二、普通的估值,不普通的价值
至2014年3月10日,宝钢股份收盘价为3.56元,根据2014年1月10日公布的2013年度业绩快报,每股收益0.35元,市盈率为10.17倍,每股净资产为6.71元,市净率为0.53倍。
1、负债率
至2013年三季报,宝钢股份的负债率是47.99%,作为重资产的周期性行业,宝钢的负债是比较低的,而与其他负债累累的钢铁公司相比,其负债率是最低的,财务负担轻,现金状况较好,破产风险要远好于其他钢铁股票。估值本应更高些,但事实却恰恰相反。
2、市盈率
对于周期股,用市盈率分析可能不大合适,众所周知,周期性的钢铁行业,在行业萧条期,经常是陷入亏损,一如2012年至2013年,但是,我们也应注意到,宝钢股份作为行业龙头,盈利能力与议价能力要远高于其它钢铁企业,虽然在萧条期也会陷入利润下滑,但是,却很少出现亏损年份,所以,用市盈率衡量,仍有其价值。有意思的是,宝钢这样业内盈利最稳定的企业,市盈率却远低于其他钢铁企业,颇具中国特色。
3、市净率
宝钢股份历史上很少跌到净资产值以下,历次熊市,大多在净资产值附近止跌,而发展了十多年后,在地位与竞争力显著加强之后,且在整个钢铁行业还有很大整合空间的前提下,宝钢居然深深跌破净资产,目前PB为0.53,且市净率远低于大多数同行,甚至离最低的st鞍钢(PB为0.43)也就只有一步之遥,不得不让人佩服天朝子民的甩卖能力。
4、股息率
股息率,与其他一毛不拔的铁公鸡相比,宝钢股份的派现能力高了很多,上市后年年派现,平均分红约占净利润的50%。近十年来最低的派现额也就是2013年6月17日,10派1.3832元(税后派1.3140元),今年即使有所降低,应不会相差太多,实际派现仍有可能达到1.3元以上,也即股息率达到3.65%左右。虽然比银行、石化、煤炭等行业龙头的股息率要低一些,但作为钢铁行业而言,已经相当不错了。随着将来形势转好,还有很大提升空间。
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