3. 巴基斯坦 🇵🇰
| 2025 年加密货币采用排名 | 3 |
| 主要监管机构 | 巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA） |
| 监管现状 | 正在制定许可框架（Licensing framework） |
过去几年，巴基斯坦监管机构对加密货币的态度时而强硬，时而放任。但 2025 年该国加快步伐，致力于提供明确的监管框架并推动创新。
3 月，该国成立巴基斯坦加密委员会（PCC），旨在促进加密领域的创新和可持续发展，并制定健全有效的监管框架。PCC 由企业家 Bilal bin Saqib 领导，他同时被任命为首位加密与区块链国务部长。
5 月，PCC 宣布与特朗普家族旗下的 World Liberty Financial 建立合作伙伴关系，并宣布设立首个战略比特币储备基金。
巴基斯坦还成立了专门的加密货币监管机构 PVARA，负责对虚拟资产服务提供商（VASPs）进行发牌许可、监控和监督。PVARA 已邀请全球 VASPs 申请牌照，申请资格仅限于已获得国际认可监管机构许可的 VASPs，且申请人必须证明其符合 AML/CFT 及 KYC 标准。
与此同时，巴基斯坦国家银行（SBP）正在准备启动数字货币试点项目，并完善虚拟资产监管立法。SBP 还明确表示，加密资产在巴基斯坦并不违法，但建议金融机构在正式的许可框架出台前先不要参与。
2025 年巴基斯坦在实现监管清晰度方面迈出了重要一步，预计这一趋势将在 2026 年延续。
4. 菲律宾 🇵🇭
| 2025 年加密货币采用排名 | 4 |
| 主要监管机构 | 菲律宾央行（BSP）、菲律宾证券交易委员会（Philippines SEC） |
| 监管现状 | 2021 年 1 月起，BSP 开始对 VASPs 进行发牌（2022 年 9 月起暂停新牌发放）；2025 年 5 月起，由 SEC 对加密资产服务提供商（CASPs）发牌（Licensing） |
2025 年，菲律宾 SEC 引入针对 CASPs 的监管框架。与 BSP 现行针对 VASPs 的监管制度不同，后者侧重于将虚拟资产视为一种货币服务形式，SEC 的监管制度则涵盖了证券范畴的加密资产。由于许多加密代币可能同时兼具支付/实用型资产和投资型资产的双重功能，菲律宾的加密服务企业可能需要同时评估其在这两套监管制度下的义务。
CASP 制度于 2025 年 5 月正式生效。根据该制度，交易所、托管机构、中介机构及 ICO 发行人等 CASPs 须获得 SEC 许可，方可在菲律宾提供和推广服务。持牌 CASPs 必须遵守 AML/CTF 法规，满足至少 1 亿菲律宾比索（约合 180 万美元）的实收资本要求，并在菲律宾设立实体办公室。同时还须符合市场诚信、客户资产隔离、广告规范及网络安全等方面的要求。
SEC 秉持创新导向立场，专门针对 CASPs 推出了主题战略沙盒，旨在为监管框架的制定和完善提供可控的测试环境。在沙盒环境中，SEC 可放宽或调整监管要求，将审核重点放在技术创新应用及拟提供服务的潜在效益上。
与此同时， 2025 年 8 月，BSP 宣布将原定于 2025 年 9 月结束的 VASP 发牌暂停期无限期延长，理由是「虚拟资产相关风险显著上升」，以及消费者保护、金融稳定和金融诚信方面的担忧。
稳定币方面，目前已获得 BSP 许可的 VASPs 持续推出稳定币计划。菲律宾数字资产交易所（PDAX）携手多家合作伙伴推出基于稳定币的汇款、薪资支付及数字钱包充值服务；加密货币交易所 Coins.ph 获批在 BSP 监管沙盒中发行与当地货币挂钩的稳定币 PHPC；另有 4 家银行宣布计划在 Hedera 链上推出菲律宾比索稳定币。
展望 2026 年，市场焦点将转向 SEC 如何落实 CASP 监管框架，以及该框架与 VASP 监管框架如何协调。
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