浑水
其实浑水的创立，包括做空的理念，都源于一次偶然的机会。
浑水的创始人叫Carson Block，卡尔森布洛克。
Carson其实他也不是学金融的，他是个法学博士，在中国待着，也经历了创业的失败。他爸是个股票经纪人，2010年的时候，他爸看到了一个叫做东方纸业的公司在美股借壳上市了。这个公司财报做得很漂亮，年收入能达到1亿美金。他爸就寻思发现了这么好的一个宝贝，想大量买入股票。正好儿子在中国，而且这个公司是个造纸厂，这个模式看着也很好理解，所以他就想让33岁的儿子到这个造纸厂去看看情况，顺便也当锻炼儿子。
结果Carson就大张旗鼓地找了一个美国记者去联系东方纸业，然后自己伪装成美国记者的中文翻译，两个人就以一个外媒想去采访报道东方纸业的形象进去了。进去之后领导带着一顿参观，他们就参观了工厂，参观了生产线，录了一堆影像资料。这不看不要紧，一看Carson发现，东方纸业真的是破烂不堪，根本不像财报上写的那么厉害，厂房设备都是上个世纪90年代的。他还发现，东方纸业号称价值230万美金的回收纸板，实际上就是一堆露天放着都被泡豁了的废纸壳。
而且根据他们的财务测算，按道理讲，东方纸业这个体量的公司每天应该有上百辆卡车进进出出。但是Carson看到厂子前面只有一条只能单行的破土路，两个人在那蹲点蹲了半个小时，就看见一辆车一直停在门口。而且Carson非常确信，即使是那辆车都可能是东方纸业放在那装模作样的。
Carson一看这个公司哪能投资，老爸你赶紧停住，这个公司不光不能投资，我们要做空。于是他们就真的做空了东方纸业，还在2010年6月底发布了一个30多页的报告，一五一十地把他们的发现都揭露了出来。
报告里说，据估算，东方纸业08年的营业额夸大了27倍，09年的营业额夸大了40倍。当然浑水也公开表明他们做空了东方纸业。
最开始市场只是小幅下跌，跌了10%，毕竟东方纸业也不是什么能掀起波澜的大公司。而且那时候浑水也不是那么有名，大家对这个报告也是半信半疑。
但后来随着媒体的传播，这事儿一点点发酵，在接下来的两天东方纸业跌了50%。浑水面对大家的各种质疑和问题，一个月内发表了8次报告，证明自己的这些观点是对的。在接下来的几年里，东方纸业的股票就持续下跌。
凭借这事儿，让Carson Block和浑水在这个圈里头小有名气。之后他们就接着这么搞，2010年11月爆料并且做空了绿诺国际，之后绿诺国际承认造假并退市；11年2月爆料了中国高速频道，后来中国高速频道也退市了；11年4月做空多元环球水务，也退市了……包括最近的瑞幸咖啡。
他们的报告写得越来越专业，越来越详细，基本上就是一招鲜，先深度秘密走访，然后财务调查。找到做空的目标公司之后，做空，发报告，看到股价跌捞钱走人。
类似的做空公司还有Hindenburg Research，也是同样的套路。
所以你发现没有，这些靠研究出报告做空的公司，与其说他们是个金融公司，不如说他们是个调查公司，专门去找市场上那种有缝的蛋。这种方法听起来觉得非常合理，非常聪明，对社会也有帮助，就是清理那些造假欺诈的害群之马，打击金融圈圈钱的风气，而对那些安分守己，踏踏实实做事的公司反而是个好事。
可问题是这些公司它也不是包青天，整天就想着为民除害。作为一个做空机构，他肯定是想从中获利的，找这种明目张胆的骗人公司虽说很理想，但也不是那么好找的。像Carson自己就说过，他找这些公司要有三大特征，3L（Large、Liquid、Lying）。
首先，为什么要大的？体量足够大才能赚着钱，否则花了那么长时间去做各种研究，然后做空，然后宣传出来，股票就算跌了赚个三五万，这也划不来。
为什么要流动性好？因为流动性好我才能把股票借进来，然后卖出去。刚才也聊到了借股票是有成本的，这个成本就取决于市场上的供给需求。如果这个股票长期都有人愿意持有，比如说像苹果公司，你把它借进来做空的成本就很低，大概年化利率在0.25%。像特斯拉这种做空的需求很高的，借股票的成本就会高一些，大概是2.5%。再比如说像2021年年初，华尔街和韭菜大战，GME被大量做空，那时候做空的需求就非常高，当时借 GME的利率达到了将近80%，偶尔还会超过100%。
这就是为什么Carson说，他第二个L就是一定要找那种流动性好的。
第三个L叫Lying，存在欺诈。但是要找个存在欺诈的公司肯定也不是那么好找，那就意味着，你得是全世界第一个发现这家公司有问题。随着想找有问题的做空机构或者研究机构越来越多，找到这个公司的难度也就越来越大。这一点和前面那两点又是冲突的，因为那种越大、流动性越好的公司，它存在欺诈的概率其实是越低的。
这就是为什么像浑水这种靠研究、靠挖料来做空的机构，其实他们的做空对象是非常有限的，而且体量也非常有限。比如，根据浑水之前向证监会提的一个报告，他们的管理规模只有2.6亿美金，员工才8个。2.6亿美金在华尔街就是个小喽啰，但他们在做空机构里已经算是非常有知名度的了，而巴菲特管理资产是多少将近3,000亿美金。
整个美股市场里，大概有3%~5%的股票是被做空的，这里边大多数其实都是像老虎基金那种搞多空策略的，真正像浑水这种逮着一个然后去做空的情况是非常少的。
这么看来单纯做空确实也搞不大，资本大佬也不屑于搞这些什么去当侦探做调查。但是有一种做空手法是大佬专属的，就是资本攻击。
