多空策略
比如说我现在看跌老王奶茶店，我可以做空，但是我又怕市场疯涨，这时候我就可以去做多一个更稳健的，比如说小Lin奶茶店。在这种情况下，未来假设这两个股票同时涨或者同时跌，其实我的收益是不受影响的，我相当于对冲掉了市场的系统风险。有时候我们把它叫做Beta。但是只要做多的小Lin奶茶店的股票表现好于做空的老王奶茶店的股票，我就赚钱。
其实有时候，这种多空策略并不是说我做空一只个股就一定要做多一只个股，有的时候我做空一个股票，可以去做多大盘的股指期货。比如说我做空老王奶茶店，同时我去买美股大盘S&P的股指期货，或者说我去做多小Lin奶茶店，然后我去做空美股大盘的股指期货。一般都是这么搭配着操作，这其实是对冲基金里边特别常见的一种操作。
这种多空策略里边，最经典的一个玩家就是对冲基金界的一个大佬，叫做Julian Robertson。
他创办的老虎基金从80年代开始就一招鲜走遍天，一直搞多空策略。15年间硬是把800万的资产赚到了70个亿，将近1万倍。
Robertson和他的老虎基金在90年代的时候就是神一般的存在。从1995年开始，随着互联网技术的高速发展，市面上涌现出来了很多根本就不盈利也不赚钱就上市融资的互联网公司，而美股就进入到了一个直线上涨的模式。但是Robertson这种非常稳健的投资人还是非常看基本面的，他就觉得这些互联网企业的价值是被高估的，就开始大举做空，同时去买入蓝筹股来做对冲，其实就是刚才说的long short strategy。
谁知道那些互联网企业依旧玩命持续地涨，市场上当时的估值模型已经解释不了价值了，所以大家又出来一些新的模型来去运用到互联网企业，比如说我要算一个客户的价值，然后再看给它一个增长指数来给这些互联网公司去估值。整个互联网产业急速膨胀，这时候你想Robertson他面临的不光是因为股票上涨他做空的亏钱，而且还面临着来自投资人的质疑。投资人就觉得，互联网行业是未来，你怎么能做空，不行我得撤资。
所以这时候即便Robertson坚信自己是对的，但面对着市场疯狂的上涨，一方面他得自己交保证金，另一方面投资人疯狂的撤资，他的基金管理规模就从210亿美金直线缩减到了7亿美金。2000年初的时候，Robertson彻底撑不下去了，就把自己的老虎基金给关了。
可是就在老虎基金关了之后的半年，当时市场上的资金已经全都吸引到股市去了，击鼓传花的游戏再也玩不下去了，股票就开始暴跌，纳斯达克指数一年之内跌了75%，大量的互联网企业开始破产。
这时候人们才意识到，之前的那些繁荣原来都是泡沫，这就是我们传说当中经常听说的互联网泡沫，Dot Com Bubble。
Robertson他其实是对的，只可惜他不光得判断对方向，还得找准时机才行。
其实挺多人觉得Robertson在泡沫爆炸之前就提前撤出来了，这是一个非常大的失误，但我个人还是挺佩服他的，一方面看着泡沫一点点的膨胀，自己能撑那么久；更关键的是，这么传奇的一个对冲基金经理，在亏损那么大的情况下决定金盆洗手撤出来不玩了，这是非常困难的。所以他最后也保住了对冲基金大佬的江湖地位。毕竟谁都知道，你要判断市场，想判断对方向可能还有点把握，但是要想抓对时机比登天还难。
这些做空机构自己也明白，肯定不能坐以待毙。刚才我们说的大佬Chanos，他在自己做空一只股票的时候都到处宣扬，说你们看Tesla，这个估值被高估了，你们眼睛是瞎了吗？但即使Chanos那么疯狂的嚷嚷，市场也完全不鸟他。为什么？因为特斯拉的那些数据，大家都是实打实在那看着。你们吵吵也只能说特斯拉未来会怎么样，但很大概率说到估值，其实是谁也说服不了谁，这个东西就是公说公有理，婆说婆有理。Chanos说特斯拉价值被高估，就连Elon Musk都发推特说特斯拉价值被高估，但股票还是一个劲往上涨。
所以做空机构就自己来了这么一招，叫做出研究报告。这种机构就会找到那种真正有财务造假或者真正有欺诈行为的公司，然后就跟市场说，大家别在那估值了，这估值都没有用，这数据本身就是假的，都是管理层编出来的，管理层人品有问题。这种情况下，不管这个公司估值是高是低，数据要是造假，这是非常严重的污点，这就是一个额外的负面信息，所以股价必跌，这时候做空的就赚钱了。
但事实是金融市场每天有大量的新闻爆出来，你怎么样能让市场相信你说的就是真的呢？这就需要这些做空机构给出一份非常详实细致的研究报告，来证明这个公司的财务是有问题的，绝对不是说3页、5页纸随便分析一下，或者I assume、I propose这么简单了，起码得二三十页甚至上万字的证明，罗列出来这个公司在造假的种种罪行。只有这样，市场上才会正眼看你一眼。
说到这儿你脑子里是不是想到了一家非常有名的公司，就是浑水（Muddy Water Research）。
