周六，美联储宣布了一项重大决定：从10月13日开始，将开启缩表（缩减资产负债表规模）计划。缩表意味着美联储将从市场抽出流动性（注：对于货币流动性而言，缩表比升息的紧缩的力度更大，升息只是放缓市场流动性），今年将抽走300亿美元，2018年全年为4200亿美元。
早在今年三月，美联储的议息会议纪要显示，美联储官员已经开始讨论和研究，如何在今年底之前，开始缩减下调资产负债表的规模（简称“缩表”），当时这个计划尚在讨论阶段，近日定了下来，并在昨日正式宣布。
对此有些专家认为，美联储的资产负债表规模高达4.5万亿美元，即使到明年底按计划缩去4500亿美元，也只不过占据10%而已，对市场的影响很有限。
错！先不论美联储的缩表计划，首先是从宽松变成收紧，更重要的是改变了市场预期，按货币宽松时美国货币乘数曾高达8.93倍来计算，便可判断出实际上有多少流动性将被回收。这意味着十年来，直升机撒钱的周期终于结束了！
首先，下调缩表将在债券市场占据突出地位。因为自2008年金融危机之后，美联储的负债规模从不到9000亿美元，经过三轮量化宽松政策，目前的负债规模已高达4.5万亿美元，其中大部分集中在国债和抵押担保证券，资产结构严重扭曲！
例如，在危机前美联储持有的证券，主要由短期国债和中长期国债组成，占比分别为32%和53%左右。而量化宽松政策以后，抵押担保证券取代了短期国债，占比持续上升到了39%。今年3月份，美联储的抵押担保证券购买额，在一些地区新增了21%，由每月的200亿增加到了300亿美元。
事实上，纯粹的信用货币在世界范围内，普遍得以使用的历史很短，如果从上个世纪七十年代布雷森体系解体、美元和黄金脱钩算起，只有短短的46年（还不到半个世纪）。人类社会在使用信用货币方面还没有积累起充分的经验。目前全球的货币持续宽松，而Money isDebt（钱就是债），即债务已经高到难以为继，严重阻碍了经济可持续发展。
而从目前的经济基本面来分析，美联储已经进入加息通道，加上下个月将开始缩减下调资产负债表，且短期内不可能再重回减息通道。这意味着全球流动性拐点的到来，是历史性的变化，说明市场纠正偏差的时刻到了。
其次，无独有偶，央行行长周小川已明确表态，货币政策宽松已到达周期的尾部。因为眼下的局面无论是出于国内防风险、去杠杆需要，还是应对美联储加息、缩表组合拳带来的资金外流压力，中国的货币政策都必须转向紧缩。
然而，在这样的经济大环境之下，大多数的投资者并没有完全准备好，甚至还都没有意识到。当投资环境相对良好时，他们被引入市场，当事情变得糟糕了却尚无准备。他们会认为修正偏差，即意味着某些事情出现错误，证券市场不应该被触动。
而且许多投资者都认为，身边不该预留现金，应该全部用来投资获取投资回报，甚至大多数理财顾问也这么认为。但事实却恰恰相反。他们都低估了现金的投资价值，因为当市场在高点遭遇危险时，现金是最完美的对冲手段，可以用来弥补惨重的损失。
这也是为何巴菲特当下手持1000亿美元现金，苹果公司更是拥有超过2500亿美元现金，美国跨国公司甚至单在境外就坐拥2万亿美元现金的缘由。很显然，他们都做好了货币紧缩周期的来临，等着资产大跌之后抄底……
具体而言，投资者必须意识到，导致证券市场暴跌的原因有很多，他们需要做好充分的准备。当危机来临的时候，很多投资者会出售手上的优质股，只为守住最糟糕的股票，因为目前高质量的股票都停止上涨了。
要是如果手中握有大把现金，就有可能在投资组合中，甄别优质股和垃圾股之间的差异，利用现金纠正偏差获得反弹的机会，而非依靠出售优质股票，从而“跑赢”最优秀的基金经理。
而针对当前的全球经济环境，今年初，经济学家吴敬琏先生在“中国经济50人论坛”上发言指出：金融是典型的虚拟经济……当出现资产负债表问题时，就会表现为现金为王，即使货币政策再放松，资本也不会到实体去……这和我从2015年底开始提出“现金为王”时的观点完全一致。
另据好些美国经济学家判断，特朗普将很可能复制里根时代的货币政策。而在里根政府执政时代，美联储的平均利率超过了10%，银行存款利率曾超过15%，房贷利率曾超过18%之高，美元汇率上涨了45%。
由此可见，Cash（现金）是当下最低估的资产！
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