资本

老话说得好，买卖不成仁义在。但有时候，不成买卖便成仇。 今天金哥带你看看酒业合作双方撕破脸皮前后，裹挟其间的喧嚣、浮躁甚至粗陋，以及可能的套路和陷阱。 “甲方”是来自陕西白水的杜康酒业销售有限公司，它的大股东是陕西杜康酒业集团。 说起杜康酒，就不能不提及曹操的“何以解忧，唯有杜康”。在历史上，杜康酒还曾引发了一场跨越陕豫两地的“杜康”商标之争，好在如今一切都平息了。 目前白水杜康确定5万吨产能目标，正在冲刺“全国清香白酒行业前十”。今年4月，陕西杜康酒业集团董事长张红军还告诉媒体，要坚持“让每一位合作商都有钱赚”的原则，实现合作共赢。 听闻此言，不知道来自安徽阜阳的心丽酒业公司（化名）负责人又会作何感想？四年前，心丽酒业以“乙方”的身份与白水杜康签订了一份名叫“商标许可及技术合作”的协议。 事实上，该协议除了第一条说到“商标”外，其他内容主要事关酒水的买卖。 该协议明确乙方“保底灌装任务”为30万件（500ml*6）。 同时约定，如乙方未完成协议任务量，需在协议签订时限，提前一个月向甲方支付保底任务量未完成件数的对应款项。 任何一方存在违约，协议规定按“合同总结算金额的30%”承担违约责任。 双方合作时间从2021年9月14日至2023年1月21日。 一字一句阅读完上面的协议内容，你会发现：30万件的保底灌装任务，心丽酒业即使不能按时完成，但也得限时把全款给付了。 一件6瓶，白水杜康以“每瓶6元”的价格跟心丽酒业结算。那么，30万件酒对应的酒厂货款至少是1000万以上。 对于这样的合作，白水杜康应该是熟门熟路。心丽酒业的实力又如何呢？成立于2018年的心丽酒业，注册资本50万元，股东是两个自然人。 不过，2021年，被认为是清香名酒的起势年。加上白酒行业当年涨价范围广频次高，这是不是也给了心丽酒业足够的自信，金哥就不知道了。 反正最后双方都信心满满地在协议上签了字。 彼时，…

近日，舍得酒业（SH600702）发布2025年第一季度报告。报告期内，舍得酒业实现营业收入15.76亿元，环比增长75.68%，归属于上市公司股东的净利润3.461亿元，超过2024年全年。经历连续三个季度的理性降速后，舍得酒业业绩强势呈现“V”型反转。这份成绩单也获得了资本市场的回应，4月28日，舍得酒业股价盘中涨幅一度达2.49%，位居板块前列。 近一年来，舍得酒业以不破不立的决心主动“踩刹车”，全面实施控量挺价策略。在坚守长期主义的战略定力下，舍得酒业聚焦核心市场、深化渠道改革、优化产品结构，调整成效稳步落实，向上拐点已现。 深蹲起跳，一季度多项核心数据重回增长轨道 历经多年的规模式扩张，白酒行业正面临渠道堰塞、价格倒挂等系统性风险。在存量竞争与强分化叠加的产业变局中，唯有主动释放结构性压力，方能在新周期窗口期构筑起可持续增长的战略支点。 一季度报数据显示，舍得酒业经营动能提速，多项核心数据大幅改善，为2025年业绩全面修复奠定基础。 经营质效双升，强化发展韧性。2025年第一季度，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额2.242亿元，同比增幅达106.76%，造血能力显著增强。同时，通过精细化成本管控，营业成本与管理费用同比分别下降11.25%和25.24%，形成“现金流倍增+费率双降”的良性财务状态，进一步夯实抵御市场波动的安全屏障。 渠道动能释放，双线协同增效。2025年第一季度，舍得酒业坚定“聚焦打造N个小区域、高占有的基地市场”策略，优化经销商网络，集中资源扶持优质合作伙伴，有效恢复渠道信心。截至报告期末，合同负债2.061亿元，较2024年末增加0.413亿元。线下精耕的同时，线上渠道打开了增量空间，电商销售额突破至2.05亿元，同比增速36.71%。双渠道势能共振，为市场拓展注入持久动力。 产品结构优化，毛利修复企稳。2025年第一季度，舍得酒业继续聚焦核…

你知道浓眉大眼的中粮酒业，2025年的目标是什么吗？ 争取2025年实现“整体营收”破百亿，这是中粮酒业成立5周年时对外宣布的。时间是2021年，也算是它的“十四五”规划。 而中粮酒业更长远的目标则写在中粮集团的官网上，打造“中国最优秀的综合性酒类公司”。 什么是“最优秀”？在金哥看来，可能不是中国的“帝亚吉欧”，至少也是中国的“保乐力加”吧。 中粮酒业的全称是“中粮酒业投资有限公司”。雄心勃勃的它，旗下拥有一些响当当的品牌：“长城”“华夏”“桑干”“五星”“酒鬼”“内参”“雷沃堡”“孔乙己”，以及进口酒商号品牌“名庄荟”。 一、实现了哪门子的“协同”？ 中粮酒业今年能顺利实现营收百亿的目标吗？ 金哥查了下，在中粮酒业2021年宣布百亿目标时，酒鬼酒（000799）当年的营收为34亿元。 而2024年，酒鬼酒预计营收仅实现14亿元左右。 四年时间，营收不增反减，还缩水了20亿元，这无疑为中粮酒业的“十四五”规划能否顺利收官，蒙上了一层阴影。 在酒鬼酒“喝大”的背后，其他品牌能否顶上，并弥补这个“缺口”呢？ 在此，我们可以根据公开资料来评估下。 中粮孔乙己酒业有限公司，是中粮酒业100%控股的黄酒企业。多年来，中粮酒业一直试图推动“孔乙己”混改，但迟迟没有下文。 据金哥了解，2023年“孔乙己”实现营收约6152万元。而同期的黄酒上市公司，最少的营收也有5亿元。两相比较，“孔乙己”的体量跃然纸上。 长城葡萄酒，是中粮长城酒业有限公司旗下的核心品牌。2021年，其曾提出在2025年努力实现营收50亿元。 不过，这只是愿景描述而已。这里有一个可资参考的案例：作为葡萄酒行业领军企业的张裕，2024年营收32.77亿元，同比下降25.26%。 行业龙头尚且如此，其他企业的光景，恐更是一言难尽。 金哥注意到，之前有媒体披露：由于中高端产品市场开拓不及预期，再叠加消费萎缩等因素影响，长城…

高峰能带领酒鬼酒（000799）攀登下一个“高峰”吗？最近，该公司管理层公开放话，“5年之内，恢复并超过2022年的水平”——老实讲，这个目标有点自知之明，但也有点盲目自信。 酒鬼酒最新发布的业绩预告显示：2024年营收约14.23亿元，同比再次大降49.7%左右；净利润1000万元-1500万元，同比下降98.17%-97.26%，距离亏损仅一步之遥。存货、合同负债等前瞻性财务指标，可更清晰地看到酒鬼酒当下的经营困境。 那么，2022年酒鬼酒又是什么表现呢？当年实现营收34.1亿元，归母净利润9.99亿元。 两相比较，现在营收还差了20亿元，净利润连2022年的零头都当不到，整整差了9亿元。 如果再看看当下经济环境和行业周期，金哥认为，未来5年，酒鬼酒能收复“失地”已算不错，谈什么“超过”2022年，可能有点奔放了。 2024年2月，高峰接替王浩成为酒鬼酒新任董事长。掐指算下来，也有一年多了，目前酒鬼酒的表现还很难说是彻底扭转了颓势。 从高峰为酒鬼酒开出的“药方”来看，核心是收缩战线，把主攻方向聚焦在酒鬼酒的“大本营”湖南市场，未来湖南市场占比“要超过总体销量的60%”。 金哥注意到，这个“战略收缩”，可谓将前任的脸，打的啪啪响。 在2022年6月的年度股东大会上，时任酒鬼酒新任董事长王浩曾信心满满地表示，“中粮对酒鬼酒的定位就是走全国化，不太可能仅定位在湖南做一个业务，中粮的胃口没那么小，视野也没那么窄。” 彼时的王浩，绝不会想到后面的风云突变，以及一地鸡毛。 问题来了：现在高峰的“收缩”，是酒鬼酒的一次“明智回归”，还是说会让酒鬼酒因本土发展空间有限而失去进一步扩大市场份额的机会？ 金哥给大家做道算术题。湖南白酒市场的总规模大概280亿，未来5年，酒鬼酒若顺利收复2022年“失地”，营收再次突破34亿元，那依酒鬼酒湖南市场要“超过总体销量的60%”来计（34*60%=…

如果三年前公司没有“顺势”调整针对9名核心高管的绩效考核协议，1985年生的石少军会后悔选择来到金徽酒（603919）吗？ 金徽酒来自甘肃陇南，它最新披露的年报显示，石少军2024年从公司取得的税前报酬总额约278万元，仅比董事长周志刚少了13万。 石少军目前是公司董事、副总裁，也是金徽酒首席人力资源官。 石少军颇有来头。他毕业于中国人民银行研究生部，也就是现在的清华大学五道口金融学院，曾任国泰君安证券公司创新投行部执行董事、保荐代表人。 而国泰君安正是金徽酒2016年IPO时的保荐机构。彼时，石少军是该IPO项目协办人，主要协助俗称“保代”的保荐代表人干活。 2016年前后，“保代”是投行圈的顶流，税后百万年薪很常见。 然而，就在石少军取得“保代”资格后，2017年下半年，他突然离开国泰君安加入了金徽酒，成了公司董秘。 放弃投行“黄金门票”，选择到一个刚上市的西北酒企当董秘，这能赚多少钱？金哥查了下石少军的上一任，2015年度金徽酒董秘胡阳取得税前薪酬不到50万元。 事实上，在2022年前，石少军在金徽酒的税前薪酬就没有超过100万：2018年是57.4万元，2019年98.76万元，2020年93.36万元，2021年76.51万元。 这里有一个背景需要点下。就在石少军加入金徽酒之前，2016年8月，金徽酒和保荐机构国泰君安，一并收到了证监会的警示函。 原因是金徽酒“言而无信”，明明在IPO招股书中承诺新老股东共享利润，结果在封卷之后却擅自发分红5880万元。 人生就这么奇妙。石少军如果现在还在投行，可能日子也不见得顺风顺水。在IPO节奏持续调整之下，降薪裁员，如今在券商投行已较为普遍。 但一个不可否认的事实是，自2022年金徽酒“顺势”调整了针对9名核心高管的绩效考核协议后，石少军终于成了“高富帅”。 当然，那一年，他的职位也变了，升任公司董事、副总裁。 2022年，…

3月21日盘后晚间，舍得酒业（600702.SH）披露2024年年度报告。报告显示，在积极推动渠道库存良性去化的情况下，公司2024年实现营业收入53.57亿元，归属于上市公司股东的净利润3.46亿元。 同时，舍得酒业还公告了2024年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利4.30元（含税），合计拟派发1.42亿元（含税）现金红利，占公司2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。承压之下，依然保持稳定分红，可见公司对股东回报的重视。 面对行业深度调整的严峻考验，舍得酒业2024年通过坚定执行“控量挺价”策略，有效修复渠道生态，稳固品牌价值，为长期战略布局蓄力。依托“老酒、生态、文化”三大不可复制的确定性优势，整装再发的舍得酒业，未来发展更具韧性支撑，后市可期。 复盘2024年：质效并举固本拓新，逆势经营稳中有进 当前，白酒行业正处于新旧周期切换的阵痛期，价格倒挂、库存高企等问题集中爆发，市场风险不断释放。减速换挡，夯实基础，成为众多白酒企业的战略选择。 以舍得酒业为例，尽管2024年业绩因主动调整而短期承压，但也加速出清了过去数年高速发展所积累的风险压力，为新周期的发展埋下关键伏笔。而拆解舍得酒业2024年报数据，也能发现多个积极信号，可见其稳健的基本面。 其一，资产规模持续扩大，费用优化降本提效。据年报显示，2024年舍得酒业总资产118.02亿元，较2020年增长53.48亿元；2024年归属于上市公司股东的净资产68.08亿元，较2020年增长近一倍。可见深度践行老酒战略的四年以来，舍得酒业综合实力不断增强。与此同时，公司精益化管理也见成效，管理费用同比减少15.37%，节流的同时，运营效率得到进一步提升。 其二，深化老酒战略落地，标准引领构建优势。由舍得酒业牵头参与并制定的《坛贮老酒（浓香型白酒）》和《生态酿酒评价规范》两项团体标准，于2024年先后发布，为…

12月19日，港股创新药企云顶新耀(01952.HK)再次传出利好，公司宣布，全球首个IgA肾病对因治疗药物耐赋康®（布地奈德肠溶胶囊）于12月16日在香港港怡医院开出中国香港地区首张处方，开启了香港IgA肾病对因治疗的新时代。这也是耐赋康®今年以来继中国内地、新加坡之后，第三个商业化上市的地区。 中国是全球原发性肾小球疾病发病率最高的国家之一，而作为常见的原发性肾小球疾病，IgA肾病约占35%-50%。目前我国有约500万的IgA肾病患者，且每年新增IgA肾病确诊患者超过10万人，存在巨大未被满足的临床需求。 除此之外，与其他国家尿毒症构成比例不同的是，在中国引起肾衰尿毒症需要透析的病人中，IgA肾病占比颇高。“包括中国在内的亚洲IgA肾病患病率远高于世界其他地区，进展为终末期肾病的风险相较于其他人群高56%，且疾病进展更快，存在巨大未被满足的临床需求。”香港大学临床医学学院肾内科、亚太肾脏病学会（APSN）前主任委员邓智伟教授表示。 随着近年来对IgA肾病发病机制的深入理解，对疾病的治疗策略有了更加清晰的认识，保护患者肾功能，尽力减缓进入肾衰竭的时间已经成为临床治疗中最为关注的问题。世界权威IgA肾病指南《2024版KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南（公开审查版）》中，也改变了2021年KDIGO指南中的治疗路径仍以最大化的支持治疗为主的推荐，而是为IgA肾病的临床诊疗提供了更加清晰的对因治疗策略。 耐赋康®作为全球首个获得美国食品药品监督管理局（FDA）和欧洲药品管理局（EMA）完全批准的IgA肾病对因治疗药物，其于2024年5月份获得中国香港卫生署批准，用于治疗有疾病进展风险的原发性IgA肾病成人患者。在临床研究中对于中国人群的数据分析显示，耐赋康®减少66%肾功能下降，疾病进展至透析或肾移植的时间预估可延缓12.8年。 “随着耐赋康®在中国香港首…

12月17日，港股创新药企云顶新耀（HKEX 01952.HK）宣布，中国国家药品监督管理局已正式受理伊曲莫德（VELSIPITY®）用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎（UC）患者的新药上市许可申请（NDA），为我国溃疡性结肠炎患者带来了新的希望。作为云顶新耀今年内实现商业化上市的第三款新药，此次NDA获受理意味着伊曲莫德在中国市场的商业化进程完成了关键性推进。 “继中国澳门和新加坡之后，伊曲莫德有望迎来云顶新耀授权区域内第三个获批的地区。中国的溃疡性结肠炎患者对创新疗法存在巨大未满足的需求，到2030年，中国的患者人数预计将达到约100万人，超过2019年患者人数的一倍以上。我们将继续努力扩大伊曲莫德的可及性，期待造福更多溃疡性结肠炎患者。”云顶新耀首席执行官罗永庆表示。 资料显示，溃疡性结肠炎是一种慢性、复发性、非特异性炎症性肠病，其发病机制复杂，治疗难度大。随着病情的延长，患者的致残率和结直肠癌发生率不断上升，给患者及其家庭带来了沉重的负担。因此，临床对创新疗法的需求巨大且迫切。 “作为目前唯一在全球Ⅲ期临床试验中证实对孤立性直肠炎有疗效的药物，伊曲莫德的新药上市许可申请在中国内地获得正式受理，为广大患者带来了希望。“伊曲莫德亚太临床试验牵头研究者、世界胃肠病学会执行理事、亚太消化学会副主席、中国人民解放军空军军医大学附属西京医院吴开春教授表示：“这种新一代S1P受体调节剂通过每日一次口服的治疗方案，可快速起效，并达到无激素缓解、黏膜愈合。此外，亚洲最大规模中重度活动性UC患者III期临床研究公布的数据再次证实，伊曲莫德具有良好的疗效和安全性。期待该药物可以早日获批，使更多患者获益。” 伊曲莫德是一款每日一次口服的一线先进疗法，不仅使用方便、疗效佳，而且具有良好的安全性特征。今年以来，其可及性获得不断提升，伊曲莫德于今年上半年陆续在中国澳门、新加坡获得新药上市批准，云顶…

云顶新耀（HKEX 1952.HK）是一家专注于创新药研发、临床开发、制造和商业化的生物制药公司，今日宣布伊曲莫德（VELSIPITY®）被纳入由广东省药品监督管理局、广东省卫生健康委员会发布的广东省粤港澳大湾区内地九市临床急需港澳药品医疗器械目录（2024年）（以下简称临床急需目录）。 临床急需目录内的药械产品，将按照《广东省粤港澳大湾区内地九市进口港澳药品医疗器械管理条例》（以下简称《条例》）进行管理。《条例》于2024年12月1日期施行，旨在通过立法保障“港澳药械通”政策实施，解决港澳药械管理中的难点，助推健康湾区高水平发展。此外，“港澳药械通”指定医疗机构名单也已增至45家，实现大湾区内地9个地市全覆盖。伊曲莫德纳入临床急需目录后，将有望加速在其他“港澳药械通”指定的医疗机构落地。 伊曲莫德是一款创新的先进疗法，于2024年4月获得中国澳门特别行政区药物监督管理局正式批准，每日一次口服，用于治疗16岁及以上中重度活动性溃疡性结肠炎（UC）患者。溃疡性结肠炎是一种慢性、复发性、非特异性炎症性疾病，随着病情延长，致残率和结直肠癌发生率会不断上升。今年10月，伊曲莫德得到“粤港澳大湾区内地临床急需进口港澳药品批件”批准，目前可以在中山大学附属第一医院、南方医科大学深圳医院、佛山复星禅诚医院与广州和睦家医院四家大湾区药械通政策指定的医疗机构先行使用。 云顶新耀首席执行官罗永庆表示：“到2030年，中国的溃疡性结肠炎患者人数预计将达到约100万人，超过2019年患者人数的一倍以上，存在迫切且巨大的未被满足的临床需求。伊曲莫德被纳入临床急需目录，证明其是一款填临床价值确切，且疗效和安全性俱优的创新药物，这将帮助进一步满足中国大陆溃疡性结肠炎患者对于创新疗法的迫切需求。今年我们预计也将在中国大陆地区递交伊曲莫德的新药上市许可申请。期待伊曲莫德在更多地区获批，进一步扩大可及性，造福…

“第九届智通财经上市公司评选”自2016年启动以来，已连续成功举办9届，在中国资本市场上建立了良好的口碑与深远的社会影响力。本次评选活动历时两个多月，通过企业自荐参评、综合审查、公众投票、专家评审等多个环节的严格筛选。由投资机构、分析师、行业协会及媒体组成的专家评审委员会，依据企业过往一年的业绩成长、行业排名、公司治理、社会影响力、资本市场回报、ESG成绩等多个维度进行评分，最终确定获奖名单。 云顶新耀凭借差异化的产品蓝海布局、稳健的业绩增长以及全球化战略的持续推进，从众多参评企业中脱颖而出，荣获“最佳港股通公司”奖项。同时，公司首席执行官罗永庆先生因卓越的变革领导力，敏锐的科学和市场洞察力，务实高效的执行力以及开拓蓝海市场的勇气，荣获“最佳CEO”殊荣。两项殊荣印证了资本市场对云顶新耀持续创新能力与战略执行力的充分肯定，彰显了公司在创新药物精准引进、自主研发、商业化拓展及全球化战略中的领先优势。 云顶新耀获颁智通财经上市公司评选“最佳港股通公司” 云顶新耀首席执行官罗永庆先生获颁智通财经上市公司评选“最佳CEO奖” 2024年，云顶新耀进一步升级了“双轮驱动”来实施管线增长战略，即自主研发和授权引进并进，着力推动商业化。目前，云顶新耀已由精准引进海外产品进入到具有出海潜力的“双轮驱动”模式，在专注肾病、抗感染疾病及自身免疫性疾病等高价值“蓝海”领域的同时，致力于开发同类首创（First-in-Class）或同类最佳（Best-in-Class）的创新疗法。公司核心产品耐赋康®已被成功纳入2024国家医保药品目录，这一里程碑显著提升了耐赋康®在中国市场的覆盖率与可及性，并进一步巩固了其在肾病治疗领域的领导地位。 云顶新耀拥有全球权益的新一代共价可逆BTK抑制剂EVER001亦取得重要进展。公司近期已公布这款潜在同类最佳产品EVER001在治疗原发性膜性肾病的1b/2a期临床…