2025 年对加密市场而言，是监管清晰度与市场动能交汇的一年。随着特朗普政府转变政策基调，加密监管进入加速落地、日趋成熟的阶段。这一年，我们见证了稳定币的登堂入室，并成为全球政策制定者关注的焦点；而监管清晰度的提升加速了机构的采用，全球资产上链蔚然成风；我们也见证了 Bybit 遭遇的史上最大加密盗窃案，该事件凸显了加强跨司法管辖区协作、防范监管套利的紧迫性。
岁末年初，Starlabs Consulting 回顾了 2025 年 30 个司法管辖区（覆盖 70% 以上加密货币市场规模）的监管政策，并对 2026 年监管环境进行了展望，以期从顶层设计角度洞察未来市场发展趋势。
1. 印度 🇮🇳
| 2025 年加密货币采用排名 | 1 |
| 主要监管机构 | 印度金融情报单位（FIU-India） |
| 监管现状 | 2023 年 3 月起，要求虚拟数字资产服务提供商完成反洗钱注册（AML registration） |
2025 年，印度 FIU 强化注册制的执行，对 25 家未注册在印度提供服务的离岸加密平台发出警示：Huione、BC.game、Paxful、Changelly、CEX.IO、LBank、Youhodler、BingX、PrimeXBT、BTCC、Coinex、Remitano、Poloniex、BitMex、Bitrue、LCX、Probit Global、BTSE、HIT BTC、LocalCoinSwap、AscendEx、Phemex、ZooMex、CoinCola、CoinW。
截至 2025 年底，完成 FIU 注册的服务提供商数量已达 50 家，凸显这一全球最活跃加密市场的持续增长。
但全面的监管清晰度仍遥不可期，行业期待已久的加密政策讨论文件再度缺席。2025 年初，印度经济事务秘书 Ajay Seth 表示，在全球态度转变背景下，印度正重新评估其加密立场。这一声明恰逢特朗普政府发布一系列加密友好政策后不久，让市场期待印度转向更为友好的监管环境。然而，随着 2025 年结束，这份文件仍未出台。
与此同时，印度央行继续坚持鹰派立场，反对将加密货币纳入监管。印度商务部长则强调中央银行数字货币电子卢比（e-rupee）的优势，称政府「既不鼓励也不反对加密货币」，交易风险自担。
这些信号显示，印度政府内部对加密货币的定位仍存在分歧。而印度金融机构在数字资产领域的布局主要集中在 e-rupee，多家银行计划参与央行的存款代币化试点项目。
2026 年，印度政府内部能否调和政策分歧、明确监管路径，还有待观察。
2. 美国 🇺🇸
| 2025 年加密货币采用排名 | 2 |
| 主要监管机构 | 金融犯罪执法局（FinCEN）、证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、货币监理署（OCC）、美联储、财政部、纽约州金融服务部（NYDFS） |
| 监管现状 | 2013 年 3 月起要求虚拟货币发行人与交易所完成 AML 注册；2015 年 6 月起，纽约州要求虚拟货币企业持牌经营；2025 年，联邦层面通过稳定币重大立法，全面市场结构法案（FIT21 Act）预计将于 2026 年初落地 |
2025 年，美国加速补齐监管短板，在特朗普政府领导下推出一系列加密友好政策，提升了监管清晰度。
行政部门
2025 年 1 月，特朗普在其上任第一周发布了一项数字资产行政令，强调创新，反对零售型央行数字货币（CBDC），并成立总统数字资产市场工作组（PWG）。
PWG 于 7 月发布了一份长达 163 页的报告，这是迄今为止最全面的全政府框架（whole-of-government framework），规划了市场结构、稳定币、支付、AML/CTF 保障、银行整合等领域的协同行动。报告还特别指出，即使国会未立法，监管机构也应提供清晰度。
各级监管机构也迅速作出响应：
- 在 Paul Atkins 领导下推进证券监管现代化进程，先是成立了由委员 Hester Peirce 牵头的加密货币工作组，后升级为 SEC 首个全面数字资产规则制定计划「Project Crypto」。该计划正在明确代币构成证券属性的判定标准，考虑为早期开发设立「安全港」，并修订链上结算的托管与交易规则。SEC 已批准现货商品型 ETF 的通用上市标准，并组建跨境执法团队打击离岸欺诈和操纵行为。Atkins 善用豁免条款与解释性救济的做法，与前任 SEC 领导层执法强硬的立场形成鲜明对比。
- 代理主席 Caroline Pham 领导下的 CFTC 启动「加密冲刺」计划（crypto sprint），将注册、保证金、报告标准与国会及 PWG 报告保持一致；强调与 SEC「Project Crypto」协作，双方就现货产品发布联合声明、举办联合圆桌会议，并统一术语定义——这是前所未有的跨机构协调力度。（✨ Starlabs 注：2025 年 12 月 22 日，Caroline Pham 宣布离职，由 Michael Selig 接任 CFTC 主席。Pham 离任后加入加密支付公司 MoonPay。）
- 财政部持续打击诈骗、「杀猪盘」、勒索软件及规避制裁行为，同时支持建立合理平衡的稳定币框架。
- 美联储被禁止发行零售型 CBDC，转向代币化国债与银行间支付的批发型试点。
- OCC 已重新开放渠道，允许全国性银行在严格监管标准下提供托管服务并发行稳定币。
- 州层面，NYDFS 收紧资本金与审计要求，警示 Meme 币风险，为银行提供区块链情报工具的使用指引，并采取了重大执法行动。
- 加利福尼亚金融保护与创新部（DFPI）推进《数字金融资产法》（DFAL）落地——这是该州针对加密货币企业许可与监管的里程碑式框架。2025 年 4 月，DFPI 发布正式规则提案，详细规定了注册流程、披露要求及担保债券标准（合规截止日期为 2026 年 7 月 1 日），标志着加州对数字资产企业实施全面监管迈出了重要一步。DFPI 还扩大了消费者保护举措，重启加密诈骗追踪器，帮助居民识别并举报数字资产领域的欺诈活动。10 月，DFPI 对一家屡次违反 DFAL 的加密货币 ATM 运营商发出停止令。
- 怀俄明州发行的「前沿稳定币」（FRNT）正式上线 7 条公链，这是美国首个州政府发行的稳定币，由美元与短期国债全额支持。
立法部门
2025 年国会推进加密立法的势头空前。《GENIUS 法案》通过，确立了涵盖稳定币发行、储备、审计及监管的联邦制度框架。
众议院通过《CLARITY 法案》，这项市场结构法案明确了 SEC 与 CFTC 的管辖权划分，界定了代币从证券转为商品的条件，并为交易平台建立了注册通道。参议院正在审议草案。
立法者还重新审视了加密货币征税问题，试图缩减 2021 年基建法案引入的税收申报义务。
未来展望
行业期待已久的市场结构法案有望于 2026 年落地。
联邦监管机构必须在 2026 年 7 月 18 日前颁布《GENIUS 法案》的实施细则，该法案将于 2027 年 1 月 18 日（颁布后 18 个月）或实施细则发布后 120 天（以较早者为准）正式生效。
监管机构特别是 SEC 领导层的变动，可能加速向「规则优先」的监管环境转型。
此外，美国还在二十国集团（G20）、金融稳定理事会（FSB）和反洗钱金融行动特别工作组（FATF）等国际组织中推动制定适度的标准，以支持美元稳定币和代币化市场，同时遏制金融犯罪。
美国监管格局首次从碎片化执法转向立法协调框架。白宫 PWG 报告、SEC「Project Crypto」以及国会立法行动的互相协调，标志着一个关键的转折点——在推动创新与稳健发展之间取得平衡，并将美国定位为塑造数字金融未来的核心参与者。
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