全球外汇交易量出现萎缩 通过主经纪商进行的外汇交易大幅下滑

调查显示,全球外汇市场的日交易量较3年前减少。不过,偏好更低杠杆和风险的参与者数量增加,2013-2016年,保险公司和退休基金对外汇市场的参与增加了33%。

图片来源:东方IC

随着近年来全球贸易总量下降,整体资本流动减少,外汇市场也出现萎缩。根据国际清算银行(BIS)上周末公布的季度报告,今年4月份的一项调查显示,全球外汇市场的日交易量较3年前减少。

该调查由BIS每隔三年举行一次,这次是15年来外汇市场交易量首次萎缩。根据BIS数据,整体外汇市场日交易量为5.1万亿美元,低于2013年4月份的5.4万亿美元。其中,现汇市场日交易量降至1.7万亿美元,2016年4月为2亿美元。

不过,多数外汇衍生品的交易量持续增长,尤其是外汇掉期。此外,一些新兴市场货币的市场份额扩大,其中人民币在外汇市场的份额扩张最为显著。

外汇市场总交易量与衍生品交易量上升,但现汇交易量大幅下降。图表来源:BIS

外汇市场总交易量与衍生品交易量上升,但现汇交易量大幅下降

BIS在报告中称,无论是从参与者还是金融工具来看,过去3年,外汇市场的活动都发生了巨大变化。对冲基金、非金融类投资者和中小型银行均削减了他们在外汇市场中的活动。相反,机构投资者却增加了参与,尤其是出于对冲投资风险的需要。

与此同时,在外汇市场中,偏好更低杠杆和风险的参与者数量增加2013-2016年间,保险公司和退休基金对外汇市场的参与增加了33%。这些长期投资者对投资组合相关汇率波动的忍受度较低,它们会使用外汇市场来对冲这类风险。

这就在一定程度上解释了为什么现汇交易萎缩,但衍生品交易却更加繁荣。根据BIS数据,外汇掉期交易在3年中增长了80%,截至2016年已超过2500亿美元。

值得注意的是,通过主经纪商进行的外汇交易相比2013年时大幅下滑。对整体外汇交易,降幅是22%。对于现汇市场,降幅接近30%。

这反映出一系列因素的影响。从市场供应面上看,随着金融危机后监管改革的发展,银行业正重新评估它们的主经纪商业务。此外,主经纪商业务整体利润率较低,市场也面临着去杠杆压力。过去3年,一些市场份额较大的主经纪商提高了资本金要求,引入了更严格的准入程序,同时提高了交易费用。

从需求面上看,对冲基金和平台交易基金缩减了交易活动,而这是主经纪商相关外汇交易活动减少背后的重要推手。金融危机后,对冲基金回报一直承压,在瑞士央行决定让瑞士法郎与欧元脱钩后,对冲基金资产进一步萎缩。而平台交易基金活动的减少,主要反映出高频交易策略已在市场中趋于饱和。

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