二、估值推算
光大证券目前每股净资产7.14元,总股本34.18亿股,停牌前股价12.9元。市净率1.81倍,在所有上市券商中倒数第三,仅高于市净率1.7倍的海通证券,与1.73倍的中信证券。
但光大证券440.9亿的总市值,连海通的一半也不到,更不及中信的三分之一。按照中国A股市场的逻辑,市值越小的定价越高,因此,光大的市净率是明显偏低的,再差也不至于低过海通证券或中信证券。
如果,出现最差的发行结果,即以最低价10.42元发行6亿股,最少募集62.52亿元。那么每股净资产将增厚至7.629元,以市净率1.81倍推算,则二级市场估值应为13.8元;如果以行业目前最低市净率1.7倍推算,则为12.97元。
如果,出现正常的发行结果,即80亿全部募集(实现概率极大,自己做券商的,连自己的募集资金都搞不定,业内口碑就太差了,以后还怎么帮人发行上市),但定价较低,最多发行了6亿股,价格为13.33元,那么每股净资产将增厚至8.065元,以市净率1.81倍推算,则二级市场估值应为14.6元。如果以行业目前最低市净率1.7倍推算,则为13.71元。
如果,出现较好的发行结果,比如说拖得较久,估值进一步提升,发行股数少于6亿股,最终发行价高于13.33元,那么净资产值的提升幅度也就更大,对应的二级市场估值也就更高。
由于目前的每股净资产除了货币资金外,还包括了一些硬件,如营业部资产、办公设施等,其赚钱能力显然不如新注入的资金,马上可以在火爆的市场中开展融资融券业务,发挥威力。
因此,新注入的这部分资本金正常来说,还应给予更高的估值。
三、未来表现
综合来看,非公开发行所带来的估值提升,估值区间在12.97元至14.6元之间,由于光大证券前段时间上涨较多,短期获利盘的兑现压力较大,因此涨停概率不大。
但是,从长期来看,由于最终非公开发行的定价极有可能确定在13.33元以上,合理估值在15元以上,故如果短期获利盘将该股打压到13元以下,则意味着有较好的中长期机会。
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