晶科科技刚上市业绩就“亮黄牌” 甩卖资产也难止损

最近一年,公司频繁变卖资产,已将28家子公司或项目公司出售。

2020年5月,晶科科技(601778.SH)于上交所鸣锣,一度居于国内光伏电站开发运营行业前列,被称为“民营光伏电站第一股”。

然而,随着光伏产业进入“零补贴”时代,拔去奶瓶的晶科科技却开始业绩“变脸”。刚入市,净利润便持续下滑,2021年一季度直接亏损。负债高企、股价腰斩,让这个第一股陷入困境。

最近一年,公司频繁变卖资产,已将28家子公司或项目公司出售。

晶科科技刚上市业绩就“亮黄牌” 甩卖资产也难止损

刚上市就“亮黄牌”

2020年,晶科科技实现营业收入35.88亿,同比下跌32.8%;净利润4.76亿,同比下跌34.71%。2021年一季度净亏损约1.11亿元,业绩同比下滑356.34%。

上市之初,公司股价曾连续11天涨停,股价最高达到10.56元/股。其后便一路走低,截至8月13日股价为6.45元,较高点接近“腰斩”。

此外,晶科科技限售股于5月19日解禁并上市流通,总数达到11.47亿股,占总股本比例为41.46%。在股价低迷之际,限售股解禁将进一步对二级市场造成压力。

对于业绩下滑,晶科科技在财报中解释,主要由于疫情影响,2020年公司完成发电量同比下降3.41%,达到34亿千瓦时。同时也影响了EPC业务,收入同比出现较大程度下滑。

然而,2020年全国光伏发电量达2611亿千瓦时,较2019年增加了371亿千瓦时,同比增长16.6%,行业发展势头强劲。

跌跌不休,护城河在哪?

天气、疫情成为影响业绩的主要因素?这似乎并不能站住脚。

实际上2020年上市前夕,晶科科技的业绩便处于下滑态势。

2016年-2019年,晶科科技的营业收入分别为18.58亿元、40.53亿元、70.66亿元和53.40亿元,分别同比增长202.36%、118.14%、74.34%和-24.43%;同期归母净利润分别为0.97亿元、6.72亿元、9.02亿元和7.29亿元,同比增长率分别为335.86%、592.52%、34.32%和-19.22%。2019年营收、净利均同比大幅下滑。

业内不少人认为,晶科科技一直极度依赖补贴生存。

2020年,晶科科技共收到国家电费补贴回款12亿元。而2021年,光伏产业正式进入“零补贴”时代,“断奶”后,一季度晶科科技业绩进一步下挫。对此,公司认为,受到组件等原材料价格上涨的影响。

这样的理由,只能让人认为晶科科技的市场竞争力不足。

过去十年,主要受益于技术的改进与发展,全国光伏发电成本成本大幅下降。2010年至2020年,全球光伏发电加权平均LCOE从0.378$/kWh降至0.068$/kWh,降幅高达82%。

实际上,晶科科技的确未表现出对技术的重视。2020年,其研发费用仅为508.7万元,占营收比例1.42%。2020年年报显示,其通过公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例为0%。

这对于一家收入达到35.88亿元的光伏科技企业来说,科技含量过于稀少。对比A股光伏板块,2020年每家企业平均投入研发费用2.04亿元,晶科科技仅有平均水准的2.5%。

边卖资产边募投

负债率也一直居高不下。招股书显示,2016年-2018年和2019上半年,晶科科技资产负债率分别为83.54%、79.04%、75.68%和73.54%,远超行业平均水平。截至2021年一季度,晶科科技的资产负债率也达63.17%。

于是,声称“为改善资产结构,回笼资金”“为持续改善自持电站的结构和收益质量”,晶科科技从去年年底开始,频繁出售电站,目前已累计完成了几十家电力能源公司的出售,如大安市晶科电力有限公司、安丘市晶鸿光伏电力有限公司、长春市盛步光伏电力有限公司、宝应县晶盛光伏电力有限公司等。

“卖家产”产生的利润的绝对值累计额超过2020年经审计净利润的50%。

然而,令人迷惑的是,晶科科技一边对外出售电站资产,一边还在募投新光伏发电项目。今年4月,晶科科技发行30亿元可转债券,所募得资金将新建5个光伏发电项目,预计新增光伏电站装机容量584.3MW。

经过多次募资后,其货币资金达到26.82亿元。从现金流量来看,2021年一季度末,其现金及现金等价物余额达18.20亿元。

不过,晶科科技还有大量隐形债务。根据公告,截至2021年5月31日,公司及控股子公司对外担保余额约137.92亿元,占公司最近一期经审计的归属于母公司所有者权益的比例为124.59%。

此外,控股股东晶科集团质押公司5.12亿股股份,占其所持股份比例的60%,占公司总股本的18.52%。

有市场专业人士分析,目前,留给晶科科技盈利空间着实有限。从收入端来看,光伏平价时代,国内光伏电价总体呈下降趋势。从成本端来看,光伏组件需求激增,价格一时间很难回落,导致公司采购成本占比较大。

日前,晶科科技入局热门板块氢能,能否扭转乾坤,我们将持续关注。

来源:财经星闻社

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