尴尬的华致酒行:白酒业务毛利率降至个位数,净利润增长但现金流暴跌

继2022年、2023年归母净利润接连下滑后,华致酒行(300755.SZ)今年上半年也交出一份并不尽如人意的业绩答卷。尽管华致酒行营收、归母净利润同比增长,但扣非后净利润出现下滑。归母净利润之所以增长,一方面主要来自于第一季度的贡献,另一方面则靠“省”。

尴尬的华致酒行:白酒业务毛利率降至个位数,净利润增长但现金流暴跌

《眼镜财经》注意到,凭借“名酒引流”效应,酒业“卖铲人”华致酒行曾赚得盆满钵满。如今,随着消费市场发生变化、市场竞争加剧和消费者品牌意识的提升,华致酒行的卖酒生意也不好做了。

这背后,华致酒行的业务高度依赖于名酒销售,而白酒大部分产品价格在2023年承压,2024年部分名酒价格倒挂更加明显,致使公司白酒业务的毛利率进一步承压,上半年降至个位数。

现金流暴跌至亏损

华致酒行作为连接酒企与消费者的桥梁,在酒类流通市场中占据重要地位。然而,近年来,随着市场竞争的加剧和消费者需求的不断变化,公司面临着越来越大的压力。

财报显示,今年上半年华致酒行实现营业收入约59.43亿元,同比增长1.3%;归母净利润1.55亿元,同比增长2.77%。从半年报中可以看出,华致酒行的业绩增长主要依赖于第一季度的表现。

数据显示,华致酒行在今年一季度实现的营业收入、归母净利润分别为41.33亿元、1.3亿元;第二季度实现营业收入18.1亿元,同比下滑14.77%,环比下降56.21%;归母净利润2530万元,同比下滑49.1%,环比下降80.5%。

尴尬的华致酒行:白酒业务毛利率降至个位数,净利润增长但现金流暴跌

面对第二季度的业绩下滑,华致酒行表示:“主要由于春节过后进入销售淡季,消费者需求疲软,公司主动调整产品销售结构和营销政策,加大名酒销售占比,加大精品酒的市场投入,加上部分名酒采购成本上升,从而对利润产生影响。”

《眼镜财经》通过翻阅财报后发现,华致酒行营收、归母净利润增长只是表象,其真实盈利能力并不佳。今年上半年,华致酒行的扣非后净利润同比下降3.63%至1.38亿元。同时,华致酒行的经营活动产生的现金流量净额由去年同期的4.22亿元暴跌至今年上半年的-6019.19万元。

值得一提的是,华致酒行今年上半年归母净利润增长的一部分原因,还在于“节省”开支。今年上半年,华致酒行销售费用和管理费用分别为3.18亿元和8708.49万元,分别同比减少12.55%和10.62%。

公司在半年报中表示,主要系促销费用减少、销售人员数量减少,随之职工薪酬费用同比下降;管理人员及后勤人员数量减少,随之职工薪酬费用同比下降所致。

支柱业务毛利率创新低

据公开资料,成立于2005年的华致酒行,2006年拿到了五粮液年份酒的代理权,2009年又拿下贵州茅台代理权。手握两大头部白酒企业代理权的华致酒行,2019年登陆深交所,成为“酒类流通第一股”。

靠卖酒这门生意,2021年华致酒行达到上市以来利润巅峰。2021年,公司营业收入74.6亿元,同比增长50.97%;归母净利润15.63亿元,同比增长81.03%;扣非后净利润6.58亿元,同比增长92.06%。2021年4月的财报说明会上,彼时华致酒行董事长曾披露的数据显示,公司7成收入来自茅台和五粮液。

2022年、2023年,华致酒行营业收入接连增长,但是营收增速大幅度放缓至16%左右。只不过,“卖得越多,赚得越少”已成为华致酒行面临的一个难题。2023年华致酒行实现的归母净利润2.35亿元,同比下滑35.78%;扣非后净利润1.79亿元,同比下滑46.86%。这也是公司连续第二年出现增收不增利的情况。

据分析,2022年以后,白酒深度调整,厂商关系生变,酒类销售线上普及以及电商“百亿补贴”出现,让酒类流通竞争环境发生新变化。正是由于过度依赖名酒,一旦市场有些异动就会直接造成毛利率和利润率的波动。

《眼镜财经》注意到,2021年华致酒行销售毛利率为20.96%,2022年降至14.03%,2023年只有10.75%。

白酒业务依然是华致酒行贡献营收的主力。今年上半年,公司白酒产品实现营收55.85亿元,但由于营业成本增幅高于营收,导致白酒业务毛利率进一步下降至9.36%,是上市以来的最低水平。

尴尬的华致酒行:白酒业务毛利率降至个位数,净利润增长但现金流暴跌

在行业人士看来,随着消费者需求的多样化和个性化趋势日益明显,传统酒类流通模式已经难以满足市场需求。壹玖壹玖、酒仙网、酒便利等O2O酒类垂直电商平台的出现,使得竞争呈现白热化趋势。

华致酒行也积极寻求突围,目前采取的策略为“连锁门店+个性化产品+精品酒”模式:连锁门店方面,还称正在向“名酒+高档餐饮+文娱生态”的3.0模式进行门店升级;个性化产品方面,除了销售茅台、五粮液等产品外,还与这些企业进行相应的定制产品开发;精品酒则是以荷花、赖高准等品牌建立矩阵。

不过,在消费疲软的大环境下,公司精品酒业务承压。今年上半年,公司旗下负责精品酒销售的子公司——华致精品酒水商贸有限公司净利润1405.24万元,同比下降75%。

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