(2)五档买入法的精神实质
从2012年开始，我已经逐渐采用进化了的容错之道，用五档买入法抓个股极底价格。坚持以极度保守的方法，捕获极度安全的价格，坚守安全边际的实质，交易成果开始缓慢而有效地提升。
很多人简单地把五档买入法理解为越买越多的抄底法，却不知道我的精神实质是追求每一次买入都正确，每一笔买入都赚钱。
由于我的首次买入往往有着非常严格的条件，尽管实际操作起来，我也出现过因为主观误判而买得较高的例子，但绝不会错得太离谱，且价格绝大多数都分布在这些个股的极限底部区间。
首档即求绝对安全，剩下四档都是为了防止主观错误所设的防线。
即使出现误判，二、三、四、五档的将错就错，以错为对，化无限为有限，反而能够发挥更大的安全低价威力。
首战即是决战，利润从最初买入时就得产生。
(3)谨慎估值，寻底招商银行
当我用这种思路审视招行的极限底价在哪里时，我又重新考虑了对招行应如何估值。
首先，我放弃了市盈率的考量，银行股虽然也有长期的业绩成长性，但是，其受经济周期的影响还是很大的，在很多情况下，甚至经济周期还未转坏，报表业绩仍在不断增长，仅仅因为大众集体性地认为很快会步入萧条，也会导致市盈率极低。
其次，周期股大多应以市净率来衡量，而对于银行更应以市净率来把握，根据美国晨星公司的研究：“市净率：因为银行的资产负债表主要是由不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值的代表。假设资产和负债相当接近它们报告的价值，银行的基础价值就应当是账面价值。对于任何在此基础上的溢价，说明投资者正在为未来的成长性和超额利润支付金钱。有代表性的是，大银行在过去的10年间，往往以账面价值2-3倍的价格交易，一些例外的情况会比这个价格低一点。
一家稳健的银行以低于账面价值一半的价格交易，常常是物有所值的。记住，银行股打折交易总有理由，所以要确信你搞清楚了风险所在。从另一方面说，某些银行值三倍或者更高的市净率，但是我们在以高价买入之前应当保持警惕。银行股是不稳定的，如果你有耐心，你就可能发现更值得买的股票。特别是即使最好的银行，在遇到金融服务行业高位危机的时候，一般来说也要遇到惨重的打击。把几家银行用相对市净率估值排好队，虽然不等同于折现现金流模型估值，但是对这个行业，可能已经是相当合理的近似估值了。”(《股市真规则》第224-225页，中信出版社，2006年1月第1版)
而我当时测算了招商银行各个历史性低点的市净率，分别为：
2008年招商银行最低价10.68元，每股净资产5.68元，PB为1.88倍;
2010年招商银行最低价10.83元，每股净资产8.40元，PB为1.28倍;
2012年招商银行最低价9.54元，每股净资产8.40元，PB为1.13倍。
估值水平越来越向成熟股市的估值偏好靠拢。
既然晨星公司认为“一家稳健的银行以低于账面价值一半的价格交易，常常是物有所值的”，那也就是说普通银行以市净率一半买入是可以的，而天朝银行垄断地位更强，长远增长幅度可能更大，所以，普通银行的市净率0.8倍上下，优秀银行1倍上下，就是物有所值的。
2012年9月20日，我看招商银行怎么也跌不破前期9.54元的低点，考虑到市净率1.1倍上下， 9.78元的价格(1.16倍PB)可能是一个极限底价，符合我的底价即为首档的基本要求，因此果断建仓。
如图4：
当时甚至想，如果真的一路疯跌，我就不断买入，把它买成重仓，呵呵，每当我为最坏打算作好B计划时，它却不会发生。事后来看，当时价格就是极限底部。
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