本周，美国劳工统计局公布了4月份消费者物价指数(CPI)，显示通胀持续放缓。通货膨胀的持续放缓是在长达1年多的加息背景下出现的，加息行动也影响了金融资产价格，如股票、债券和比特币，并被视为导致区域性银行业危机的原因之一。
显然，与通胀的战斗可能远没有结束，我们的研究表明，之前的几轮通货膨胀比人们想象的更顽固。我们想看看经济方面接下来会发生什么。
利率
通胀放缓可能会给美联储在利率方面带来一些喘息的空间，这是过去1年来影响资产价格的主要因素。远期利率预期似乎已经降温，期货市场暗示12个月后的联邦基金利率为3.8%。
鉴于目前FOMC的目标区间为5.0%-5.25%，市场对12个月后3.8%的预期意味着，美联储将开始降息行动。我们猜测，利率的方向很可能由下列其他经济因素决定。
银行业危机
区域性的银行业危机将是今年的焦点，这也凸显了对像比特币这类资产的需求——一个在银行系统之外的资产。我们一直认为比特币是银行业危机的受益者。不过，以美联储的流动性工具，如初级信贷（贴现窗口）和新设立的银行定期融资计划（BTFP）的提款来衡量的银行系统压力信号，已经显示出危机正在降温。
历史经验告诉我们，银行业危机一般都不是短暂事件。虽然目前情况看起来有所好转，但在利率上升过程中积累的损失的根本原因尚未得到充分解决，因此我们认为，现在宣布胜利还为时过早。
提高债务上限
这可能是这个夏天人们谈论最多的宏观经济话题。随着可能的最后期限临近，立法者之间的紧张关系似乎正在加剧。财政部长耶伦继续发出警告，就像她在接受彭博社采访时所说的那样，但最终还是要由立法者来解决。
在2011年债务上限谈判的争议期间，比特币还默默无闻。鉴于比特币今天的声量和地位，我们想知道它作为一个对冲主权债务违约风险的投资工具，将做何反应。我们认为，在这种情况下，比特币和黄金等非主权发行的价值存储手段将有良好表现。
衰退的概率直线上升
早在近一年前，美国经历了连续两个季度的GDP下降时，我们就讨论了经济衰退的前景。虽然周期大师们拒绝称其为「经济衰退」，但未来12个月内发生经济衰退的概率已经飙升至68%，是自20世纪80年代初以来的最高水平。该概率模型基于收益率曲线，该模型的倒挂在过去一直是经济衰退的良好风向标。
经济衰退是经济周期中不可避免的，虽然预测衰退并非易事，但市场和资产价格的反应，可能将由财政和货币对经济放缓的反应决定。当前风险资产已经远离高点，因此我们有理由相信，鉴于我们已经经历了一次重大调整，经济衰退可能不会对金融市场造成太大的破坏。
市场更新
本周比特币下跌 7.1%，随着银行业危机降温、监管悬而未决，以及缺乏直接的催化剂，投资者在年初以来的暴涨后一直在获利了结。
本周股市反弹，标准普尔500指数上涨1.9%，纳斯达克综合指数上涨3.0%。
黄金全周下跌1.7%，油价反弹4.3%。
债券涨跌互现，投资级债券持平，高收益债券上涨0.4%，长期美国国债下跌0.1%。
作者：NYDIG 编译：天府财经网
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