以上通过交易条款制定等技术性措施,会大大提高交易的流动性改善,我们称这种改善为技术流动性改善。
除去以上各种工作须做好以外,“现货通”的一个关键性问题即是交易模式问题。现货模式主要包括三大类:一是,纯现货模式,它包括挂牌、招标和拍卖等;二是,现货做市商模式(安然模式);三是,远期交易模式或者中间市场模式。
纯现货模式是最能与现货接轨的一种模式,但由于是单向竞价,其交易效率很难保证。
做市商模式(安然模式)固然很好,但它需要相应的条件保证。如果是平台自己当做市商,它需要平台首先是这个行业的渠道王,否则你就没有能力操作这件事。比如当年的安然在线,他们就是自己做现货做市商,并交易电力和天然气等品种。他们做的非常成功。安然在线的成功无不与其母公司——安然集团相关,当时安然集团已是美国最大的电力、天然气供应商。
如果是指定客户做做市商,也面临诸多问题,如:如何协调客户利益与平台利益的关系,以及怎么对其进行监管等等。
“远期交易模式”和“中间市场模式”是不同的两种模式,前者是单向竞价的提前定价模式,后者是双向竞价的多对多的标准化交易+非标准化交割的模式。
如果没有基础条件保证,远期交易更难成功。“中间市场模式”最大的好处是,它会有效解决现货月交易的流动性缺陷和个性化需求难题,所以它是在中国现行条件下与现货接轨的最佳模式。但是,实行“中间市场模式”有两方面问题:一是,其要受资源条件的约束。而港交所往往不占据这方面资源,比如:商品资源地资源和客户资源等。二是,要受政策限制。标准化交易是国家明文禁止使用的交易方式,其只能是证监会管理下的期货交易所才能使用。
通过以上分析,也许只有“纯现货模式”是暂时性的比较好的选择。但在推行这一模式过程中,港交所会实时关注模式的运行情况,从而在恰当的时间推出提前定价交易。这是摆脱传统现货牵制的最好办法。当现货交易由即期调整为中期或者远期时,实体经济的远期订单就会产生,套期保值交易终于有了对象产生,以解一直以来的期货交易需求匮乏的问题。同时,提前定价会吸引投机者入场,这会改变现货交易的流动性缺陷。
在决定现货交易启动的“公信力”与“影响力”方面,港交所最有把握的还是“公信力”(此处并不能简单地讲港交所就没有影响力),只是他们应该如何将LME的影响力迅速移植到即将在中国内地成立的大宗商品现货平台上。当然,这需要极大地智慧与努力。
一国经济在起飞阶段可以跨越式发展,但商品交易却不能做到同步,这是一条非常重要的商品交易规律。顺应规律,努力解决那些制约商品交易的关键性问题,并努力打造一个好的交易生态环境才是当今大宗商品交易平台首要的任务。只有这样,中国的实体经济参与交易问题才能真正解决;只有这样,中国的大宗商品定价权才可能真正获得。这也许是“现货通”所能产生的真正意义。
以上猜想纯属个人行为,不代表任何机构,仅供大家参考!
文章内容仅供参考,不构成投资建议,投资者据此操作风险自负。转载请注明出处:天府财经网