资本

今年以来，VDS行业消费环境持续发生变化。受市场竞争加剧、企业经营调整等多重因素影响，龙头企业汤臣倍健（300146.SZ）业绩承压。今年前三季度，汤臣倍健实现营业收入57.34亿元，归母净利润8.69亿元，较去年同期均下降。 线下渠道方面，中康CMH数据显示，今年1-8月，全国零售药店VDS销售额同比下滑20%，汤臣倍健受到的冲击明显。线上渠道方面，跨境品牌、白牌等涌入加剧行业竞争，给汤臣倍健的电商销售带来了不小的压力。同时，第三季度，汤臣倍健两大核心产品蛋白粉和健力多的迭代升级需时也给业绩带来一定影响。 据公开消息，报告期内，汤臣倍健直面挑战主动变革，积极调整多措并举，以期提升经营质量。品牌端，聚焦核心品牌，主动调整部分品牌运营策略和资源投放；产品端，持续落地更多产品升级创新，提升产品力；渠道端，重新梳理全域渠道价值链，针对不同渠道的差异化，提出精细化运营措施。 今年以来，汤臣倍健推动两大核心产品蛋白粉和健力多迭代升级，除在含量、配方等方面提升产品质量外，也强化了线上线下产品的差异化。产品新旧交替或影响短期业绩实现，但长期有利于企业提升核心竞争力。与此同时，报告期内汤臣倍健旗下其他多款产品亦进行了升级，以创新产品拉动品类增长的思路明确。 今年10月，汤臣倍健召开了全国经销商会议，启动以蛋白粉、健力多两大核心产品为核心的“百日会战”，聚拢核心资源促进新品推广。会上，汤臣倍健提出系列经销商支持计划，加强终端资源投入，推进深度分销、渠道下沉、创新动销等举措。 电商平台上，低价竞争趋于白热化。汤臣倍健选择以强科技产品、强品牌应对，通过加强线上线下货盘差异化管理、优化投放模式等方式，进一步提升电商渠道的盈利能力。据第三方统计数据*，今年1月至9月，汤臣倍健旗下全品牌的电商市场份额在VDS企业中仍排名第一。 面对VDS行业的变化，汤臣倍健已从产品升级、渠道优化等多方面寻求突围。伴随…

继2022年、2023年归母净利润接连下滑后，华致酒行（300755.SZ）今年上半年也交出一份并不尽如人意的业绩答卷。尽管华致酒行营收、归母净利润同比增长，但扣非后净利润出现下滑。归母净利润之所以增长，一方面主要来自于第一季度的贡献，另一方面则靠“省”。 《眼镜财经》注意到，凭借“名酒引流”效应，酒业“卖铲人”华致酒行曾赚得盆满钵满。如今，随着消费市场发生变化、市场竞争加剧和消费者品牌意识的提升，华致酒行的卖酒生意也不好做了。 这背后，华致酒行的业务高度依赖于名酒销售，而白酒大部分产品价格在2023年承压，2024年部分名酒价格倒挂更加明显，致使公司白酒业务的毛利率进一步承压，上半年降至个位数。 现金流暴跌至亏损 华致酒行作为连接酒企与消费者的桥梁，在酒类流通市场中占据重要地位。然而，近年来，随着市场竞争的加剧和消费者需求的不断变化，公司面临着越来越大的压力。 财报显示，今年上半年华致酒行实现营业收入约59.43亿元，同比增长1.3%；归母净利润1.55亿元，同比增长2.77%。从半年报中可以看出，华致酒行的业绩增长主要依赖于第一季度的表现。 数据显示，华致酒行在今年一季度实现的营业收入、归母净利润分别为41.33亿元、1.3亿元；第二季度实现营业收入18.1亿元，同比下滑14.77%，环比下降56.21%；归母净利润2530万元，同比下滑49.1%，环比下降80.5%。 面对第二季度的业绩下滑，华致酒行表示：“主要由于春节过后进入销售淡季，消费者需求疲软，公司主动调整产品销售结构和营销政策，加大名酒销售占比，加大精品酒的市场投入，加上部分名酒采购成本上升，从而对利润产生影响。” 《眼镜财经》通过翻阅财报后发现，华致酒行营收、归母净利润增长只是表象，其真实盈利能力并不佳。今年上半年，华致酒行的扣非后净利润同比下降3.63%至1.38亿元。同时，华致酒行的经营活动产生的现金…

1、最近有关江浙沪产业向四川迁移、四川推出的2.15万亿基建计划以及西部大开发政策引发强烈关注。众多投资者也试图探寻政策下的投资机会，当下有关四川板块特别是基建类股票遭遇基金疯狂炒作，公司也作为四川重点上市公司，您是如何看待当下投资机会。 答：四川作为中西部大省，在国家经济发展的战略定位中确实扮演着重要角色。《四川省国土空间规划（2021-2035）》中得到了明确，四川被定位为“我国发展的战略腹地”，这将有助于围绕供应链安全的投资在四川的加强。 客观上讲，产业迁移有助于促进四川地区的经济发展，提高当地就业，同时也为迁移企业提供了新的市场机遇。然而，企业发展是一个长期且可持续的过程，不会因短期的产业迁移而受到重要影响。企业需要时间来适应新环境，优化供应链，并在新地区建立竞争力，所以资金选择投资标的，理应坚持理性、审慎的态度，做出科学合理的抉择。 2、请问最近四川长虹股价上涨比较厉害，目前的基建投资计划，对公司有什么样的影响？ 答：我们注意到上市公司股价变化，当下公司的基本面没有改变，公司也没有应披露而未披露的事项。二级市场的股价受多重因素影响，我们真诚地建议投资者保持冷静，理性分析各种因素，避免因短期市场波动而做出冲动的投资决策，特别注意风险控制和投资组合的多元化。产业转移战略不会对公司的生产经营产生重大影响，目前公司生产经营活动正常开展。公司股价近期连续涨停，短期涨幅较大，可能存在非理性炒作，公司郑重提醒广大投资者充分了解二级市场交易风险，切实提高风险意识，理性决策，审慎投资。 3、长虹作为四川重要上市公司之一，未来将如何对接国家产业链上的发展机遇？ 答：公司一直积极响应国家政策，把握国家产业链发展机遇。未来也将紧跟时代机遇，以市场化为导向，强化技术创新，初心不变。未来，长虹仍将以创新驱动为引领，强化先进制造等核心竞争力，大力开展自主创新与协同创新，推进数实融合，优化产业结…

10月22日，港股创新药企云顶新耀(HKEX 1952.HK)的肾病重磅产品——全球首个IgA肾病对因治疗药物耐赋康®传出喜讯。继9月底被纳入《2024版KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南（公开审查草案）》和10月21日于中国台湾获批后，耐赋康®再次取得里程碑，其NefIgArd III期研究中完整2年数据的完整中国亚组数据在全球顶级肾脏病杂志《肾脏360）上获得刊登。这也是国际肾脏病学术界对云顶新耀临床开发能力的再次肯定。 对此，云顶新耀首席执行官罗永庆表示，完整中国亚组数据证明了耐赋康®为中国人群带来的更显著的临床获益，进一步巩固了耐赋康®在IgA肾病中的一线基石地位。目前，耐赋康®已在中国大陆、港澳台地区获批，填补了我国从疾病源头治疗IgA肾病的空白。 随着耐赋康®在临床疗效上不断获得世界范围内的权威认可以及商业化落地的地区不断增加，耐赋康®有望迎来快速放量，此外值得一提的是，耐赋康®已于近期被纳入今年的中国国家医保谈判名单。 IgA肾病患者庞大且好发于中青年耐赋康®是目前唯一对因治疗药物 据了解，中国是全球原发性肾小球疾病发病率最高的国家之一，IgA肾病约占原发性肾小球疾病的35%～50%，目前我国有约500万的IgA肾病患者，每年新增确诊患者超过10万人。据公开报道，有肾病领域知名专家表示，IgA肾病在我国的患病率不仅比欧美高，而且进展到肾衰竭的风险也更大，据统计，跟欧美国家相比，亚洲人群进展到晚期肾病的风险高了56%。 而值得注意的是，IgA肾病多发于青壮年，16-35岁患者占总发病人数的80%。一旦进展至终末期肾病，IgA肾病患者需要依靠长期透析或肾移植维持生命，将给患者个人、家庭乃至社会带来极大的医疗负担。 NefIgArd III期全球临床试验是一项随机、双盲、多中心研究，这项研究为期2年，包括9个月的耐赋康®或安慰剂治疗期，随后是15个…

中国苏州，2024年10月21日——基石药业（股票代码：2616.HK），一家专注于抗肿瘤药物研发的创新驱动型生物医药企业，今日宣布，公司自主研发的抗体偶联药物（ADC）CS5006的专利（WO/2024/208354）已于2024年10月10日公开。 CS5006是一款同类首创、具有全新靶点的抗体偶联药物（ADC）——靶向整合素β4(ITGB4)。ITGB4是一种跨膜蛋白，仅与整合素α6(ITGA6)结合形成异二聚体（α6β4），并以层粘连蛋白作为细胞外配体。ITGB4被视为多种肿瘤的标志物，其高表达与肿瘤的侵袭性和不良预后相关。我们通过内部精心构建的生物信息学平台、结合前沿

10月21日，港股创新药企云顶新耀(01952.HK)再次传出利好。公司宣布，中国台湾地区药政部门（TFDA）批准耐赋康®（布地奈德肠溶胶囊）用于治疗罹患原发性免疫球蛋白A肾病变(IgA nephropathy)且病情有进展风险的成人患者，以延缓肾功能下降。 对此，云顶新耀首席执行官罗永庆表示，耐赋康®在中国台湾的获批，是今年耐赋康®继在新加坡、中国香港获批以及中国大陆首张处方落地之后的又一里程碑。在业内看来，这也意味着耐赋康®作为云顶新耀的重磅产品，随着其商业化落地的加速，覆盖人群进一步扩大，产品势能和公司价值进一步凸显。 更值得注意的是，耐赋康®已被纳入今年的中国国家医保谈判名单。基于临床疗效和药物经济学分析，市场高度期待耐赋康®能进入中国国家医保目录，包括华福证券、交银国际、国投证券等多家券商及机构发布研报，看好以耐赋康®为代表的创新药有望受益国谈，持续看好进入医保目录后实现以价换量迎来加速放量。 IgA肾病在我国患者多负担重 耐赋康®开启对因治疗新时代 据了解，IgA肾病是导致肾衰竭的重要原因之一。由于疾病进展隐匿，公众对疾病的认识不足等一系列因素，IgA肾病的早诊早治一直是患者和社会急需解决的问题。 “在IgA肾病患者中，亚洲人群进展为终末期肾病的风险相较于其他人群高56%，且疾病进展更快，因此存在巨大未被满足的临床需求。”罗永庆表示，未来，将继续扩大耐赋康®在亚洲地区的可及性，以更好地满足中国乃至亚洲更多IgA肾病患者迫切的临床需求。“ 以中国市场为例，IgA肾病是我国最常见的原发性肾小球疾病，以青壮年为主要发病人群，临床表现隐匿，疾病进展迅速，是导致终末期肾病（ESRD）的重要原因之一。目前我国约有500万IgA肾病患者，且每年新增确诊患者超过10万人。 据公开报道，有肾病领域专家明确强调，在IgA肾病的治疗中，对因治疗是从根本解决问题的最好办法，需要尽早开启…

云顶新耀-B(01952)今日盘中一度大涨20.68%，截至发稿最新涨幅达18.14%，报28.00港元，成交额2.46亿港元。 消息面上，据市场消息，近日，随着国家组织药品联合采购会议第十批国家药品集采相关会议的结束，第十批国家药品集采报量工作于10月18日正式启动。据悉，从流出的文件来看，本次国家药品集采纳入62个品种共263个品规，创历次国家药品集采数量新高。 此前，云顶新耀2024年中期业绩显示，公司上半年总收入达人民币3.02亿元，较2023年下半年大幅增长158%，运营费用占收入比重大幅减少249%,体现了运营效率的显著提升。公司表示，预计到2024年底，公司将有三款产品实现商业化上市。 交银国际发布研报指出，上半年依嘉和耐赋康销售放量显著且超预期。展望2024年下半年至2025年重要看点：耐赋康年底医保谈判结果，以及耐赋康和依嘉的持续放量；年底前在中国内地递交伊曲莫德的NDA，同时在中国澳门启动商业化上市，2025年提交头孢吡肟-他尼硼巴坦的上市申请，公司预计到2026年将拥有7款商业化创新药品种。

白手起家，用28年时间，吴向东打造了白酒帝国。 27岁时，吴向东请五粮液代工，成功打造白酒品牌“金六福”；做品牌营销，他带领华致酒行（300755.SZ）成为A股“酒类流通第一股”；自己酿酒，珍酒李渡（06979.HK）打破白酒上市七年僵局，成为“港股白酒第一股”。 手握两家上市公司，吴向东缔造了民营白酒领域传奇，他因此被称为“白酒教父”，风光无限。 不过，压力正一步步向吴向东袭来。 近几年，华致酒行、珍酒李渡股价跌幅均较大，吴向东的财富缩水200亿元左右。 在经历连续两年大幅下滑后，今年上半年，华致酒行的经营业绩似乎是稳住了，实际是靠压缩费用等手段保住了“面子上”的微增长。在酒企纷纷布局直销的趋势下，身为中间商的华致酒行压力越来越大。 华致酒行内控有待进一步完善。此前，因为出资近亿向相关方购买房产而未披露，内部控制几乎缺位，华致酒行被深交所出具监管函。 28年炼成“白酒教父” 吴向东的“白酒教父”名头不虚，是用28年白酒经历炼成的。 公开信息显示，吴向东于1969年出生于湖南醴陵县，从湖南省对外经济贸易学校进出口业务专业毕业后，入职长沙的一家物资公司。 吴向东的成长可能与其姐夫傅军及其实际控制的新华联集团相关，吴向东曾任新华联集团董事、董事局副主席。 1996年，吴向东创立长沙海达酒类食品批发有限公司，成为五粮液旗下一款“川酒王”产品的湖南省代理商。 初涉酒场，吴向东就展现出了较高的商业天赋。代理第一年，他就做到了湖南市场的销冠，1997年，他成了“川酒王”的全国总代理。 “川酒王”热销，但市场秩序被山寨打乱了。吴向东意识到，还是得有自己的品牌。1998年，吴向东创立“金六福”品牌，与五粮液签订OEM经营协议。吴向东负责品牌运营销售，五粮液负责生产。 站在五粮液这一知名品牌的肩膀上，吴向东获得了巨大成功。 吴向东擅长营销，通过广告轰炸，迅速打响了“金六福”品牌。 公开数据…

近日，格力博（301260.SZ）发布公告称，位于越南的全资子公司因遭受台风灾害影响，部分资产遭受损失，预计经济损失3000万至5000万元，预计对公司2024年经营业绩有一定程度影响。这无疑给今年上半年刚刚扭亏的格力博浇了一盆冷水。 根据格力博发布的2024年半年报显示：实现营业收入约29.92亿元，同比增长15.92%；归属净利润约1.21亿元，同比扭亏为盈；扣非后净利润同比增长351.01%，盈利1.2亿元。 《眼镜财经》注意到，这份营利双增的成绩单，并未换取二级市场股价的回暖，年初至今（9月18日）股价累计跌去三成之多。细究之下，格力博今年Q2营利环比负增长，第一季度的利润扛起扭亏大旗。 即便如此，为了向市场彰显发展信心，格力博推出2024年股票期权激励计划。但目前市价低于股权激励的行权价，格力博的“金手铐”计划能否顺利进行要打上一个问号。 Q2盈利环比负增长 格力博从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。公司业务分为两大板块，第一大板块是以greenworks品牌为核心的自有品牌板块，第二大板块是客户品牌(包含商超品牌和ODM)业务。格力博以自有品牌销售为主，产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车等。 格力博表示，公司营业收入相比去年同期增长主要原因是，公司所处行业下游渠道在经历去库存后，库存水平已处于低位，而公司产品的市场终端需求仍处于稳定增长态势，因此进入 2024年，下游渠道的采购备货也恢复正常，公司对Amazon等客户的销售均有显著增长，此外，公司的ODM客户受其下游渠道补货影响对公司的采购需求也显著上升。 分地区看，格力博将境外销售作为主线。今年上半年，格力博来自境外收入达29.38亿元，同比增长17.64%；同期境内收入为4732.08万元，同比增长52…

“白酒教父”吴向东去年带领珍酒李渡登陆港交所，使其成为最近8年唯一一家新上市的白酒企业，叠加“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”的多重光环，公司业绩颇受市场关注。 近日，珍酒李渡披露最新财报，上半年公司营业收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比下降52.6%。细看财报，净利大幅下滑主要是报告期内公司确认了2.66亿元股权激励费用，剔除此类因素后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。 营收、净利双位数增长在今年的白酒消费市场可谓来之不易，公司上半年销售及经销开支为9.03亿元，同比增长11.6%。不过，高端化未见增长、价格倒挂、渠道铺设不足等问题仍围绕着珍酒李渡。 毛利率远低行业均值 与大部分白酒企业扎根某一产地、单一品牌有所不同，珍酒李渡是由多个品牌“整合”而来。吴向东于21世纪初先后收购了许多地方酒厂，包括贵州的珍酒和江西的李渡。 目前，公司除了珍酒和李渡，还有湘窖、开口笑，共四大品牌。 珍酒一直是公司的核心支柱，上半年营收27.02亿元，占总营收的65.4%；被定义为第二增长引擎的李渡营业收入为6.75亿元，占比16.3%；湘窖和开口笑分别营收4.52亿元、2.24亿元，主要面向湖南市场。 从产品营收结构来看，有两个趋势值得注意。 首先，公司对珍酒和李渡两大核心品牌的依赖程度进一步加强，上半年两个品牌合计营收占比近82%，去年同期为79.4%。 另外，珍酒、李渡上半年营收增长率分别为17.2%、37.9%；湘窖和开口笑分别为2.4%和1.6%，这意味着仅李渡一个品牌的增速高于公司整体（17.5%）。 值得注意的是，核心品牌珍酒前三年销量连续下滑，2021年—2023年销量分别为14761吨、12856吨、12630吨。珍酒李渡曾向《国际金融报》记者解释称，这主要由于珍酒调整产品结构，产品高端化导致销量减少。 不过，公司所追求的…

8月16日晚间，协鑫科技（03800.HK）发布的2024年上半年业绩预告显示，公司归母净利润预计亏损14.5亿元，同比下滑126.27%。协鑫科技作为光伏行业的领军企业，近年来面临了多方面的挑战和困境。从2018年的“531新政”开始，光伏行业经历了政策调整带来的冲击，协鑫科技也受到了不小的影响。随着时间的推移，协鑫科技在2023年的业绩虽然有所下滑，但依然实现了盈利，然而进入2024年，公司预计上半年将出现高达14.5亿的亏损，与2022年赚取的160亿净利润相比，业绩出现了巨大反差。 导致协鑫科技业绩大幅下滑的原因主要有两点：一是多晶硅和硅片产品价格的大幅下跌；二是产品销售不畅导致的存货贬值。尽管公司对四季度的业绩好转持乐观态度，但市场和投资者对此似乎并不买账，消息一出，公司股价应声下跌，市值也大幅缩水。 协鑫科技的困境也反映出当前光伏行业的整体现状。一方面，光伏行业面临结构性产能过剩的问题，尤其是P型电池产能的过剩，在N型电池技术逐渐成为主流的背景下，低效电池产品的产能过剩问题更加凸显。另一方面，技术迭代加速，N型电池技术如TOPCon、HJT等逐渐取代P型电池，成为市场新的宠儿。协鑫科技虽然在颗粒硅领域有所布局，但颗粒硅的市场接受度和应用范围仍然有限，且行业内对颗粒硅的看法并不统一。 增持计划未能兑现，影响市场信心 朱共山家族的增持计划是在2022年8月15日提出的。根据当时的公告，朱氏家族信托将以每股不低于4.2港元的价格增持协鑫科技股份，并且已经与协鑫科技进行了接洽，计划通过其附属公司及其他投资机构认购由协鑫科技发行的可转债，本金约8亿到10亿美元（约合54亿到68亿人民币）。 这一增持计划被认为可能是为协鑫科技回A股做准备，以保证回A后的股权比例 。然而自那时起，朱共山家族并未推进这一增持计划，且在股价大幅下跌之后，增持行为迟迟未见实施。增持计划未能兑现，对…

在能源转型的大背景下，光伏行业作为推动能源结构优化的重要力量，迎来快速发展。不过，受阶段性供需失衡的冲击，2024年上半年光伏主产业链价格快速下跌至现金成本附近。二季度价格超跌，其中硅料、硅片价格已经跌破tier1公司的现金成本。 光伏洗牌进入深水区，资产健康者才有望穿越周期。宝馨科技在这一轮光伏洗牌中，得益于主动调整投产节奏、推进光伏EPC项目，同时结合充换电业务及智能制造的新能源升级，资产负债率保持在健康范围。 宝馨科技半年报显示，公司上半年实现营业收入1.76亿元。针对行业产能过剩，价格下行，成本与价格倒挂的现实情况，宝馨科技适时调整项目节奏，聚集提升资产质量、清理应收、有效管理成本和费用，提升应对风险的能力，做到有取有舍。 光伏行业或以进入下行最后阶段，宝馨科技此类“小而美”的新能源企业有望实现“剩者为王”。 推进”光储充换一体化”发展 时至2024年中，主产业链公司进入全面亏现金成本阶段，大部分公司现金流仅可支撑亏损最多2年，考虑到现金流情况，或已经到下行周期的尾声。 此时，只有财务健康度良好的企业有望穿越周期。光伏产业资产负债率的正常范围通常是在40%至60%之间，截止2024年3月末，119家光伏企业整体资产负债率达到60%以上，同比增长了2.88%。 宝馨科技资产负债率保持在健康范围。自2021年启动战略转型，宝馨科技持续加大光伏、充换电两大核心赛道投入，推进”光储充换一体化”发展。 通过技术创新、业务拓展，宝馨科技积极寻求突围之路，在光伏行业寒冬之际，谋求在”光储充换”新赛道上深耕布局。 在2024年过半之际，宝馨科技宣布公司已顺利完成新一届董事会换届，并选举贺德勇为新任董事长及新任总裁，宣告了宝馨科技新一届领军团队顺利完成组建，新班子进行了“针对性补强”，尤其是专业性方面进一步提升，…