20%!全球商品指数创14年最大跌幅预示熊市将尽

19日即将发布我国三季度GDP数据,宏观经济先行指标9月官方和财新制造业PMI值,均落在荣枯线下方,暗示经济下行压力仍大,三季度国内GDP预期值6.8%,这将为金融危机以来最低。

TRJ-CRB全球商品指数,今年以来跌至2001年以来的新低,累计跌幅近20%止于185.13点,而后周线级别出现振荡和修复性反弹行情。TRJ-CRB指数近30年来的价格图谱告诉我们,200点之下持续时间极为短暂,我们认为,这是重要的价格信号,或暗示熊市空间进入尾部。

美元指数高位上涨迟滞,周线级别走势趋弱,美联储年内升息预期降温,新兴市场货币出现较大规模走升,风险偏好10月有回升迹象。国际原油价格,脱离低位上涨超过20%,转入技术牛市波动,叙利亚地缘政治因素对价格刺激作用仍待发酵。国际有色金属价格,因嘉能可宣布减产计划,而走出下半年以来形成的下降通道。CBOT大豆在美豆供需报告利空散尽后,突破一月有余的底部整理区间。

国内经济数据疲弱,内盘普遍弱于外盘。其中,尤以黑色产品系列为甚,焦煤、焦炭艰难磨底,铁矿石价格低位反复振荡,塑料与聚丙烯重心有下移迹象。产业因素主导下,煤炭系列、玉米、玉米淀粉、鸡蛋等品种的趋势下跌势头猛烈。受结构性因素驱动,棕榈油、豆油等多头趋势较为顺畅,粕类陷入振荡市况。

美国年内升息受阻,提振风险偏好

美国9月非农就业人口仅增14.2万人,失业率维持5.1%,劳动力参与率降至62.4%。9月非农数据转入疲软且远逊于预期,令年内升息几率降低,引发月初风险偏好的回升潮,新兴市场货币印尼盾、马币林吉特大涨,全球主要股市走稳回升,原油、有色金属、农产品出现轮动反弹的节奏。

长期以来,市场忌惮美联储按下升息按钮,不断放大悲观预期,而一旦美联储真正加息,反而可能在最初的调整之后出现利空出尽的效应,使市场预期稳定下来。这种“买预期,卖事实”的逻辑,从最近几次美联储启动加息的周期来看,可以得到较好的印证。

从美国升息周期CRB指数波动统计表中可以看出,CRB综合指数平均涨幅13.31%,仅1999年升息周期中,CRB指数出现小幅下滑,分类来看,金属、工业原料类商品对经济周期更为敏感,涨幅最大,油脂类平均获得小幅负收益。WTI原油期货平均涨幅61.68%,历来是最富弹性的商品。美联储今年政策会议还有两个,分别为10月27—28日,12月15—16日,美联储9月FOMC会议纪要显示,美联储对于通胀存在担忧,10月升息几率较低。根据统计,近四个美国升息周期启动之前,CRB指数涨跌几率各半,均涨跌幅为1.23%,而历次共同特征为市场的振幅加大,均振幅16.96%。

国内经济增速下滑,政策支持加码

19日即将发布我国三季度GDP数据,宏观经济先行指标9月官方和财新制造业PMI值,均落在荣枯线下方,暗示经济下行压力仍大,三季度国内GDP预期值6.8%,这将为金融危机以来最低。此前两个季度,均勉力维持在7%的水平,四季度稳增长要求强烈。

实体经济全面走弱的背景下,我国的政策支持力度明显加码。包括收回未使用的财政存量资金用于稳增长和保障民生支出,扩大固定资产加速折旧优惠范围,出台支持大众创业万众创新的具体措施,降低首套房首付比例等。

另外,我国9月CPI大幅低于预期,同比1.6%,PPI同比-5.9%,走势持平但连续第43个月下滑,通缩隐忧下,我国本季降准降息要求仍在,根据目前的经济数据和市场环境,以及年内四次降准降息的节奏,10月发生降准的概率高。

中共中央政治局10月12日召开会议,研究制定国民经济和社会发展第十三个五年规划重大问题。会议决定,十八届五中全会将于10月26日至29日在京召开。历届五中全会,经济问题是一大看点,长期发展规划将对市场带来重要指引,会议之前国内股市趋势性反弹上涨或对大宗市场有溢出性影响。

USDA供需报告中性偏多

10月10日,美国农业部USDA供需报告显示,2015/2016年度美国大豆产量将达到38.88亿蒲式耳,低于9月预估的39.35亿蒲式耳,且低于交易商预估均值39.08亿蒲式耳。因播种面积和收割面积大幅下调,美豆收割面积下调至8240万英亩,高于市场预期,9月报告为8355万英亩。下调美国2015/2016年度大豆年末库存预估至4.25亿蒲式耳,低于上个月预估的4.50亿蒲式耳。因天气良好,加之优良率进一步提高,新作单产小幅上调至47.2蒲式耳/英亩,至此,美国大豆本年度产出峰值过去,对国际大豆价格形成利好。

美国和澳大利亚政府预测机构近期多次警告,厄尔尼诺现象可能达到近20年来最严重程度,极端天气可能波及亚洲和全球其他地区主要农作物种植区,并推高部分农产品价格。 联合国粮农组织(FAO)称,在糖和牛奶价格上涨的推动下,9月全球食品价格在18个月以来首次上升。强厄尔尼诺将导致2016年东南亚棕榈油显著减产,预计幅度在5%—7%,这对棕榈油价格而言,是长期利好,有待岁末进一步发酵。

经济数据和重要的议息会议等不确定性干扰较为频繁,我们仍强调风险控制,交易周期上长短结合,品种配置多元分散,风险增大时努力对冲化解,为博取更好的收益空间,兼容左、右侧交易方式。

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