PayPal投资Stable：稳定币重塑全球支付格局

传统金融与加密世界的融合不断深入。9 月 22 日，专注稳定币采用的 Layer 1 区块链项目 Stable 宣布获得全球支付巨头 PayPal 的战略投资，用户可在 Stablechain 上使用 PayPal 的稳定币 PayPal USD (PYUSD) 进行商业和金融交易。

Stable 将通过 LayerZero 的集成，把 PYUSD 桥接到其区块链网络，借助 Stable 的超快处理速度和低费用优势，提供近乎即时的最终确认和有利于商业交易的经济模型。此外，Stable 还计划进一步探索 PYUSD 的跨链兼容性以及出入金（Onramp / Offramp）解决方案，让 PYUSD 在不同区块链生态系统中拓展应用场景。双方还计划在未来数月内共同探索基于支付和稳定币应用的创新产品，推动稳定币在全球金融生态中的采用。

尽管 PYUSD 已成为市值第三大法币稳定币，但前两大稳定币 USDT、USDC 合计占据了近 85% 的市场份额。在此背景下，PayPal 与 Stable 合作，被看作稳定币从「加密货币交易媒介」走向「实际支付与金融应用」的一个关键里程碑，未来能否改写传统支付版图，值得关注。

Stable：打造全球支付与稳定币基础设施

作为专为稳定币设计的 Layer 1 区块链，Stablechain 在实现完整的 EVM 兼容的同时，确保交易处理的高吞吐与低延迟，并实现以用户为中心的 dApp 体验，旨在提供高效率、低成本的点对点支付、汇款和跨境支付解决方案。

该链由稳定币巨头 Tether (USDT 发行方) 和 Bitfinex 交易所（二者由同一家母公司 iFinex Inc. 拥有和运营）开发，Tether CEO Paolo Ardoino 担任顾问。在其网站上，Stable 将其区块链描述为「专为 USDT 设计」，支持真实美元结算、亚秒级确认、免 Gas 点对点转账，并以 USDT 作为原生 Gas Token。

Stable 旨在将 USDT 打造成全球数字支付的基础设施，如今随着引入 PYUSD，成为多稳定币枢纽，进一步凸显其挑战全球支付市场格局的雄心。

「全球支付基础设施亟需全面改革——尽管全球消费者需求旺盛，传统方法依然未能实现快速、可靠且安全的数字支付。Stable 的开发旨在利用 USDT 等稳定币背后的潜力，提供即时、无缝的支付，解决当前支付通道存在的问题。」— Stable CEO Joshua Harding

今年 7 月底，Stable 宣布完成 2,800 万美元种子轮融资，由 Bitfinex 和 Hack VC 领投，其他支持者包括富兰克林邓普顿、Castle Island Ventures、仙女资本、Bybit-Mirana 、海纳国际集团、Nascent、Blue Pool Capital、BTSE 和 Kucoin Ventures，以及 Braintree 创始人 Bryan Johnson 等知名天使投资人。

同时，Stable 披露了 2025 年发展路线图，分三阶段推进：

• 第一阶段（进行中）：将 USDT 作为 Stable 的网路基础层和原生 Gas Token，实现亚秒级出块和交易最终确认。
• 第二阶段（未来几个月内启动）：引进 USDT 转账聚合器和企业专属区块空间，保证高效率的交易处理，提升网路效能。
• 第三阶段：进一步优化效能，同时推出开发者工具与资源支持，以推动 dApp 的开发与落地。

此次与 PayPal 的合作，标志着  Stable 等稳定币项目正从「聚焦加密投机交易」转向「支付基础设施建设」。随着汇款、国际电子商务对低成本、快速结算的需求不断攀升，Stable 这类专为稳定币构建的区块链有望在全球支付体系中扮演重要角色。

PayPal：以 PYUSD 破局传统支付痛点

PayPal 是全球最广泛使用的线上支付平台之一。根据 DemandSage 网站统计，2024 年 Paypal 在全球线上支付的市占率为 45.39%，活跃用户数达 4.29 亿，覆盖超过 202 个国家和地区。

2023 年 8 月，PayPal 与 Paxos 信托公司合作推出 PYUSD 稳定币，以解决传统支付交易速度慢、费用高等痛点。

PYUSD 最初在 Ethereum 原生上线，现已支持 Ethereum、Solana、Arbitrum、Stellar 等 10 条链。但与头部竞品相比仍有差距 —— USDT、USDC 分别支持 12 条和 25 条链。

Starlabs Consulting 了解到，PayPal 的目标是在 2025 年底前为其 2,000 多万中小商户提供 PYUSD 稳定币支付选项。今年以来，PayPal 围绕 PYUSD 持续拓展应用场景：

• 7 月，PayPal 宣布推出「Pay with Crypto」服务，支持美国境内商家接受加密货币付款，支持超过 100 个币种，并将其转换为 PYUSD 进行无缝结算；并为 PYUSD 持有者提供奖励。
• 8 月，PayPal 通过「PayPal World」将该服务拓展至跨境支付领域，整合 PYUSD 以实现高效全球转账。
• 此外，PayPal 还发布了「PayPal Links」，透过安全、一键式链接引入比特币、以太坊和 PYUSD 的 P2P 转账，将费用削减 90%，目前已在美国上线，后续计划向全球推广。

这些举措意味着，持有加密货币的用户可直接接入 Paypal 的支付系统进行交易，使得传统经济与 Web3 的链接进一步加强。

「我们谈论区块链已经有十年了——只有当你真正开始使用区块链时，这些概念才会变成现实。而我认为这就是我们正在实现的。」— PayPal CEO Alex Chriss

如今，PAyPal 已成为稳定币市场的重要参与者。据 CoinMarketCap 数据，当前 PYUSD 市值超过 14 亿美元，仅次于 USDT (172.8 B)、USDC (74.2 B)，位列第三大法币稳定币。

稳定币赛道：自建公链拿回价值捕获

随着全球稳定币监管框架逐步落地，过去一年间，稳定币已成长为加密金融体系乃至跨境支付网络的核心基础设施。不仅满足个人投资者的交易需求，还成为传统机构探索清算、资金流转和合规试点的关键载体。

Paypal 之后，其他金融科技公司纷纷效仿，如 Fiserv (服务超过 10,000 家金融机构和数百万商户) 于 6 月宣布将于 2025 年底推出 FIUSD 稳定币。此外，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等传统机构也纷纷释出对稳定币的兴趣。

随着稳定币快速扩张，底层公链也成为最大受益者之一。仅在过去一个月内，链上稳定币交易转账量就接近 6.26 亿笔，Ethereum、Tron、Solana、BNB Chain 占据主导地位。以 Tron 为例，月转账量约 6,980 万笔，单笔平均交易费用 0.14-0.25 美元，据此推算出仅稳定币带来的月度手续费收入就达 970 万至 1,740 万美元。

然而，这部分收益完全由公链捕获，与稳定币发行方无关。这种不对称的价值分配格局，促使稳定币发行方开始探索自建公链。

除了增加收益，自建专属链可实现稳定币即 Gas Token，避免当前以 ETH、TRX 等代币支付 Gas 费对传统支付用户带来的不便。此外，自有公链可嵌入监管节点、黑名单和审计功能，满足 AML、KYC 要求，并降低机构和银行的接入门槛。

Starlabs Consulting 注意到，今年以来已有多家稳定币发行方抛出自建公链计划：

• Ethena Labs 和 Securitize 携手打造 RWA 稳定币公链 Converge，主打「DeFi 与合规并行」；
• Circle 宣布推出专为稳定币 RWA 构建的 Arc 链，强调合规与支付优化；
• Tether 采用双公链布局，陆续发布了专注散户和小额支付的 Plasma，以及面向机构和跨境支付的 Stable。

随着这些公链项目逐步落地，稳定币赛道开启「代币 + 公链」新叙事。对于发行商而言，退可捕获链上收益，提升盈利水平，进可巩固在全球支付体系的地位，提高稳定币采用率，同时借助公链的「筑巢引凤」效应，吸引更多像 PayPal 这样的传统机构入驻，推动 Web3 与真实世界的深度融合。