资本

当年元宇宙出世时，一堆公司跑来认爹，现在换个AI概念拿出来炒，认爹的还会少吗？

你能想象到疫情时候的大牛股说退市就要退市吗？ 2020年新冠疫情爆发，口罩概念横空出世，一家叫搜于特（002503，SZ）的公司在2月12日发布公告，要投资2亿成立医疗用品公司，用来生产口罩。 一石激起千层浪，一份公告股价螺旋上天，9天8个涨停板，从春节后最低的1.81元，到3月9日最高涨到了5.68元。 也正是在这时，搜于特大股东上演了一番骚操作，明修栈道暗渡陈仓，在3月9日股价最高的当天，大手笔毛利率贼低，基本处在个位数。 可以看出，搜于特的供应链管理业务毛利率一直在下降，2019年只有4%，再往后就是负的，卖一笔亏一笔了。同时服装业务在疫情下毛利率也没好到哪去。 我们对于诸如流通业务、供应链管理业务一定要提高警惕，不是说业务自身不好，只是太容易被公司拿来做文章，收入看起来表面繁荣，但赚不到几个钱，毕竟很多业务都是说不清道不明的，你也不知道这交易的对手方到底是不是谁的亲戚，弄个几十亿收入搞里头也很难发现。而且，此类业务想要盘活，需要大量的资金用来流转，这就对企业的资金实力提出要求。不咋赚钱，还需要大量的钱盘活，没有钱就只能借，业务薄利，弱不禁风，一旦资金链出问题就全盘皆崩，这样的例子我们也见过不少了。另外，涉及到钱就更容易整点事出来，指不定流给谁了呢，巧立名目不都是基本操作嘛？ 搜于特也曾多次在报表中表示资金链紧张，就是说看着收入红红火火，现金流是一点都装不下去，经营性现资金流净额稀碎，你不紧张谁紧张？ 没钱就呗。从财务角度来说，借钱这个行为说白了就是加年报，搜于特的净资产已经亏成了-15亿，公司也因此被实施退市风险警示。 另外，搜于特在去年11月被债权人向法院申请股票已经提前下课了。 结语： 今年以来，越来越多的垃圾公司走向了退市，全面注册制之下，垃圾公司的生存空间越来越小了，一些低价公司甚至连保壳的机会都没有，就直接面值退市被送走。所以再次提醒，投资一定要擦亮眼睛，…

医美，花里胡哨各种转型，背地里，实控人为了搞钱，连上市公司的“命根子”都给割了。 振东制药背后的大股东是振东集团，振东集团由李安平99.9%控股。振东集团早期是做加油站起家的，后来转型搞起了大健康医药业务，这才有了振东制药。 2011年，振东制药上市，业绩直接华丽丽地跪下，收入看起来贼华丽，4年时间从12.8亿增长到22.6亿，利润则是上市三连跪，一年比一年低，2015年虽然好了点，但也就那么回事，直到2016年，这种增收不增利的状况才得到好转。 倒也不是振东制药自己站起来了，而是它收购了一家“重要”的公司。 2016年，振东制药以26.459亿收购了康远制药100%股权，而当时康远制药的资产只有1.88亿，净资产只有1.41亿。毫无疑问，又是一场高溢价的收购。康远制药按照规矩定下了3年6亿利润的业绩承诺，是不是以为又要上演过承诺期就翻脸的老戏码？ 这回还真不一样，康远制药的主要产品钙制剂“朗迪钙”在行业内属于头部品牌，业绩嘎嘎猛，在完成业绩承诺之后，每年的利润水平依然保持着增长，甚至可以说康远制药凭一己之力撑起了整个上市公司的利润。要是没有康远制药每年找补利润，上市公司指不定亏成什么熊样，可能早就干退市了，这不妥妥的现金奶牛、“命根子”吗？ 按照正常来讲，谁家有这么个宝贝，可不得好好地呵护着。可振东制药偏不，非要挥刀给它割了。2021年，振东制药26.17亿的净利润，直接较上一年乘了十倍。倒也不是说上市公司祖坟显灵了，而是58亿卖了子公司朗迪制药（原康远制药）。 26亿多点买来的公司58亿卖出，直接带飞了当年的利润。可是就这么一个赚钱的宝贝，咋说卖就卖了呢？ 上市公司还是有招，冠冕堂皇的理由就是，上市公司要发展原来的中药和创新药业务，另外发现了个新活儿——生发产品，而康远制药的产品与刚才这些玩意儿没有关联度，达不成协同效应。 笑死，就你原来那些业务也不赚钱啊，还协同啥呢？…

《中国合伙人》里面有句台词：千万别跟最好的朋友合伙开公司。这句话放在迅游科技（300467，SZ）身上太合适了：从创业铁三角到内斗仨老铁，三个创始人曾经有多团结，现在就有多分裂。 和《中国合伙人》一样，故事的主角有三个：章建伟、袁旭、陈俊。三个合伙人2008年共同创立了迅游科技，并在2011年签订了一致行动协议，约定迅游科技上市时，三人一起成为公司控股股东、实际控制人。 对于迅游科技，玩端游的朋友应该很熟悉，它的主要产品就是迅游加速器。也正是靠着这一款产品，迅游科技在2015年成功上市，成为“大数据签署了《纾困暨投资协议补充协议》《表决权委托协议》，袁旭、陈俊将其持有的迅游科技全部表决权委托给贵阳大数据行使。 贵阳大数据的背后是国资，从此袁旭、陈俊和贵阳大数据达成一致行动关系，贵州国资委成为迅游科技的实控人。很明显，这是不带章建伟玩了。 2021年3月，袁旭和陈俊再次提出罢免章建伟，审议通过。虽然章建伟也按照上次的剧情又走了一遍，提议罢免袁旭，但最终的结果是，章建伟被踢出了局。“铁三角”彻底裂开。 是不是以为裂开了，另外两位就相安无事了？可能袁旭也是这么想的。但他没想到的是，仅过了一年，同样的事情就在自己身上又上演了一遍。 2022年6月，减持的减持，债务的债务，冻结的冻结，拍卖的拍卖。根据今年一季报，目前迅游科技第一大股东袁旭持股比例8.83%，全部冻结；第二大股东贵阳大数据加上陈俊的一致行动关系，拥有7.2%的表决权，其中陈俊6.44%的股份也全被冻结；第三大股东章建伟持股比例5.14%，全部质押冻结。 目前上市公司股权分散，没有失控人。 一场失败的收购，三个创始人“成功”的内斗，你还指望他们有多少心思放在公司经营上？另外，时代变了，迅游科技指望网游加速器翻身可太难了，不过保不齐人家蹭一蹭

近日，永臻科技股份有限公司（以下简称“永臻股份”）上市审核状态变更为“已问询”，距主板上市再近一步。 永臻股份本次募集资金17.25亿元，其中14.25亿元用于铝合金眼镜财经》注意到，此次募投项目与越南新建光伏边框生产基地投产后，永臻股份总产能将扩大三倍。不过，目前产能尚不足九成，投产后新增产能又能否及时消化？另一方面，永臻股份补流的背后是经营性现金流恶化的困境，三年来现金流出达24亿元。 永臻股份业绩超九成依赖于前五大客户，其中三家大客户低价入股，与永臻股份深度绑定。实控人汪献利、邵东芳夫妇与家族成员、供应商之间关联交易错综复杂，也成为永臻股份不可回避的问题。 产品结构单一，现金流持续为负 2020年至2022年（以下简称“报告期内”），永臻股份分别录得营收约14.33亿元、29.52亿元、51.81亿元；归母净利润4721.84万元、9472.7万元、24603.1万元；扣非归母净利润3003.35万元、9134.98万元、26716.95万元。 永臻股份主要从事绿色融资）分别为3.68亿元、5.09亿元、8.15亿元，占流动资产比例分别为43.78%、22.53%、28.15%。 靠应收款项维持“纸面富贵”，无疑增加了营运资金的压力，永臻股份的现金流情况也持续恶化。报告期内，永臻股份经营活动现金流量净额分别为-2.87亿元、-9.17亿元及-12.2亿元，三年累计达-24.24亿元，与各期净利润差异较大。 晶澳科技、天合光能、阿特斯100%控股的子公司。 值得注意的是，天合光能、晶澳科技、阿特斯是永臻股份光伏边框产品的主要客户。2020年至2022年永臻股份向天合光能、晶澳科技、阿特斯销售光伏边框、光伏支架合计10.68亿元、19.54亿元、32.18亿元，分别占当期主营业务收入的78.39%、74.6%、71.17%，占比相对较高。主要原因为光伏边框产品全部应用于光…

这是一家过会成功准备上市的公司，是做能源的。主要业务包括并网逆变器、储能逆变器和储能电池。 2020年光伏逆变器市场出货量，首航新能以2%的市场占有率排在行业第12位，相比于一梯度的阳光电源还是有差距的，不过这都是2020年的数据了。 而近几年，首航新能业绩持续保持着逆天增长，特别是2022年仅上半年2.78亿的净利润就已经秒杀了2021全年的利润。另外根据预告，首航新能2022全年营收43亿到45亿，较上一年增长135.53%-146.49%，净利润8.45亿-8.65亿，较上一年增长超三倍。要按照这个业绩，排名指不定还能往前挪挪。 不过2021年的业绩看起来咋似乎增收不增利呢，说好的高增长，净利润怎么反而下降了？这也是有特殊原因的，这就要说到“大哥”宁德时代了。 2021年首航新能开始对外“招商引资”，三次增发引入外部机构毛利率也是飞起。 2020年收入不到700万，去年仅上半年就达到了3.83亿。正是因为宁德时代的入局，首航新能的储能电池业务成了公司除两大逆变器业务外的第三大支柱业务，而且毛利率水平和同行公司相比也是非常能打。 又是入股，又是最大供应商，首航新能的招股书基本就把“宁德市代是我大哥”几个字写在脸上了。那监管按照惯例也得问问吧，于是就在审核问询函里问道：宁德时代给你供货前，你从别的同类型供应商手里拿货的情况怎么样？价格怎么样？交易公允吗？ 结果这首航新能也是很有脾气，发了个表格，啥都没写，只在下面写了句：发行人已对上述具体项目采购金额、数量及单价申请豁免披露，故以“/”代替。仿佛在说：社会上的事儿你少打听，我和大哥的事儿你少管。 另外，首航新能去年业绩高增长也是赶上了好时候。去年俄乌冲突下，欧洲遭遇能源危机，光伏必须搞起来，而首航新能的收入九成都来自于境外市场，特别是意大利和波兰是主要市场。 并且公司的客户愈发集中，到2022年上半年，前五大客户的销售占比…

4月27日，财报。财报数据显示，报告期内海澜之家营收185.62亿元，归母净利润21.55亿元。其中，线上营收28.56亿元，同比增加4.80%，占比总营收由2021年的14.02%提升至15.95%。 据统计，在A股服装企业中，海澜之家已连续四年营业收入排名第一。 海澜之家集团是一家拥有多个品牌的服饰生活零售集团，集团业务覆盖男装、女装、童装、职业装、家居服和家居用品等诸多细分领域，其中包含海澜之家（男装主品牌）、圣凯诺（职业装定制）、海澜优选（居家服、家居生活用品）、OVV（轻奢女装）、黑鲸（都市潮流男女装）、男生女生（大众童装）、英氏（高端婴童装）、HEAD（运动服）等品牌，打造各具风格的产品，为各个阶段、各个代际的中国大众消费者提供以服饰为原点的生活方式。 2022年，海澜之家以4.6%的市占率，在中国男装行业连续9年排名第一；以超405.95亿元的品牌价值，入选世界品牌实验室发布的2022年（第十九届）中国500最具价值品牌。 2022年，受国际政治和经济波动影响，国内市场需求疲弱，服装行业以及国内零售行业面临压力和挑战。根据国家统计局数据，2022年，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计为13,003亿元，同比下降6.50%，服装类商品零售额累计为9,222.6亿元，同比下降7.7%。服装类商品零售出现下降。海澜之家方面表示，在整体消费承压的态势下，公司稳中求进，强化研发、创新采用数字化，优化调整渠道结构，子品牌和线上增长亮眼。 持续加大研发投入，坚守四大设计原则，以好服饰陪伴每个人 随着消费者喜好的变化，时尚消费日渐向多元化方向发展，尤其是Z世代的消费者更渴望能通过服饰来展现自我价值。近年来，海澜之家持续加大研发投入，以消费者需求为导向，认真听取每一位消费者的心声，不断提升产品力，烘托个人气质形象、传递穿着者的具体态度。报告期内，海澜之家创新采用远红外升温…

前不久，九牧王（601566，SH）发布了2022年电商崛起，线上服装品牌如雨后春笋般涌出，对实体店形成降纬打击。国产服装品牌夹缝中生存，业绩纷纷走坏。 生存环境的恶劣，致使各大品牌自谋出路，转型求生。森马做起了童装，创立“巴拉巴拉”；南极人开启卖吊牌之路；七匹狼（002029，SZ）投资房地产，袜子内裤两手抓；还有的干脆直接卖了融资产就从1.85亿上涨到了10.5亿，2017年更是高达22.22亿，炒股也确实赚到钱了。 2018年2.47亿的投资收益里，大部分都是来自于处置可供出售金融资产。2014-2018年，可观的投资收益也带着九牧王的净利润嗷嗷往上涨，“男裤专家”自此成为“投资大王”。 可九牧王的业绩也就好了这几年，从2019年又开始拉闸了，2021年医美、美妆，就跟女装、童装、宠物市场相比，男装赛道也一直显得冷冷清清。2019-2022年，九牧王线下的门店数量从2932家下降到2444家，3年关了将近500家店。 当然这里面有九牧王为了削减库存，做渠高创新而关掉的门店。 但很明显，效果没那么明显，即便投入了大量的钱做营销推广、品牌升级，销售费用率不断上升，依然带不动存货周转，存货周转速度越来越慢。2022年周转一次已经需要将近300天，就这还搞什么时尚？300天，时尚的风都不知道来回刮了几圈了。 存货周转慢、库存积压，账上的存货主要来自于库存商品。 很明显得卖不动，那就只能减值了。2022年九牧王光存货就计提了1.92亿的跌价损失，这可比炒股亏得还要多。 男装市场销售群体特定，购买频次又低，老牌男装本身也缺乏设计感，换新速度慢，消费者也没什么品牌认同感。在可供选择的产品如此丰富的当下，九牧王拿出一条男裤就想翻身似乎也挺难的。就连“男人的衣柜”

本周，美国劳工统计局公布了4月份消费者物价通货膨胀的持续放缓是在长达1年多的融资产价格，如比特币，并被视为导致区域性银行业危机的原因之一。 显然，与通胀的战斗可能远没有结束，我们的研究表明，之前的几轮通货膨胀比人们想象的更顽固。我们想看看经济方面接下来会发生什么。 利率 通胀放缓可能会给期货市场暗示12个月后的联邦基金利率为3.8%。 鉴于目前FOMC的目标区间为5.0%-5.25%，市场对12个月后3.8%的预期意味着，美联储将开始降息行动。我们猜测，利率的方向很可能由下列其他经济因素决定。 银行业危机 区域性的银行业危机将是今年的焦点，这也凸显了对像比特币这类资产的需求——一个在银行系统之外的资产。我们一直认为比特币是银行业危机的受益者。不过，以美联储的流动性工具，如初级信贷（贴现窗口）和新设立的银行定期融资计划（BTFP）的提款来衡量的银行系统压力信号，已经显示出危机正在降温。 历史经验告诉我们，银行业危机一般都不是短暂事件。虽然目前情况看起来有所好转，但在利率上升过程中积累的损失的根本原因尚未得到充分解决，因此我们认为，现在宣布胜利还为时过早。 提高债务上限 这可能是这个夏天人们谈论最多的耶伦继续发出警告，就像她在接受彭博社采访时所说的那样，但最终还是要由立法者来解决。 在2011年债务上限谈判的争议期间，比特币还默默无闻。鉴于比特币今天的声量和地位，我们想知道它作为一个对冲主权债务违约风险的投资工具，将做何反应。我们认为，在这种情况下，比特币和黄金等非主权发行的价值存储手段将有良好表现。 衰退的概率直线上升 早在近一年前，美国经历了连续两个季度的GDP下降时，我们就讨论了经济衰退的前景。虽然周期大师们拒绝称其为「经济衰退」，但未来12个月内发生经济衰退的概率已经飙升至68%，是自20世纪80年代初以来的最高水平。该概率模型基于收益率曲线，该模型的倒挂在过去一直是经…