13年IPO未“修得正果” 猪八戒上市比西天取经还难?

2023年进入尾声,猪八戒IPO依然未能取得“正果”。据港交所12月17日披露,猪八戒已再次向港交所主板提交上市申请书。

这已是2022年以来,猪八戒第三次提交上市申请。早在2011年,猪八戒就曾试图赴美上市,公司创始团队都已搭建起VIE架构,还引入IDG资本660万美元融资,为上市开路。然而2015年A股一轮大牛市后,猪八戒取消了美股上市计划,拆除了VIE架构,转向A股IPO,却未能取得成功。

在左右摇摆间,一晃十三年过去,唐僧取经也不过花了十四年时间,猪八戒的IPO堪比“西天取经”。而此番取道港股上市,又正值资本市场寒冬,对于尚未实现盈利的猪八戒而言,前方还有多少“劫难”犹未可知。

重庆互联网龙头企业,成立17年仍陷亏损

如果放在中国整个互联网江湖里,猪八戒可能还排不上号。但是在重庆,猪八戒却是当地互联网产业发展的一个代表。

成立于2006年的猪八戒,从帮小微企业做商标设计赚钱,到成为发任务和接单的威客平台,逐渐发展中国最大的综合型定制化企业服务电商平台,专门为企业雇主与服务商撮合交易

如今,猪八戒的主营业务已涉及到知识产权、工商财税、企业法务、品牌设计、IT/软件、营销传播、科技服务等各类服务,业务极其繁杂,还被冠以“企服界的淘宝”之称。

招股书显示,企业雇主可以在猪八戒平台上采购超810种企业服务,累计注册用户数量达346万名,其中累计企业雇主数量达269万名,累计服务商数量达770万名。

猪八戒网之所以能够在“互联网荒漠”之城发展起来,其实离不开当地政府“真金白银”的支持。虽然被誉为互联网的“不毛之地”,但是重庆当地政府对互联网企业支持却是给足了力度。

当年IDG资本就是受邀当地政府邀请考察市场后,成为猪八戒网A轮和B轮融资的投资方。2014年,重庆文投集团也参与到猪八戒网1750万美元的B轮融资中。2015年,在猪八戒网披露的26亿元C轮融资中,其中10亿元投资就来自重庆两江新区所属的重庆两江产业集团。

此外,重庆市政府猪八戒网拉来不少业务,比如当地政府采购数字化试点平台,是委托猪八戒网搭建。

可见,当地政府对猪八戒寄予极高的期望。不过在政府鼎力支持下,猪八戒还是有些不争气,IPO一拖再拖,业绩也颇为惨淡。招股书显示,2020年、2021年、2022年和2023年上半年,猪八戒网营收分别是7.571亿元、7.678亿元、5.414亿元和2.52亿元,同期亏损2.686亿元、3.667亿元、2.3亿元和7824.8万元,三年半时间内累计亏损金额超过9亿元。

对于业绩持续亏损的原因。猪八戒曾在招股书解释称:“由于疫情的冲击,客户的付费能力和付费意愿降低,同时猪八戒网减少了会员佣金,导致部分收益減少;此外,地方政府延迟采购等也是拖累利润的重要原因。”

不过从财务上看,高昂的行政开支费用似乎才是亏损的重要原因。招股书显示,2020-2022,猪八戒行政开支分别为2.35亿元、1.55亿元、1.82亿元,分别占当期营收的31.1%、20.2%、33.6%、24.5%。而同期主要管理人员的薪酬分别为6074.3万元、868.5万元和3793.9万元。其中,创始人朱明跃的薪酬为5418.4万元、94.6万元、3173.8万元。

高管拿着巨额薪酬的另一面,猪八戒的现金流却已告急。2019年以来,猪八戒网的资产负债率始终高于100%,截至2023年11月30日,其账面现金及现金等价物仅为1.61亿元,其中受限制现金8207万元。

大行业小市场,最大企服平台市场份额不到1%

开办企业免不了工商财税、设计营销等等一系列琐碎而繁杂的事情,而中小企业由于人力不足,外包就成了普遍选择。

近年来,在“大众创新,万众创业”的热潮的带动下,中国经营主体主体数量从2016年的8710万户快速增长至2021年的1.538亿户,预计到2025年将进一步增长至2.2247亿户,由此孕育出庞大的企业定制化服务市场。

据艾瑞咨询报告,2021年中国定制化企业服务电商市场规模为人民币4280亿元,预计到2026年将增至人民币13100亿元,2021至2026年复合增长率为25.1%。

然而,由于企业服务市场进入门槛极低,所以整个行业呈现出大行业、小市场、小公司的特点。作为中国最大的综合型定制化企业服务电商平台,猪八戒也只能获取极小的市场份额。

据艾瑞咨询报告,以2022年GMV计,猪八戒网在中国定制化企业服务电商市场排名第二,市场份额约2.4%。以2022年GMV及收益计,猪八戒网在中国定制化企业服务市场的市场份额分别约0.12%及0.006%。

来源:华博商业评论

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