由于外汇市场的分散性特征，所以它并没有一个集中的交易场所。因此，全球范围内，外汇市场仍是以OTC交易为主。简单来说，OTC交易就是指交易者无须进入交易所进行交易，可以直接通过经纪商将自己的订单抛向外汇市场，然后经纪商在交易者间进行撮合成交，又称“柜台交易”。目前在我国开展的外汇保证金交易，就是以OTC交易进行的。
当然，除了OTC交易外，外汇市场同样存在交易所交易（即场内交易）。日本外汇市场就是一个非常典型的例子。
在日本，外汇保证金交易可以通过场外交易与场内交易两种方式进行。
最初，日本的外汇保证金行业同样没有规范的市场监管，但是在2005年以后开始进入新纪元。2005年5月，日本金融厅正式同意由东京交易所推出的外汇保证金业务，并分成场内外汇保证金交易市场与场外外汇保证金交易市场。同年7月，日本官方修订的《金融期货交易法》正式生效，东京交易所推出了日本官方的外汇保证金交易平台——Click 365。这一举措成功地将以场外交易为主的外汇保证金交易引入了交易所。
东京金融交易所的外汇保证金交易参与者主要为零售个人投资者，以及少部分机构投资者。
“如何运行？”
在这种模式下存在4个主体：做市商、交易所、交易所会员单位、客户，具体流程如图1，图2为OTC交易模式。
1. 做市商：做市商在交易时间内，需要对交易所内的所有外汇保证金交易持续提供合理的双向报价。个人与机构会员均可以申请成为做市商，但需要通过交易所审查后获得做市资格。截至2014年11月，东京金融交易所共有6家做市商，分别为东京三菱银行、巴克莱银行、德国商业银行、高盛日本、德意志证券和野村证券。
2. 交易所：交易所从做市商所有报价中选择最优价格报给交易所会员。
3. 交易所会员单位：即各大外汇交易商，当前的交易所会员共有21家，包括银行、证券公司和外汇公司等。交易所从所有报价中选择最优价格报给各个交易商，投资者可以通过交易所登入到外汇公司，再将单子通过交易所与银行等进行撮合成交；
4. 客户：必须通过在东京金融交易所取得交易资格的外汇公司开设外汇保证金交易账户后，在开设账户的外汇公司进行买卖外汇。
“场内交易所模式的优势”
这样的做市模式增加了做市商之间的竞争，保证了市场的流动性，同时也增加了报价程序的透明度，确保投资者得到最优报价。
与OTC交易相比，日本的外汇保证金交易增加了交易所监督的部分，对交易所内的外汇保证金交易指定了一系列的准则，这一定程度上保证了交易的安全性。
因此所有交易所会员单位在受到《金融商品交易法》制约的基础上，还受到交易所准则的监督。相较于OTC交易来说，这无疑更规范，整个交易过程也更加安全。
投资者资金安全方面，东京金融交易所同样将投资者的个人账户与交易所的账户进行隔离，所有交易商会员需将其客户的资金存入指定的托管银行，以此保障客户的资金安全，即使交易商会员面临资金上的危机，其客户也无需担心自己的资金会被挪用，依然可以将自己的资金从托管银行中取出。
在清算方面，东京金融交易所同样对外汇保证金业务实行集中清算模式，交易的中央对手方为东京金融交易所下设的金融期货清算所。相比起OTC市场交易双方各自清算的非集中清算模式，清算所成熟的风控体系可以将外汇保证金的交易对手方风险爆发的概率控制到最小。
此外，东京金融交易所还推出了多种交易指令，如市价委托、限价委托、触及市价(MARket if Touched)委托、二择一(One Cancels theother) 委托和如果完成(if Done) 委托等。在交易时间上实行接近24小时的交易时长。
不过，与严格规范的场内交易所模式相比，外汇OTC经纪商的自由度则更大一些，如自行对接流动性提供商、自行设置点差，且OTC经纪商的优惠服务也会更多。
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