本周是Terra(LUNA)项目和TerraUSD(UST)稳定币崩溃一周年，它在加密市场带来的连锁反应，包括三箭资本、Celsius、Voyager、Genesis和BlockFi的倒闭，我们还历历在目。也正是从去年5月开始，加密市场进入了寒冬，LUNA/UST事件给市场带来的灾难性影响仅次于去年11月的FTX崩溃。至今，行业仍在努力应对这些事件的后果：破产程序正在进行中，投资者信心动摇，市场结构被颠覆，监管机构出手。
虽然我们无法挽回2022年的事件，但我们希望我们可以从中吸取教训，并且行业可以采用一套更强大的商业措施，来确保类似事件不再发生。以下是我们在LUNA/UST事件发生一年后最重要的一些收获。
经济设计
LUNA/UST失败的关键是不可持续的经济设计，UST「稳定币」仅由类似股权的LUNA代币的创造和销毁来支持。如果系统没有足够的外生资本（Luna Foundation GuARd筹集的资金不足），这种设计从一开始就存在缺陷，并且容易受到灾难性风险的影响。
不经济的回报
不健全的经济设计导致了LUNA/UST的解体，而为吸引UST的创造，锚定协议（19.5%）支付的利率（19.5%）最终在经济上也是不可持续的。这种收益率不应被视为保证回报的来源，而应该受到质疑。虽然公司一直在从事不经济的行为——通常是因为短期的收益诱惑——但那些看起来好得不能再好的财务承诺往往是真实的。
交易对手风险
去年的一个重要收获是适当的交易对手风险评估，无论是像三箭这样的中心化金融(CeFi)实体，还是像LUNA/UST这样的去中心化金融(DeFi)生态。除了LUNA/UST，大部分的交易对手风险都与CeFi参与者有关，比如交易所和借贷平台，而大多数DeFi应用程序都表现良好。不过，DeFi在安全领域表现不佳，许多黑客攻击导致数十亿美元被盗。
套利
「套利」是一个在大部分加密货币中被过度使用的术语，也是一个应用不当的术语。它既不是学术意义上的「无风险」，也不涉及类似证券那样的同时买入和卖出。投资者应该对它的使用保持警惕，因为正如我们所见，这类加密「套利」策略通常承担着巨大的风险。
金融挂钩
经济史上充满货币脱锚的例子。如果认为加密资产在某种程度是不同的，那就是忽略了大部分货币史。尽管算法稳定币在整个加密货币历史中一直存在特别大的问题，但抵押稳定币仅仅因为市场力量而脱锚的例子也是屡见不鲜。
去中心化
仅仅因为应用程序发生在链上，并不意味着它在控制、操作或所有权方面是去中心化的。控制的集中化可能会引入故障点，从而消除该技术的去信任特性。
作者：NYDIG 编译：天府财经网
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