海尔智家能否持续强过格力和美的?

针对这家公司,力场君与研究员做了番交流,特将重要信息整理如下。

来源:基本面力场

青岛海尔是著名的老品牌,面对物联网时代的机遇和挑战,海尔坚持智慧家庭战略,聚焦用户最佳体验的持续迭代,为消费者提供智慧家庭解决方案,创造全场景智能生活体验,股票简称也在2019年6月变更为“海尔智家”。

从当时更名到现在,股价差不多翻了一倍,比格力电器、美的集团走得都要强;而且相对于海尔智家的H股,A股溢价幅度并不大,可见以保守著称的港股市场也是很认可海尔智家。

财务数据方面,2019和2020年乏善可陈,净利润同比分别只有9.66%和8.17%,2020年的营业利润还是下滑的;2021年业绩明显好转,前三季度净利润同比大增近6成,同期毛利率小幅提升、费用率小幅下降。针对这家公司,力场君与研究员做了番交流,特将重要信息整理如下。

Q:房地产发展的下降会否影响家电行业的发展?

A:目前的家电市场需求只有不到两成与房地产行业机密相关,更多是来自更新换代。海尔智家零售收入来源占比较多,与房地产发展关系更紧密的是2B类的业务,一般都是商用空调,商用空调占空调整体收入三分之一左右。

Q:海尔智家在国内传统冰洗市场上市场份额如何?

A:公司在国内传统冰洗市场市场份额一直在提升,而且空调和厨电等公司比较薄弱的领域,市场份额也都在上升。如2019年时,公司在空调品类的市场份额大致在11%,最近已经提升到17%以上,未来目标是达到20%的市场份额,并在高端型号细分市场上排名第一。

Q:2022年公司在国内和国外收入占比趋势会怎么样?

A:公司目前国内和国外收入各占一半,国内收入保持个位数增长,主要来自产品换新和卡萨帝的增长带动,其中卡萨帝品牌能够达到两位数增长;海外市场收入的增长速度也在两位数。海尔智家在2020年8月底便开始囤货芯片,因此目前在供应链和存货上没有遇到问题。

Q:2022年公司对海外市场有什么看法?

A:希望海外市场收入能够继续保持两位数增长,这主要来自海外消费者的换新趋势所带动的,欧美市场的表现与当地GDP增速相关度很高。

Q:公司目前在北美的销售有多少是依靠国内运输供应的?

A:海外收入中有八成产品都是在当地进行生产、当地销售,美国市场的话更能达到9成以上收入实现当地生产、当地销售,因此公司的海外收入受海运影响相对而言更小。

Q:公司最近成立了生活电器事业部,发展小家电,目标指引是什么?

A:公司最近出资35亿成立了小家电事业部,重点发力如清洁电器、个人护理、厨房小家电和净水器等,希望透过内生增长和收购来拓展相关业务,并充分借助卡萨帝和三翼鸟场景来发展。目前公司在国内的小家电收入大约10亿左右,希望未来能做到100亿的国内销售规模。

Q:预计2022年卡萨帝的增速会如何?

A:预测2022年卡萨帝收入大约会有25%以上的增长,努力进一步提升卡萨帝空调在内的占比,厨房电器目前则占卡萨帝收入的比重在25%左右,其他品类则占卡萨帝收入15%左右。

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