由于当前炼焦煤企业挺价意愿增强，独立焦化企业产量缩减，下游钢铁产量维持高位，焦炭下方空间有限。笔者认为，利空基本出尽，焦炭下方空间有限，做空风险较大。
企业挺价意愿增强
6月下旬，笔者对山西地区部分炼焦煤企业进行了调研。此前市场普遍认为炼焦煤企业库存偏高，然而，调研企业实际库存维持在正常水平，并未出现“挤仓”现象。企业反映1—3月炼焦煤销售情况较差，从4月开始逐步回暖。从成本端来看，山西地区煤炭企业在经历了数轮降成本之后，成本继续下降空间不大。就企业利润而言，煤炭开采与选洗行业毛利率下降至15.85%，为近十年来的最低值，全国近2000家煤炭企业亏损。此外，前期市场认为2014年山西整合矿原煤投产量将达到1亿吨，然而煤炭企业反映今年整合矿的投产速度会低于市场原有预期，正式投产前后的产量增加变化不明显。有关数据显示，1—5月山西省原煤产量累计同比增加1.44%，与2013年基本持平，增产低于预期的调研结果得到数据验证。
进口炼焦煤方面，国内低价对进口挤出效应显现，1—5月炼焦煤累计进口量从2013年的3062万吨下降至2532万吨，累计下降16.7%。当前一线澳洲风景煤中国到港价格为124美元/吨，而必和必拓在澳洲的焦煤离岸成本为100美元/吨，扣除海运费后，中国北方港口澳洲炼焦煤报价已经逼近外矿成本线。
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