三、乱象表现：邮币卡电子盘运作机制的五大乱象
（一）虚假托管
拥有国家权威部门发行的邮票、钱币以及特定种类的电话卡、纪念章等实物收藏品（通常是批量的种类物）的机构或者个人，被称为邮币卡所有权人。邮币卡所有权人合法拥有邮币卡、无权属争议，是办理托管、发行凭证的前提。如果不存在邮币卡实物，或者未真实托管入库，则整个电子盘将成为击鼓传花的游戏。
然而，部分文交所并未严格执行先鉴定、托管入库，后发行凭证的基本要求。具体包括但不限于以下情形：
第一，邮币卡所有权人承诺托管入库，但尚未向托管机构交付邮币卡，就在文交所发行了电子凭证。
第二，邮币卡所有权人将伪品托管入库，文交所和托管机构在未核实实物真伪的情况下允许电子凭证发行。
第三，凭证发行后，文交所和托管机构为邮币卡所有权人违规办理出库手续，凭证持有人无法向托管机构赎回实物。
第四，根本不存在邮币卡所有权人，也不存在邮币卡实物托管，文交所伪造虚假的托管凭证、托管物图片、发行人信息来发行电子凭证。
前三种情形下，发行人和文交所、托管机构涉嫌恶意串通、虚拟发行，第四种情形则是纯粹的诈骗行为。
（二）会员注册到凭证发行过程的虚假宣传
文交所和其中的经纪会员普遍存在公开吸引甚至欺骗投资者注册会员的情况。文交所与网络上的一些股票行情交流网站、“股市分析师”合作，让这些网站和个人以炒股经验交流等名义吸引投资者。然后，对电子盘交易的盈利空间、大盘走势进行夸大宣传，甚至作出保本回购之类的承诺，从而鼓动投资者从股票交易转向邮币卡电子盘，完成开户，并参与申购新发行的电子凭证。
（三）操纵市场行为
邮币卡电子盘交易过程中，特别会员通常拥有可观的持仓数量，足以影响、控制某个品种电子凭证的价格。仍以A公司发行的奥运钞电子凭证为例分析：
特别会员通过定向配售和指定中签获得足够的电子凭证份额。在电子凭证发行后，文交所按照发行规则以及与发行人的约定，会将一定数量奥运钞电子凭证定向配售给A公司作为自有持仓，其余部分允许其他投资者申购。另一特别会员B公司也会以自有资金参与申购，发行申购价格为每标准单位（张）3900元。当所有会员的申购份额超过发行份额时，需要抽签，文交所要公布中签率。这一过程中，可能存在文交所指定某些特别会员中签的违规操作。
电子凭证从发行之后一路上涨，正是特别会员通过对敲实现的。特别会员A、B公司（或者更多特别会员）之间通常会在交易前及交易过程中协商，在特定交易时点，A公司以4000元价格买入1000张，B公司以4000元价格卖出1000张，双方通过集中交易系统成交。（拥有足够仓位开展大规模交易的会员数量有限，如此约定基本可以确认交易对手方）成交价通过这种方式逐步抬高。
普通会员认购凭证后，有的会选择合适时机售出；但更多会在看到该品种价格走势好、成交量大之后，选择继续补仓。比如在5000元左右的价格时继续买入，并最终将价格推到了6299元。[18]位于最高点的成交价格已经远远偏离真实价值，透支了邮币卡未来的升值空间。[19]此时，像A、B公司这样的特别会员已经在高位出售完其所有持仓，电子盘交易价格也随之下跌，普通会员的亏损不可避免。
（四）交易过程的虚假宣传
特别会员的最终获利，必须依赖诱导普通会员交易。劝诱的方式既包括非强制性、愿者上钩的一般虚假宣传和喊单跟投，也包括具有一定强制性的限期锁仓。
第一，一般虚假宣传。比如，文交所或经纪商会公开宣传，奥运钞电子凭证将在今后特定时间内从4500元涨到10000元，甚至声称稳赚不赔、兜底回购。但实际上，价格的上涨完全是A、B公司对敲形成。
第二，喊单跟投。经纪会员组织其代理的普通会员加入微信或QQ群，群内通常会有一两个投资“老手”教大家操作，并声称自己知晓内幕信息。交易时段内，其负责“喊单”，然后让其他普通会员跟投。前几次交易会让普通会员尝到甜头，从而信任喊单老手；可当特别会员套利离场后，喊单老手也不见踪影。[20]
第三，限期锁仓。经纪会员以类似传销的形式，发展多级投资人，并与这些投资人签订协议：要求他们一方面发展下线、拉新人开户，另一方面与配合拉升价格。协议有效期内“限期锁仓”，文交所负责控制被锁仓的账户，达不到指定价格时投资者不得退出，达到指定价格后有高额回报。
（五）庄家利用电子盘影响线下实物交易
根据南京文交所停止交易前公布的最后数据，已发行并挂牌交易的奥运钞电子凭证总计11109份（对应实物11109张），仅占中国人民银行发行量（600万张）的0.185%。[21]这说明，在某一文交所以外进行现货和电子盘交易的该种邮币卡，要远多于该文交所电子盘内交易的数量。以奥运钞为代表的电子盘交易热门品种，实物多囤积于庄家之手。
当现货市场价格低迷，甚至有价无市、无法成交时，[22]影响最大的就是那些早年斥巨资、大规模囤积特定品种邮币卡的庄家。庄家通过在文交所注册特别会员席位，将其囤积的少部分邮币卡托管，并发行凭证、挂牌交易，通过操纵手段达到理想的交易价格。
经过文交所的宣传与鼓动，线下各地邮币卡实物交易商广泛参与文交所的线上交易。特定大型文交所（比如南京文交所）的成交价格，已经成为线下实物交易的参考价。基于此，在电子盘价格处于高位时，庄家控制的特别会员席位在线上减持凭证，代表庄家的线下实体也在现货市场不断抛货套现。
文章内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。转载请注明出处：天府财经网
