阿特斯是我国较早涉足光伏的企业之一，长期以来和几大组件巨头你追我赶，但是近年来，竞争对手纷纷回A融资、扩大规模，阿特斯则表现得相对迟缓。 近日上交所科创板官网显示，阿特斯的IPO状态变更为中止。《碳中和日报》注意到，从原因来看，系需要财报更新，为正常程序。但公司从被受理到审核中止，已历时400多天，却迟迟未获批文，IPO之路变得扑朔迷离起来。 据招股书披露，与同行业公司相比，阿特斯的垂直一体化程度相对较低。而今年陆续公布的光伏扩产计划显示，阿特斯的重要投资项目进度也慢于竞争对手。如果融资跟不上，掉队的阿特斯要想追上同行，就更难了。 最后一家未回A股的组件巨头 目前体量最大的5家组件企业，除了隆基绿能较早就在A股占据位置，其他均在近年搭上这波从美国回归A股的大潮。 据《碳中和日报》观察，美国资本市场对中国光伏企业的融资功能已经越发趋弱，而回归A股上市后，光伏企业普遍可以获得更高的市场定价和整体市值。 与竞争对手相比，阿特斯的回A步伐已经明显偏慢，令人意料不到的是，尽管体量还算不错，其上市之路竟然有些坎坷。 尤其阿特斯与晶科能源在去年6月，同日提交科创板IPO，运气却有着天壤之别。 晶科能源用了两个多月的时间拿到批文，但阿特斯阳光电力提交注册已满九个月，当晶科能源创下科创板新能源IPO融资规模纪录之时，阿特斯至今还未拿到批文，上市无疑处于“难产”阶段。 叠加此次因财报更新中止，该公司与其他组件巨头会师A股之期恐又延后。 事实上，在提交注册阶段，阿特斯阳光电力已经遭遇波折。先是在今年1月19日，证监会提出注册阶段一次问询。但阿特斯的回答却没有让证监会满意。 此后在4月6日，证监会再次提出注册阶段的第二次问询。但迄今为止，阿特斯阳光电力尚未公开第二次问询的回复内容。 在今年上半年的全球光伏组件出货排行榜上，阿特斯阳光电力排名不变，位居第五。 不过，阿特斯与前四大组件出货厂商差距显著…

今年在光伏领域投资动作频繁的中来股份（300393.SZ），近日突然踩下急刹车，重要国际项目还未砸出水花便戛然而止。其发布公告称，公司决定终止在印度尼西亚投资建设1GW电池和1GW电池组件制造工厂。 公司给出的理由主要是受国际环境影响，然而《碳中和日报》注意到，近期东南亚光伏市场频繁迎来利好，拜登政府宣布暂时豁免东南亚四国光伏组件关税，中来股份的理由实在缺乏说服力，只能体现公司近年频繁投资下，主业上缺乏方向感的一面。 实际上，在查阅公司近两年的公告后，《碳中和日报》发现，公司项目告吹并非只是个例。更值得注意的是，实际控制人林建伟、张育政夫妻二人还多次“跑路”，连续三次想抛售控股权却未果。在不稳定的局面下，自2021年开始，公司被监管问询近15次。 01 谜一般的海外项目 中来股份这项投资最早见于2021年3月，其公告称，控股子公司泰州中来将与印度尼西亚PTLenAgraEnergy公司（或其关联公司）合作，共同建设1GW电池和1GW电池组件制造工厂，用于开拓海外市场。 根据中来股份介绍，PTLenAgraEnergy的母公司是印度尼西亚本地国企，业务涵盖多项电力及油气能源基础服务，资源丰富，实力雄厚。但在近一年的时间里，中来股份针对该项目只披露了一次进展计划，合作方却不见了踪影。 2021年7月19日，在公告中，中来股份提到，“经各方综合考虑，基于公司发展规划同时避免因此带来的市场机遇损失，公司拟先自行在印度尼西亚设立子公司实施印尼项目一期“年产500MWN型双面高效组件项目。” 可以看出，在这份公告中，外界很难确认PTLenAgraEnergy公司到底有没有参与此次建厂事件，又或者，其到底参与了多少？这不得不让人怀疑在印尼建厂是否只是公司搞出的一个噱头。 而当中来股份再次提到这次海外投资，就是今年6月13日这次项目终止公告了。对于项目告吹，中来股份给出的理由是，“鉴于新冠…

在5月9日召开的业绩说明会上，2022年能否实现业绩目标，以及净利润能否转为正值，成为投资者关注的焦点。《碳中和日报》注意到，公司一季度营收已经实现增长，但是扣非净利润的亏损幅度反而扩大。面对投资者关于公司扭亏可能性的疑问，董事长邹承慧也未作出正面回答。 另外公司年报披露后，再次遭到深交所“大篇幅”问询：要求对持续能力是否存在重大不确定性、太阳能电池板业务毛利率为负数、大股东质押等财务风险事项进行说明。其中，财务压力是深交所关注重点，公司表示将通过各种措施解决资金需求。 01 扣非净利润扭亏难见信心 爱康科技发布的2021年报显示，当年实现营业收入25.31亿元，同比下降6.92%，归母净利润由盈转亏，亏损4.06亿元，同比大幅下降2466.95%，扣非净利润为亏损5.40亿元，同比下降116.04%。 从财报反映的信息来看，爱康科技持续亏损主要有以下几个方面的原因：由于受到海外疫情影响导致其海外业务受限；公司制造业产品原料铜、铝、钢等大宗商品及硅片、电池片价格均大幅上涨，导致公司产品毛利下降；公司新投建高效电池项目处于产能爬坡阶段，项目投建、运营、人员储备等均需公司持续资金投入，影响了公司业绩。 值得注意的是，2021年爱康科技综合毛利率2.43%，同比减少12.44个百分点。从产品端看，爱康科技包括太阳能电池边框、太阳能安装支架、太阳能电池组件等在内的光伏配件产品营收占比已达96.47%，而这部分业务毛利率仅为0.4%，毛利率整体比上年同期下降6.5%，其中营收占比53.35%的太阳能电池组件毛利率已降至负数。 另外，爱康科技发布的2022年第一季度报告显示，公司仍然无法实现盈利。一季度实现营业收入9.90亿元，同比增长121.04%；实现归母扣非净利润-7752万元，同比下降3.46%。 根据5月9日业绩说明会披露的信息，公司今年订单确实有所增长。截至目前，公司组件在…

在这波光伏头部企业回A浪潮中，晶科能源（688223.SH）直到今年才完成登陆科创板，显得相对珊珊来迟。4月末，距离登陆A股市场不到3个月后，晶科能源交出了第一份年报“成绩单”，扣非净利润却大降，显示出相对“掉队”的趋势。 根据公司解释，是2021年光伏组件主要原材料硅料价格不断上涨，带动硅片价格随之上涨，光伏组件产业链价格无法实现及时有效传导，公司产品利润空间被进一步压缩所致。 然而症结仅限于外部吗？实际上，在这场硅料涨价潮中，即使是一体化组件企业，盈利能力也出现分化。《碳中和日报》将晶科与隆基、天合、晶澳进行对比，发现差距并不小，不仅是这“四小龙”中2021年净利润最低的一家，明显短板还包括：锁料能力不足、资产负债率高、资金使用效率低等。 因为在资本市场的进度差距，晶科已经有所掉队。对晶科来说，回A只是开始，现在还远未到放松的时候。 竞争加剧毛利受挫 根据晶科能源发布的2021年年报，公司实现收入405.7亿元，同比增长20.53%；实现归母净利润11.41亿元，同比增长9.59%；扣除非经常性损益的净利润为5.3亿元，同比下降41.74%。 规模增长的同时，主业的利润反而下滑，致使晶科能源2021年毛利率受挫，下滑1.54个百分点至13.4%。其中，最主要的光伏组件板块营收376.6亿元，同比增加15.8%，占全年营收的92.83%，毛利率为13.4%，同比减少1.69个百分点。 《碳中和日报》了解到，去年光伏产业链上游的原辅料涨价较多，使公司深受影响；另外近年来国内光伏补贴退潮、国内光伏组件厂商大幅扩产带来的竞争加剧，使得晶科能源组件产品向下游涨价的通道并不通畅。 据悉，公司组件产品销售均价在2020年11月下降至最低点1.53元/W，其后价格才逐渐有所回升。价格上看，全年组件含税销售均价1.91元/W。 而长江证券研报则指出，因公司2021年尚未回A，资金相比于同…

对于玩转光伏行业，江苏阳光股份有限公司（以下简称“江苏阳光”）可谓是前度刘郎今又来，然而公司过去的“劣迹”很难让投资者安心。 继三个月前宣布总投资逾350亿元的内蒙古光伏新能源全产业链项目后，3月上旬，趁着一季度硅料涨价的东风，江苏阳光对外公布了一份投资公告：拟设立全资子公司——内蒙古澄安新能源有限公司，注册资本20亿元，主营业务范围包括单晶与多晶的硅棒、硅片等。 《碳中和日报》注意到，江苏阳光及其实控人陆克平曾数次大手笔投资光伏产业，兜兜转转十余年，不仅所有投资打水漂，“玩坏”一家上市公司，导致20万股东血本无归，陆克平还因套现、违规信披等原因，严重扰乱市场秩序，被证监会裁定终身市场禁入。 如今江苏阳光资金面捉襟见肘，经营要靠借新债还旧账，此次再碰光伏，结局又会如何？《碳中和日报》尝试进行解析。 从毛纺跨界光伏 结果一地鸡毛 江苏阳光是“阳光系”的一份子，实控人系江阴市“毛纺巨子”陆克平。公司成立于1994年，于1999年上市，是国内知名毛纺企业，除此之外还涉及服装、生物医药、医疗器械、生态农林、房地产、金属制品等产业。 2005年，中国光伏产业第一波热潮开始，引得大量资本纷纷进场，吸引了处在发展瓶颈期，急需找到业绩增长点的江苏阳光。2006年江苏阳光计划开发纳米光热伏电池项目，预计光电转换效率可达35%，可实现年销售收入30亿元，后该项目在外界质疑声中不了了之。 第一波试水打了哑炮，但这并没有阻碍阳光向光伏进军的脚步。2006年5月，江苏阳光出资2.34亿元参与组建了宁夏阳光硅业有限公司（以下简称“宁夏阳光”），2008年首期多晶硅1500吨产能试产成功，预计2009年3月底可全面投产。 却不想，这次偏偏遇上了欧盟、美国对我国光伏产业的“双反”调查以及席卷全球的金融危机，导致国内光伏行业受到沉重打击，多晶硅产能严重过剩，价格由300万元/吨腰斩至130万元/吨。2010…

中国光伏银浆市场曾被外企垄断，而在近年愈发崛起的过程中，兼并、吸纳外企资产承担着重要作用，无论是帝科股份向美国杜邦集团收购Solamet业务，还是聚合股份向三星SDI购买专利与设备。 不过，帝科股份这笔筹谋已久的交易，因为深交所两次下发问询函，近日正处于风口浪尖之中。而公司所发布的回复内容，针对一系列问题仍未给出实质性答案，太极式的回答更是引发市场更多的疑问。 《碳中和日报》了解到，在这笔交易中，上市公司将因为高溢价形成高额商誉，但通过把握交易的时间点，帝科股份实控人史卫利及财团将会大赚一笔，且经过巧妙的股权安排，史卫利等人承受的风险却又极少，堪称让业绩补偿条款形同虚设。这也意味着，一旦标的业绩不达预期，减值风险将主要由上市公司来承担。 针对这项收购的蹊跷之处，《碳中和日报》总结了疑问的关键点，与读者一同探究。 一、收购是否有其他利益安排？ 2020年下半年，杜邦集团公开出售其拥有的Solamet业务，这是一家行业龙头，多年来在全球正面银浆市场占比排名第五，迅速吸引到帝科股份的实际控制人史卫利。 2020年9月，由海通并购资本、乌鲁木齐TCL、史卫利等组成的财团，开始推进收购Solamet事项，并成立了持股型公司江苏索特。江苏索特于2021年6月完成对Solamet的收购，彼时交易价格为1.9亿美元。 在江苏索特刚拿下Solamet一个月，帝科股份就马上推进重组。2021年末，帝科股份披露公告称，拟通过发行股份的方式购买15名交易对方持有的江苏索特100%股权，交易价格12.47亿元；同时拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金3.5亿元。 为何帝科股份不是直接收购Solamet，而是绕了一道弯？《碳中和日报》注意到，这与公司现金流较差不无关系，近几年帝科股份的经营净现金流几乎年年为负值，2015-2021年的经营净现金流累计为-10.1亿元。 不过，历史业绩显示， 2…

光伏组件中，铝合金边框成本占比12%，在万亿光伏市场中占据重要一环。不过随着去年以来铝锭等原料暴涨，也对这个市场造成不小的冲击。 作为目前光伏铝边框行业唯一上市公司，鑫铂股份（003038.SZ）正在借助IPO以及其他融资实现快速扩张。从公司近日披露的2021年报中，可以看到业绩规模已经取得不小的提升。但受到成本等因素拖累，其毛利率和净资产收益率均有所下降。 《碳中和日报》了解到，目前铝价还在俄乌冲突的刺激下再度向新高冲击，这迫使光伏组件企业发力寻找替代品，如橡胶卡扣短边框已经进入厂商视野，将导致铝边框市场被部分替代的风险。 另外鑫铂股份的购销模式较为特殊，上游现款采购、下游账期结算，导致了鑫铂股份经营现金失血、应收账款高企，在这样的情况下，公司非公开发行股票扩建产能，势将对其营运能力提出更大考验。 铝边框部分市场或被替代 2月25日鑫铂股份发布的年报显示，2021年实现营业收入25.97亿元，同比增长101.72%；归属净利润1.21亿元，同比增长33.01%。 从反映盈利能力的指标来看，鑫铂股份在去年生产规模扩大的同时，获利能力却有所下滑。公司2021年毛利率为13.12%，较上年下降3.13个百分点；加权的净资产收益率为14.67%，较上年下降10.22个百分点。 鑫铂股份毛利率下滑的情形，在一定程度上确实受原材料铝锭价格上涨影响。Wind数据显示，2021年10月铝价（长江有色A00）一度上涨至24000元/吨以上，创造历史新高。进入2022年一季度，铝价再度上扬。3月4日，LME期铝上涨逾3%，连创纪录新高，报3849.50美元/吨。由于我国铝土矿资源储量较少，外界普遍担忧俄乌冲突继续助推铝价。 《碳中和日报》也了解到，由于鑫铂股份采用的是“铝价+加工费”的定价模式，盈利空间受原料波动影响相对较小，单吨净利润的缩减还有计提资产减值损失等因素的影响。但对于下游光伏组…

正在大举扩张异质结产能的爱康科技（002610.SZ），今年在订单上还未传出太多捷报，但是财务上的一些举措或规划，却已经大大地吸引了《碳中和日报》的眼球。 首先，高额担保情形在去年四季度有所改善后，近期又重拾起来。其次，与关联方担保有所类似的是，爱康科技2022年度的关联交易将迅速膨胀。最后，公司在股权激励计划中，提出了天价的业绩考核指标。 只是，高额的担保额度有无风险呢？膨胀的关联交易有无猫腻呢？疯狂的业绩目标能否实现呢？《碳中和日报》认为，这也是爱康科技在2022年度财务方面的三大看点。 看点一：高额的担保额度能否削减 2月23日爱康科技公告称，公司拟为江西慧谷在6000万元额度内的借款提供担保，江苏爱康实业集团有限公司、江阴爱康农业科技有限公司则会提供反担保，反担保方式为连带责任担保。 财务数据显示，江西慧谷2021年1-9月实现营业收入1.05亿元，净利润129.49万元。公司称，鉴于经营情况稳定，董事会认为本次对外提供担保风险较小并可控，不会损害公司及公司股东特别是中小股东的利益。 值得注意的是，江西慧谷并非是爱康科技的子公司，双方关联关系来自于，爱康科技实际控制人、董事长邹承慧的母亲刘罗秀是江西慧谷实际控制人。 据爱康科技公司人士解释，这一担保项目并非是新增的，而是续签的。在年初公司《关于2022年度对外提供担保的公告》中，就披露了对该项担保的计划，最新公告披露的只是提供担保的进展情况。 《碳中和日报》注意到，爱康科技仍然需要庞大的担保规模来维持经营运作。截至目前，爱康科技及控股子公司累计经审议的对外担保额度为106.07亿元，其中实际发生的对外担保余额为人民币67.46亿元。以上担保累计占公司最近一期经审计净资产的比例约为164.69%。若包含本次担保，累计担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例约为165.43%。 看点二：膨胀的关联交易从何而来 异质结电池…

登陆科创板一年后，来自苏州昆山的中信博（688408.SH），遭遇了难以想象的“滑铁卢”。 中信博成立于2009年，2012年左右开始进入太阳能光伏支架行业，2020年8月公司上市，首发价格42.19元，实际募资14.31亿元，有A股“光伏支架第一股”之称。上市以后，该公司受到资金关注，股价在今年7月直线攀升至高点274.21元，12月28日报收186.08元。 但《碳中和日报》注意到，自8月30日有40亿市值以上的限售老股东解禁后，中信博遭遇“多事之秋”，原始股东与高管们开始密集套现离场，12月27日，上交所还对其中的违规减持人员予以通报批评。与此同时，机构已在“用脚投票”，进驻公司的基金等机构由二季度的181家变为三季度的36家。 而这背后，是中信博上市一年后即业绩大幅“变脸”、收入下滑、毛利走低。中信博的这场寒冬，从何处来，往何处去，《碳中和日报》试图进行些许探究。 遭遇减持潮 12月27日，上交所对中信博的核心技术人员王士涛予以通报批评，原因是超比例违规减持，而这正是该公司减持潮中的一个缩影。 根据公告，作为中信博时任核心技术人员，王士涛在所持首发前股份限售期满之日起1年内，减持股份数量超过其上市时直接持有公司首发前股份总数的25%，且违规减持金额较大。对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会，并记入上市公司诚信档案。 而不久前的12月23日，中信博才披露了董监高减持股份结果公告，公司原副总经理、原董秘郑海鹏，与公司副总经理、财务负责人王程，在近期分别减持了22.16万股与6.48万股，这些减持股份均来源于公司IPO前持有。 实际上，自8月30日，中信博40亿市值以上的限售老股东解禁后，从9月份以来，公司多次发布董监高计划减持、减持更正的公告，以及核心技术人员违规减持的公告，期间还不乏高管辞职的信息。这些原始股东与高管们正用各种方式“跳船”离场。 另一方面，投资机构…

储能是新能源加速渗透的必由之路，由此也成为今年资本市场角逐的风口。去年刚上市的上能电气（300827.SZ），因被列为储能受益对象，今年也迎来一波暴涨行情。 但《碳中和日报》梳理财报发现，上能电气的储能业务占比实则很小，商业模式尚未清晰，还不具备经济性。尽管公司业绩不佳，却很会释放利好消息进行炒作，频繁使用“最高标准”、“全球领先”、“最佳”、“最优”等字眼，向投资者“吹捧”公司的大功率组串式逆变器，实际上该产品还未实现销售收入。 为了探寻公司的竞争力究竟几何，《碳中和日报》将上能电气与光伏逆变器龙头、也涉及储能业务的阳光电源（300274.SZ）比较发现，在出货量、市占率及业绩方面均不如对手的情况下，上能电气的市盈率还要高于阳光电源，估值水准高居行业前茅。 或许上能电气的股东、董监高似乎也意识到，公司股价有虚高嫌疑，近一段时间，尤其是三季报发布前后，这些股东频繁披露减持事项，甚至还因为违规减持，被证监局采取出具警示函的监管措施。 首发股东高位套现，还因违规遭警示函 12月1日，上能电气公告称，股东、时任监事赵龙收到江苏证监局警示函。7月19日，公司披露赵龙计划在未来6个月内，拟减持公司股份不超过72万股。但是， 8月31日和9月1日，赵龙累计减持上能电气90万股，超出减持计划数量上限18万股，超额减持成交金额2170.79万元。 实际上除了赵龙，近一个月以来，上能电气的股东、董监高等频繁发生减持事项。这些股东均为上能电气首发上市前的股东，减持原因均为“个人资金需求”。 11月15日，上能电气收到董事、高管段育鹤出具的告知函，段育鹤于9月1日及11月12日，累计减持公司股份157.9982万股。 11月5日，上能电气收到董事、高管陈敢峰出具的告知函，陈敢峰披露的减持计划数量过半，其于8月31日-11月4日合计减持131.95万股。 同日，上能电气还收到董事、高管李建飞出具的…

在这个冬天的股市，光伏板块继续将第一把火点燃，而中利集团（002309.SZ）更是成为最“热”的那一只。 11月22日盘中，中利集团再度涨停，近8个交易日内已经出现6次涨停，另外2天的振幅也均超过10%。 顶着今年巨亏近15亿元的业绩，却出现如此波动的行情，中利集团的走势已经堪称“妖”。 近期中利集团连续披露了数个大单，其中11月17日公告，其全资子公司苏州腾晖光伏技术有限公司（以下简称“腾晖光伏”）一口气签署了7份光伏组件购销合同，约定销售总价约3亿元的光伏组件；11月15日-16日，值得关注的订单还包括受到政策助推的屋顶分布式光伏项目，以及向华能集团旗下电商平台销售超17亿元的光伏组件等。 不过，表面的利好之下，中利集团隐藏的风险仍不容小觑。《碳中和日报》了解到，虽然公司的业务处于热点领域，但业绩却处于谷底。上述订单形成的业绩刺激还要长时间才能见效，公司恐怕会连续两年净利润为负。 此外，中利集团债务压力高企，现金流十分窘迫，实控人也深陷“泥潭”。 内幕消息管理引质疑 数天之内，中利集团的消息如同“刷屏”一般。 11月17日，中利集团公告，全资子公司腾晖光伏近期分别与国网浙江综合能源服务有限公司、黄石金能光伏有限公司、湖州南浔电力规划设计院有限公司、宁波宁电新能源开发有限公司、上海电气输配电集团有限公司签署7份光伏组件购销合同，约定腾晖光伏销售总价约3亿元的光伏组件。 11月16日，中利集团公告称，公司与永川高新区凤凰湖产业促进中心签订《项目合作开发协议书》，双方拟在重庆永川高新区凤凰湖产业园建设屋顶分布式光伏发电生产项目，总建设规模约300万平方米，建成后预计总容量达300兆瓦。 值得一提的是，近期有多项政策出台，助推屋顶分布式光伏发展。10月24日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，要求到2025年，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。业内…

因异质结电池而受市场青睐的爱康科技（002610.SZ），似乎拥有的更多是表面光鲜。 11月8日，深交所对爱康科技及相关当事人给予通报批评处分。经查，爱康科技及相关当事人存在以下违规行为，包括：一、控股股东非经营性资金占用；二、违规对外提供财务资助。 这对筹划定增项目的爱康科技而言，无疑是一盆冷水：公司此前接受投资者调研中透露，计划在合适的时间做30亿定增，再匹配50%杠杆融资，整体可以覆盖22GW总投资。 除了内控堪忧，爱康科技本身的财务质地也不乐观：《碳中和日报》梳理发现，公司目前尚有巨额担保在身，且三季报显示，公司负债合计约48.63亿元，其中非流动负债合计10.35亿元，流动负债则为38.27亿元。 爱康科技如何实现如管理层口中的“困境反转”？目前来看，难度不小。 控股股东非经营性资金占用 《碳中和日报》发现，爱康科技曾多次被控股股东非经营性资金占用，以及违规对外提供财务资助。 2017年至2019年度，爱康科技及下属子公司南通爱康金属科技有限公司（简称“南通爱康”）、苏州爱康光电科技有限公司、苏州爱康金属科技有限公司，以向供应商江阴东华铝材科技有限公司（简称“江阴东华”）、江阴市振隆光伏科技有限公司预付货款的形式，间接向控股股东江苏爱康实业集团有限公司（简称“爱康实业”）提供财务资助。 上述行为构成控股股东非经营性资金占用，2017年累计发生金额1.6亿元，日最高占用余额1.6亿元，占2016年经审计净资产的2.84%；2018年累计发生金额18.04亿元，日最高占用余额6.35亿元，占2017年经审计净资产的10.97%；2019年累计发生金额20.13亿元，日最高占用余额5.67亿元，占2018年经审计净资产的9.53%。 此外，2018年3月至2019年8月，爱康科技及南通爱康向江阴东华支付预付款，但江阴东华未能提供相应原材料。上述行为构成违规对外提供财务资…

自从确定双碳目标以来，清洁能源进入前所未有的高景气时代。表现在资本市场上，也催生了不少大牛股，其中阳光电源作为光伏逆变器的细分龙头，在装机需求的预期下，得到市场和资本的双重青睐。 阳光电源有多火？公司2020年年初时股价不到11元，而到今年7月份，其最高涨至180.16元/股，涨幅超过15倍。 《碳中和日报》注意到，逆变器环节由于处在“多晶硅片-硅片-电池-组件”产业链条之外，并不受到硅料涨价的直接影响，即使硅料涨价自去年下半年就已经开始，不过还是享受到了超预期装机量带来的行业红利。 不过，逆变器行业的“好日子”也面临不小风波。今年第三季度公司实现归母净利润为7.48亿元，同比下降了0.19%。同时，硅料临近27万元/吨的高价，也在持续冲击终端电站的装机量。如果最终装机不及预期，阳光电源是否还能笑傲全年，也成为未知数。 增收未增利，机构显分歧 前三季度，阳光电源实现营业收入153.74亿元，同比增长29.09%；实现归母净利润15.05亿元，同比增长25.89%。其中第三季度实现营业收入71.63亿元，同比增长44.23%；实现归母净利润为7.48亿元，却同比下降了0.19%。 《碳中和日报》注意到，这是阳光电源近两年来首次出现单季度业绩下滑情形。上半年，“缺芯”危机蔓延至逆变器行业，加上铜、铝等大宗商品持续涨价，造成成本增加。 为了保持市占率的面子，阳光电源需要煞费苦心。事实上，过去在销售快速增长的背景下，公司逆变设备产能利用率通常超过100%，处于超负荷状态。不过，逆变器本身也不是垄断和高新技术行业，市场处于充分竞争格局。 成本大涨，而终端产品不能同步提价，公司就会越生产越亏，反之，涨价就会失去价格优势，导致订单流失。在同业二三线公司相继高调宣布涨价之际，阳光电源为了保持市占率，必然对价格调整较为谨慎，导致毛利水平下滑。 作为机构抱团股，阳光电源在2020年股价堪称“一…