轧空
我们刚才说,当你做空一个股票的时候,实际上你要去跟中介或证券公司把股票借过来,证券公司就得保证你有借有还才行,他就得让你交保证金,就是margin。
你看Carl知道有人做空了10亿美金的头寸,这时候如果他大量做多会发生什么?股价就会往上涨,短期内Ackman就会亏钱。他亏钱,中介就会让他交保证金。如果这个股价一直涨,那Ackman就得一直补,补到有一天他自己补不齐了,就会被迫清仓。这时候清仓他会干什么,就会把那些Herbalife的股票再给买回来,这么大头寸的买入就会让Herbalife的股价直线上涨。这种由于被迫清仓而导致股价飞涨,其实就是轧空。这时候Carl不是做多嘛,他就可以从中间大赚一笔。
我们知道Ackman的底子还是很厚的,所以对Carl来讲,就算我没有办法一击致命,我也可以这么一直拖下去,因为做空要借股票,本身就是有成本的,像Ackman 10亿美金这么大的头寸,其实成本是非常高的,时间越长他亏的就越多。所以拖拖着他可能就撑不下去了。
而Carl他做多Herbalife,最多就是股票跌到0,他赔的也就是赔10亿美金。但是如果一旦形成了轧空的局面,他赚的可就不止100%,这个就是他的如意算盘。
你问我为什么是这么想的?其实那时候Carl已经是Herbalife的第一大股东了,也在董事会里头。但是后来Ackman一宣布自己撤了不玩了,Carl立马就退出董事会,把自己的仓位也都清空了,所以很明显他对Herbalife也没什么兴趣,八成就是想通过轧空把Ackman逼到墙角,然后自己赚钱。
真正的轧空这个路子能有多野?
1901大恐慌
把时间倒回到1901年,那时候美国有一家铁路公司,叫North Pacific Realway,北太平洋铁路公司。然后有两个人,E.H. Harriman和James Hill。
这两个人想争夺这家公司的控制权,就在1901年的三四月份开始,大量买入公司股票,把股价从原来的20块钱一直拉高到130块。
这时候就有一堆不明真相的交易员,一看这股价虚高,赶紧做空。谁知道这两个人越争越起劲,一个劲地买股票,把股价又抬到150、180、200。这时候这些空头一看这个架势,就想赶紧清仓离场,清仓离场他就得把股票买回来,但这时候发现这两个人在争夺控制权,谁也不卖股票。
市场上的股票被两个人买光了,根本就买不回来。空头边那就更慌了,就抢着去买,把价格又往上抬,就看这股价从200、300、500、800,最后直接涨到了1000。但是不管这股价涨得多高,他们都买不进来,这已经是最极致的轧空了。
对于这些空头来说,它的账面上有着巨额的亏损。这时候中介就会让他们交保证金,他们也拿不出来更多保证金了,所以中介没办法就把这些人其他的股票给卖了,然后来补保证金。这一卖可好,一度引发了整个大盘的踩踏事件,这就是1901大恐慌,Panic of 1901。
好在这俩人也意识到了事情的严重性,就决定咱俩现在都别争了,放了空头一马,就以165美金把这股票卖给那些空头,这下市场才逐渐平静了下来。当然即使没有1000块钱那么可怕,165美金也足以让这些空头血亏。
所以你看这两个人在那争夺控制权,神仙打架,还顺便割了一帮空头的韭菜。
其实类似于这种的轧空事件在市场上经常会上演,这种操控市场的玩法,听起来非常刺激,但是它对市场的稳定性有着很大程度的负面影响,因为它已经不是你在那理性地去考虑一个估值的高低,而是纯粹的被迫和恐慌。
比如说刚刚我们提到Robertson的老虎基金,他在互联网泡沫的时候,不是最后没撑住被迫离场了吗?如果你看那时候纳斯达克指数,就会发现在泡沫爆破之前有一波疯涨。很多人就怀疑,这就是因为像Robertson这种大空头被轧空才导致的这波疯涨。
你看平时我们看这些大空头有很多精彩的案例,感觉赚了很多钱,但是今天讲了这么多例子,很多都是这些空头被割的例子。当然我也不是故意挑这些例子,因为市场上的空头确实很难做。
他们不仅要面临有限的收益,无限的损失,面临着市场上能做空的标的物本身很有限,面临着借股票高昂的成本,面临着做多方、管理层种种抵抗的压力,还要面临着轧空的风险,还有一把一把要掉的头发。