来源：地产大咖荟
恒大危机不断发酵，作为许家印最坚定的盟友，华人置业的刘銮雄也开始选择出清恒大的股票。
在商言商，抛开此时，刘銮雄抛售恒大的股票，对于市场信心的影响不谈，因为在此前，恒大集团的副董事长夏海钧也减持了恒大物业和恒大汽车的股票，套现过亿元。
因而，如果要求刘銮雄不清仓，看来也说不通。此时，不论对错，只谈刘銮雄此时减持，盈亏几何？
而包括大摩在内的多个内外资券商发布的研报显示，恒大危机问题有转机的迹象。政府跟一些央企国企有望接手处理恒大的土储，恒大应该不会走到自发破产重组的地步。
交情笃深
说起许刘同盟，还得说起上次恒大的危机。
2008年，全球爆发了金融危机，恒大集团也陷入了两难的发展困境，其资金缺口在当时达到了120亿元。
在这种危机之下，许家印通过香港娱乐大佬杨受成的关系，结识了香港富豪郑裕彤和刘銮雄等人。许家印为了取得他们的信任，陪他们玩锄大地，玩了差不多三个月的时间。
许家印凭借着他出色的交际手段，很快和这帮大佬们玩到了一块去。郑裕彤为恒大公司拉来了5亿美元的投资，帮助恒大度过了难关。
2009年，恒大港股上市，郑裕彤、刘銮雄等“牌桌大佬”都纷纷认购，成为恒大上市的投资者。其中华人置业买下了恒大5000万美元的股份，成为发行中的基石投资者。
2017年度，恒大是资本市场“黑马”，股票大涨，许家印也因此成为中国首富。也是这一年，华人置业频频买入恒大。但是，当年10月25日，中国恒大股价在冲上32.5港元的高位后陷入调整。
据文件显示，华人置业在2017年和2018年支付了132亿港元来增持恒大股份，买入恒大股份8.58亿股，占当时恒大已经发行股份的6.51%。以相同的理由，2018年8月刘銮雄再在短时间增持了中国恒大1.19亿股，并为此花去28.32亿港元。
2018年，华人置业公告称，根据恒大2018年6月29日的收盘价作初步评估后，预计对恒大的投资收益将从99亿港元减少至40亿港元，未变现亏损约59亿港元。
尽管如此，刘銮雄也没有如市场预期般减持恒大股票。这被外界视作其和许家印交情甚笃的证明。连同他平日常挂在嘴边的那句“有钱齐齐搵，有难齐齐当”传扬开来。
投桃报李
如果简单地以投资来看，刘銮雄在恒大的这笔投资是失败的。但综合起来看，又很难说是赚还是亏。
按照中国恒大集团2020年年报，刘銮雄目前通过妻子甘比持有对中国恒大的股票总持股数量11.73亿股，持股比例8.86%，其中华人置业拥有7.89亿股。
根据港交所披露，在8月26日首度申报减持时，甘比持有中国恒大股权，进一步上升到9.01%，持有约11.94亿股股份。
在投资恒大12年后，面对恒大深陷债务危机，刘銮雄夫妇终于选择抛售恒大的股票。
港交所文件显示，刘銮雄夫妇在9月10日以每股3.58港元的均价减持中国恒大2443.6万股，持股比例由8.96%降至7.96%。
此前，刘銮雄夫妇还在8月26日以每股4.48港元的均价减持了631.2万股，持股比例由9.01%下降至8.96%。以均价计算，这两次减持共套现约1.16亿港元。
华人置业此前公告称，2020年全年以及2021年上半年，合计因投资恒大股票录得账面浮亏48.9亿港元。
9月23日，刘銮雄夫妇为实控人的华人置业发布公告，8月30日—9月21日期间，通过联交所出售合共1.09亿股中国恒大集团股份，总代价约为2.465亿港元。公司可能会出售所持余下全部中国恒大股份，预计将亏损95亿港元，目前仍持有7.51亿股股份。
表面上看，华人置业如果兑现，真的亏损了95亿港元。
但实际上这么多年来，郑裕彤、刘銮雄等人也因为投资恒大，从许家印那里赚得盆满钵满。
早在2015年，郑裕彤就将旗下所掌握的8个项目和两个地皮，转卖给了恒大公司，借此套现了339个小目标。
而对于刘銮雄，许家印同样投桃报李，2012年，刘銮雄因为卷入巨贪案陷入资金困境。巨贪案之后，刘銮雄开始频繁减持固定资产。这时候，许家印也开始出手相助。
2012年，刘銮雄原价抛售从恒大那里花费5亿美元买来的恒大启东项目49%的股权，后许家印溢价1成，即5.5亿美元从刘銮雄手中买回了股权。
这样的变现还有：2015年10月，华人置业、信和置业、中渝置地三家公司所持有的位于重庆御龙天峰项目，作价70亿港元出售给恒大。按照华人置业占比25%股份计算，套现17.5亿港元。
2015年7月，华人置业把成都商住项目资产——华置西锦城、华置都汇华庭及华置广场卖给恒大，套现65亿港元。
2015年11月，华人置业把其位于香港的移动地标性顶级写字楼——美国万通大厦卖给了许家印，创下香港近年最大一笔写字楼整体收购纪录。此番交易，华人置业套现125亿港元。
仅这几笔，刘銮雄就套现超过200亿港元。
2017年4月，恒大又购入华人置业持有的盛京银行（2066.HK）股份。而刘銮雄这才用到手的69亿港元购买了恒大股票。
加上这几年，华人置业从恒大处得到的分红也不少。2020年，华人置业营收30.41亿港元，同比增长132.2%。其中来自恒大的股息收入达19.68亿港元，占总营收的64.7%。
因而，刘銮雄投资恒大，很难简单地用亏和赚来衡量。
恒大事件未来预判
包括大摩在内的多家券商都对恒大事件未来走向持谨慎乐观态度。
恒大不是雷曼，并认为，随着未来“恒大处置方案”出台，不排除房企去杠杆最严厉的时候也将随之过去。
恒大事件出来后，恒大上下一直在强调信心。恒大能否度过危机，信心是很宝贵。
但是恒大高管的减持，以及恒大财富事件出现的“领导先走”事件，都让外界对于恒大的信心大打折扣。
还好，恒大采取了一系列措施来稳住军心，在中秋节，许家印给全体员工写了一封家书，极尽煽情笼络人心，坦言当前公司遇到了前所未有的巨大困难，并“坚信恒大一定能尽快走出至暗时刻”。
并严厉惩处提前抢跑的恒大财富6名高管，要求他们限期退回提前赎回的所有款项，并要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少。
根据此前公布的兑付方案，恒大财富将提供现金分期兑付、实物资产兑付、冲抵购房尾款兑付三种方案。
投资者可以在三种方案中选择其一，或者组合任意两种及三种方案兑付。
9月22日，恒大地产集团又发布公告，宣布40亿元20恒大04债券将于2021年9月23日支付2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息。
一系列的举措，让投资者对恒大集团稍许增加了点信心。
而有消息灵通的券商和投行也开始释放恒大事件的有可能处置方案。
网上流传的一份“摩根大通对于恒大事件的基本判断是：政府出面救助房企流动性危机的节奏和力度皆难期待。
这是因为：其一，政府需要传递“大而不能倒”不成立的信号；其二，政府认为企业现金流是企业自身需要解决的问题；其三，政府后续可能将商票纳入负债监管。
而对于恒大事件的解决方案，摩根大通认为：其一，政府会主动介入恒大的债务重组；其二，政府和一些央企国企谈判，接手处理恒大现在的土储；其三，首要的是供应商、以及恒大理财的持有员工能够得到补偿。
基于这三点判断，摩根大通认为，恒大应不会走到自发破产重组的地步。
因而，预计未来开发商贷款和房贷监管有边际放松的可能，但是政府出手降温以降低对房地产的依赖的态度不变，所以未来销售下行让政府有条件放松信贷，但也只是阶段性的，是通过银行窗口指导进行而非政策表态。
不过，摩根大通认为，恒大事件不是中国的雷曼时刻，因而对于银行股的影响有限和可控。
西南证券也认为，希望并相信恒大事件最终能够得到妥善处理。
安信证券也称，恒大不是雷曼，并认为，随着未来“恒大处置方案”出台，不排除房企去杠杆最严厉的时候也将随之过去。
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