06 RWA可能的发展路径
短期看,RWA给加密行业投资者带来的好处有3块:
1. 法币本位的低风险投资标的:目前以美国为首的主要经济体的无风险利率水平已经达到3%以上的水平,明显高于加密市场中各类型U本位借贷协议中的借贷收益率。在不用循环加杠杆的前提下,为投资者带来了极低风险的投资机会。目前,Ondo Finance、Maple Finance和MakerDAO等项目投推出了基于美国国债收益率的投资项目,这对于以法币本位结算的投资者而言极具吸引力。在这个赛道,或许会出现加密市场的“余额宝”项目。
2. 资产的风险分散化:以比特币为例,在不同的市场阶段,与黄金、美股的相关性也出现不同程度的波动。
即便在2020年之后宏观因子驱动的大年,不同资产类别资产仍然存在一定程度的分散化优势。
对于配置型投资者而言,将加密原生资产与各类型RWA相混合,可以在更大程度上实现资产风险的分散化。
3. 发展中国家投资者对抗本国货币币值波动的一种手段:部分发展中国家,例如阿根廷、土耳其等,常年通胀处于较高水平,通过RWA可以协助这些地区的投资者在一定程度上对冲本国币值波动问题,实现全球资产配置。
从上述3个维度看,在中短期能被广泛接受的RWA,更有可能是目前因为加息导致的高收益、低风险的主要经济体国债类RWA。
长期看,在监管框架落地更为明确、更加大众的投资者逐步进入加密市场、加密行业的操作更加便捷的情况下,RWA有机会复刻10年前中国互联网金融爆发时的盛况:
1. 基于区块链的RWA资产,为全球的大众投资者提供了前所未有的“可达性”:RWA作为大众投资者最为熟悉的资产,或许会成为非Web3原住民投资者主要的链上投资标的。对于他们来说,链上资产的无国界属性和无许可的访问和操作,为他们投资和使用更广泛的全球资产打开了大门。
反过来对于领域内的创业者来说,这也为他们提供了前所未有的用户广度、规模和极低的获客成本。USDT和USDC作为“链上美元”的快速发展和广泛使用,已经初步验证了这个趋势。
2. RWA资产可能会衍生出新的DeFi商业模式:LSD作为一种新的底层资产刺激了LSD-Fi的快速发展。在这其中,除了过往已有的资管、现货交易、稳定币等业务范式被大家重新重视,还有针对收益率的波动等过去虽然出现过但没有得到重视的方向。
RWA如果成为一类重要的底层资产,新且庞大的链外收益的引入,这可能会孕育出新的DeFi商业模式,未来,RWA也可以与加密原生的资产、策略组合,形成混合型的资产,让更多愿意探索加密原生资产的用户通过更熟悉的方式了解。从这个角度看,下一个超高TVL的RWA+DeFi项目,可能是“链上余额宝”。
3. 行业与监管的博弈最终会有答案,从业者可寻求到合规获客的方法:不论是在西方国家还是在东方的香港,监管逐渐落地是大势所趋。加密行业未来成长到10万亿美元的体量,监管不会对其坐视不管。随着监管政策的逐步明晰,我们可以看到部分地区可以将以往无法实现的业务落地:在香港已经可以通过合规渠道发行稳定币,在中东地区也在探索区块链行业与传统行业相结合的出路。
长远来看,加密行业蓬勃发展的重要因素之一是充足的流动性,随着监管落地,法币抵押型稳定币为首的RWA势必会迅速增长。特别是在下一轮全球流动性宽松的刺激之下,新进场的玩家们如果能有生态和渠道等方面的强大支持,合规法币抵押稳定币或许也能复刻USDT的超高增长的道路。