企业积极补充原料库存，买盘力量增强引发国内青岛保税区橡胶库存持续走低。据统计，截至10月中旬，橡胶库存总量继续下滑至8.33万吨，较9月底下滑0.86万吨。其中，天胶库存量为4.87万吨，较9月底下滑0.71万吨。当前二者库存规模均跌至近5年来低位水平。

“近期天然橡胶价格持续拉涨，主要因素在于需求侧表现良好，轮胎厂大厂开工维持在七至八成偏高水平，重卡、汽车产销售数据强劲；而在基本面支撑下商品资金情绪被带动，整体做多动能升温，从而支撑天然橡胶市场整体的一波反弹行情。”卓创资讯分析师吴伟茹接受《华夏时报》记者采访时表示。

近几年来，受国际市场影响，天然橡胶价格下滑，国际橡胶期货从2011年2月初的每吨4.35万元降至2014年12月5日的每吨1.229万元。2014年9月，胶水收购价首次跌破每斤1元，干胶收购价更是跌至每吨9800元。伴随着天然橡胶价格的持续下跌，橡胶价格已跌破合理区间，这导致大批胶农弃割弃管。

进入2016年后，最大产胶国泰国在年初便遭遇干旱影响，开割被迫推迟，而转入割胶季以后，又频频遭遇水灾侵害。直至10月初，该国依然在经受洪水袭扰，农经产业损失较重，天胶产区面临减产威胁。据泰国橡胶局估算，受极端气候破坏，该国天胶产量今年将同比下滑20%，较往年400万吨的水平减少80万吨，降至320万吨左右。

“橡胶产出国2016年的橡胶产量相对于去年同期呈现一定减少态势，据ANRPC最新报告显示，2016年上半年，受割胶下滑影响，主产国天胶产量同比下降0.3%，主要是中国降12%、马来西亚降3.8%、印度降3%、印尼微降0.3%所致。”张福超接受记者采访时表示。

除了泰国以外，我国天胶产区也迎来减产，前9个月中国天胶产量下降6.7%。此外，虫害和台风天气的影响也给我国胶园带来损失。近期的灾害会令海南农垦下属橡胶树三级以上的受害率达到4.35%，橡胶树报废损失株数约达82万株，初步估计全年损失干胶约8780吨，而配套生产设施也将出现不同程度的损害。

四季度橡胶将宽幅震荡

“按照以往的规律，青岛保税区库存夏季都会下降，9、10月份又会上升，因为东南亚产区的船货通常在9月到达国内。不过，今年有所不同，今年东南亚产区供应不足，所以9月船货到港不足，直接引发了供应紧缺的炒作，也推升沪胶价格站上新台阶。”长年经营橡胶贸易的王经理接受记者采访时表示。

短期供应因素难以决定中长期趋势，中长期趋势仍要看供求的大形势。总体上看，供给温和增长，需求明显回暖的格局未变。由于橡胶期货价格目前属于工业品中上涨幅度比较小的，黑色金属带动了商品整体上涨走势，基本面看第四季度目前进入产胶高峰期，价格上涨压力将进入最大阶段。

王经理表示，按以往的规律，10月和11月伴随全球的旺产季来临橡胶价格将会承接压力，同时伴随人民币不断贬值，资金陆续涌入估价较低期货市场，商品市场整体的看涨情绪浓厚，橡胶价格将在资金的推动和产量的打压下反复震荡。第四季度应该择机买货的时间窗口，为明年一季度做准备，投资也应该关注买入的机会。

“随着供需层面潜移默化的好转，全球去库存进入后期；从中长期看，橡胶策略已经逐步从逢高沽空向逢低买入转变。但中短期依然存在一些利空因素，主要为1611合约17万旧胶的交割以及到港船货的增多。”张福超接受《华夏时报》记者采访时表示。

在白石资产总经理王智宏看来，天胶库存在下降，但供应还是增加的，局部的供应紧张局面更多是来自时间、空间的错配。他认为，轮胎产量增长上台阶，但橡胶实际消费应小于表观消费，而货运及工程类消费同比强势延续，对橡胶需求影响有限。

由于四季度以来风险事件较多，而全球橡胶供应整体平衡，需求有所起色，库存回落，价格底部正在夯实。中国实际需求弱于表观需求，天胶价格底部抬高过程难以一蹴而就，低价现货的持有价值大于远月沪胶。对此，银河期货分析师董世光表示，价格从底部走出也往往需要长时间的宽幅震荡。