恐危及经济
大宗商品价格持续下跌已经损及不少国家经济。
由于资源出口价格下滑导致税收缺口增大,澳大利亚政府预测其今年截至6月的年度财政赤字将增大至374亿澳元(271.3亿美元),状况之差甚至会威胁到澳大利亚的AAA信用评级。
海通证券也指出,大宗生产国长期接受大自然的“馈赠”,产业结构相对单一,大宗持续下跌令其出口形势恶化、经济下滑,进而导致资本外逃、货币贬值,而贬值又推升美元,带来大宗进一步下跌。南非、俄罗斯、巴西等大宗生产国短期内仍难以逃出这一“怪圈”。
但情况并不如市场想象中糟糕。
国际货币基金组织(IMF)近日发布的《二十国集团领导人峰会监测提示:全球前景和政策挑战》报告警示全球经济面临三大重要转变,其中之一是长达十余年的大宗商品超级周期结束。
但报告预计,全球经济将在2016年增长3.6%,虽然这一增速仍然疲弱,但已是2011年以来最快速度,主要发达经济体仍然从宽松货币政策和大宗商品价格下跌中受益。
IMF还特别强调,中国经济需要向更慢但是更可持续的增长模式转型,顺利实现转型将有利于全球经济、减少尾部风险。短期内,转型将为国际贸易和大宗商品市场带来外溢效应,这些外溢效应会通过金融渠道被放大。
此外,对于输入性通缩,市场也有所担忧。
瑞银认为通胀可能在2016年回归更为正常的水平,特别是随着油价停止下跌。从2016年1月开始,油价走低对于消费价格整体通胀率同比增幅的拖累将逐渐减少。并且,虽然核心通胀率理论上不包括能源,但油价大幅走低依然可以对几乎所有价格产生影响,因为石油决定着一系列商品的原料成本。随着能源效应的消散,通胀应会上升。
整体而言,瑞银预计2016年美国通胀率由0.2%上升至1.6%,欧元区通胀率由0.1%上升至1.0%。
通胀温和上升是受人欢迎的,可帮助降低通缩威胁。
安信证券首席经济学家高善文预计,未来五年,中国CPI的平均水平可能从目前的3%左右的水平下降到1%附近。首先因为农民工工资年均15%的高速增长时代已经结束。未来五年甚至十年时间里,农民工工资的平均涨速应该很难超过7%,较过去的水平下降一半还多。扣除劳动生产效率的进步,农民工工资上涨对生产成本的抬升压力甚至可能降低三分之二。
其次2013年以来,国际农产品价格开始走弱。趋势上还很难认为其走弱势头已经结束。未来价格也许会有很大的反弹和波动,但总体上看,原油市场应当处在一个长周期的熊市当中,这就给国际农产品价格带来持续的压制。国际农产品价格的走弱,无疑对国内农产品价格形成向下的牵引。
高善文表示,一方面是粮食市场长期持续调整压制食品价格涨幅,一方面是服务和其他消费品价格涨幅也显著回落,两种力量合并在一起,未来几年国内CPI的中枢水平会从过去3%的水平显著下降到1%左右。如果叠加经济继续表现很差的话,CPI比1%低很多也是可以想象的。
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