对冲渠道缺失
除了资金安全,交易模式的风险排查亦是此次监管部门关注的重点。上述交易所业内人士表示,“后续地方监管层会发起对相应的交易模式的整顿。”
受制于外汇管制、国内市场相对封闭等因素,加上国内市场的特殊性,有些交易模式衍生出一些“中国特色”。
以贵金属为代表的部分品种,与国际价格联系密切,价格形成机制也以国际价格为基准,通过人民币汇率换算,但在实际的交易过程中,由于缺乏海外对冲渠道,出现单边行情时,采用做市商交易模式的会员单位可能无法在短时间内找到对手盘,这其中暗藏一系列风险。
一位贵金属交易所的执行董事表示:“国内的做市商制度并不完整,国内贵金属交易所的做市商并不能够自主报价,例如天贵所也是统一从海外将价格引进来,加上固定的点差,会员单位就必须以这个价格去报价。”
一位接近天贵所的人士也透露,天津贵金属交易所委派了四个特别会员单位承担对冲风险。他说:“如果国内的单子无法跟国际上完全对冲,最终是由这四个特别会员单位自己承担风险,所以可能导致客户要和这四个特别会员进行对赌。
上述人士表示,这四个特别会员能不能做到完全对冲是未知的,他们能否跟国际投行、国际清算银行接轨,真正做到价格透明、价格同步,现在也是个疑问。
“现在对冲面临的最大的问题就是缺乏海外对冲渠道。因为人民币不能在国际市场自由流通,存在着汇兑问题,会员单位的资金流向海外受到限制。而目前国内交易市场的综合类会员单位大多是企业并非金融机构,是否具备能力和资质进行海外交易,海外交易的资金结算、汇兑如何进行,都存在很多不透明的地方。”上述交易所业内人士表示。
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