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看着只是一款鸡肋的、没多少用户的、互联网上古时代的浏览器退市了，但它宣告的是一个时代的落幕。同样，a16z、红杉等资本已在Web3领域四处出击，跑马圈地，Web3的竞争已然白热化。 君不见，阿里早年收购的《南华早报》成立了ARtifact Labs；抖音海外版）加入到Immutable X中，推出带有Immutable X的NFT。 IE因垄断而生，因垄断而走上巅峰（一度占据95%的浏览器市场份额），也因垄断而黯然退场（可能是垄断的日子太滋润了，不想革自己的命）。同样，微软的老板比尔盖茨因垄断而成全球首富，微软也因垄断被拆分肢解，首富的宝座早已让位他人。 一个时代结束了，一群企业终将像IE浏览器那样退出历史舞台（拎不清形势，安于现状），一批新的企业终将站上潮头，成为奔涌的后浪。 当然，Web3目前还面临隐私保护、链上安全等诸多挑战，只能摸着石头过河，边打怪边升级。说到这里，小编想到其实国内也不缺布局Web3的企业，而且有些已经在细分赛道做到了全球领先，比如从事欧科云链，其在区块链

中国飞鹤（06186.HK）刚刚经历了“水逆”的一年。 过去一年，公司营收首次突破200亿大关，达到227.8亿元，同比增长22.5%，但净利润增速却从2020年的89%降至-7.6%，录得68.7亿元，陷入了增收不增利的境地。 据天府财经网了解，2020年9月，飞鹤宣布拟超30亿港元入主原生态牧业，加码上游奶源，通过收购原生态牧业71.26%的已发行股份，公司于2020年录得议价购买收益17.29亿元，加大了2020年的净利润基数。但即便剔除这部分收益，飞鹤2021年业绩增速较前两年也明显放缓（21.2%）。 奶粉大王的故事，讲到头了吗？ 01 “飞鹤奶粉折成公斤价，全世界最贵” 国产奶粉的产量正在下降。 数据显示，2021年我国液态奶、干乳制品产量分别增长9.68%、5.95%，但奶粉的产量仅增长1.76%。除了飞鹤之外，其他奶粉企业的日子也不太好过，澳优、雅士利、贝因美等企业业绩增长都有所下降。 具体来看，2021年在飞鹤227.76亿元的营收中，94.46%都是婴儿配方奶粉贡献，而毛利率在一大票乳企中名列前茅。天府财经网注意到，2019-2021年，飞鹤的毛利率分别为70%、72.5%和70.3%，堪比资本市场的表现也十分堪忧。去年10月以来，飞鹤股价从最高时的25.244元一路下跌至7.47元，跌幅达到70%。 不少观点认为，飞鹤股价的一蹶不振，与去年6月8日冷友斌在亚布力中国企业家论坛上的“自杀式”发言有关。当时冷友斌表示，2021年出生率有可能会有“断崖式的下跌”，年轻父母担忧疫苗对胎儿的影响，有可能6个月之内不会再去怀孕。因此，未来两年会对飞鹤和行业形成非常大的挑战。 此番言论发出后不久，飞鹤的股价便一路下滑。但事实上，冷友斌并非危言耸听，国家统计局数据披露，中国出生率已经从2016年的12.95‰跌至2021年的7.52‰，新生儿数量由2016年的1786…

业绩持续大涨的张家港行（002839.SZ）连日来门庭若市。 公司披露的年报发布以来，就已经有数十家机构对其表现出极大兴趣，上门调研。 2021年，是张家港行上市的第五个年头。当年公司实现营业收入46.16亿元，同比增长10.05%；实现净利润13.04亿元，同比上升30.3%。天府财经网注意到，这一业绩增速在41家上市行中高居第二，仅次于江苏银行（增长30.72%）。 今年一季度，张家港行继续保持高增长，当期实现营收11.99亿元、净利润为4.33亿元，同比分别增长11.8%、29.74%。 但与业绩大涨，备受机构关注形成鲜明对比的是，张家港行在二级市场上的表现却不尽如人意。截至5月18日收盘，公司股价为4.89元，已较历史高点跌去近八成。公司年内累计仅上涨4.79%，在41家上市行中排在第10，实在有点对不住机构们的热情。 股吧中，有不少股民吐槽，张家港行作为绩优股，表现却偏偏不如绩差小盘股。 01 净利差净息差双降 核心一级资本充足率连降4年 2021年，张家港行录得利息净收入36.91亿元，同比增长2.5%，占营收比重79.96%。 净利息收入受资产规模与净息差影响。天府财经网注意到，截至2021年末，张家港行总资产1645.79亿元，同比增长14.44%。2021年净利差为2.18%，同比下降0.35个百分点；净息差2.43%，同比下降0.31个百分点。尽管资产规模在扩张，但是在净息差下降的情况下，报告期内，该行净利息收入增幅较小。 而息差生意依赖于资本金。截至2021年末，公司的资本充足率为14.3%，一级资本充足率11.53%，核心一级资本充足率9.82%。 综合往期财务数据，2018-2021年，公司核心一级资本充足率分别为：11.94%、11.02%、10.35%和9.82%，已经连续4年下滑。同期，资本充足率分别为15.65%、15.1%、13.75%和…

近期，财报显示，2021年，公司净新开门店1221家，同比增长25.4%，截至2021年末，瑞幸咖啡共有6024家门店，其中自营门店4397家，联营门店1627家。天府财经网注意到，其门店总数已经超过了星巴克中国（5557家）。 而根据极海品牌监测数据，2019年，瑞幸咖啡新开门店存活时间满12个月的仅占63%，2021年这一指标提升至93%。可见，如今公司整体门店经营能力显著提升，关店率大幅下降。 在融资上的精力回归到产品本身，本文开头提到的椰云拿铁和之前爆火的生椰拿铁，就是公司聚焦核心咖啡业务的成果。 在采访中，瑞幸咖啡也表示，一个产品爆火的背后是公司无数次失败的尝试。据爆料，瑞幸咖啡平均要淘汰掉22款产品，才有机会筛出一款满意的产品推向市场。从这点看，不管是陨石、厚乳还是生椰、丝绒，瑞幸咖啡在新品方面的发力的确可圈可点。 笔者之前对电商营收占比两连降，品牌年轻化成“嘴炮”？》）就提出过，很多传统企业并不知道怎么讨好年轻人，只是一味地加码营销，但却没有在产品研发上花心思，下功夫。 而瑞幸咖啡之所以能够推出如此多的爆款，除了注重研发之外，其对于年轻人的喜好把握得可谓十分精准。 据天府财经网了解，瑞幸咖啡的员工平均年龄只有28岁，其所有的门店店长以及运营经理70%都来源于内部晋升，不少主管都是95后。其管理制度也更符合年轻人的理念，比如弹性工作制、内部信息扁平化，开通了与CEO直接对话的通道等。 这些对品牌的年轻化起到了很好的作用。 当然，瑞幸咖啡能够起死回生的根本原因，也是踩准了“天时”，即国内咖啡市场的大爆发。 前两年，伴随着财务造假的烂摊子在去年才刚收拾完，要想重新获得投资人的信任，还需要更好的业绩证明，希望瑞幸咖啡能把路走得再稳一点。

即使在2022年东方日升（300118.SZ）仍然显得夺目。 5月9日，公司宣布，将向双良节能（600481.SH）长期采购硅片，预计协议金额约为3年总计142.27亿元。此前，为了补充异质结电池组件产线资金，东方日升还计划定增募集资金50亿元。 天府财经网注意到，由于在2020年和2021年业绩下滑明显，连续2年扣非净利润亏损，东方日升却在2022年接连亮出大手笔举措，这很难不让人将其视为一场豪赌。 那么，随着光伏行业产能过剩、资产透支的风险逐渐显现，东方日升在优胜劣汰的竞争中能够全身而退吗？ 01 在原料涨价潮中受煎熬 东方日升主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等的研发、生产和销售。 据2021年年报数据显示，公司实现营业收入188.31亿元，同比增长17.23%；实现归属于母公司的净利润-0.42亿元，同比下降125.59%；实现扣非净利润-6.47亿元，这也是公司十余年以来亏损最严重的一次，且2020-2021年连续为负，两年合计亏损7.82亿元。 分季度来看，1-4季度，公司的营业收入逐季上涨，分别为38.54亿元、44.84亿元、46.50亿元和58.42亿元，但是经营亏损却呈扩大态势，扣非净利润分别为0.65亿元、-2.63亿元、-0.33亿元和-4.17亿元。 值得注意的是，作为东方日升主业的太阳能电池及组件融资产为7446.88万元，与年初相比减少6252.91万元，同比减少45.64%，主要系本期持有的中信博（688408.SHSH）股价波动较大，报告期末公允价值较期初下降所致。 今年以来，中信博股价一路下滑，年内降幅一度超70%。 02 产能加码效果待验证 天府财经网注意到，从去年6月开始，东方日升接连售卖旗下资产，剥离胶膜、光伏发电等非核心业务，以回笼资金。 2021年6月，公司出售江苏九九久科技有限公司12.76%股权，…

股票简称变为“ST易购”，当日股价“一”字跌停，最新市值只有285.82亿元。 在此之前，公司股价已经连跌近2年，自2020年7月中旬以来累计下跌近八成，市值缩水近千亿。 从业绩来看，2021年苏宁易购实现营收1389.04亿元，同比下滑44.94%；净亏损432.65亿元，业绩同比下滑912.11%。这是公司连续2年亏损。 “属于苏宁的零售时代已经正式落幕。”股吧里有人如此评论。 作为曾经的零售巨头，辉煌是真，落魄也是真。未来，身负重担的苏宁易购该向何处去？ 01 自救措施“然并卵”，亏损扩大近10倍 冰冻三尺非一日之寒，从2020年开始，苏宁易购的危机就已经显现。 在那一年里，公司不断通过股权转让和股权质押来筹措资金。到2020年底，苏宁控股集团股东年报，净亏损42.75亿元，业绩下滑143.43%。 到了2021年，地主家早已凑不出余粮了，但日子还得过下去。这一年，苏宁易购在经营上迎来更大波折，从二季度开始，公司受流动性影响，经营压力倍增，采购结算资金支付也发生困难，商品库存规模更是急剧下降至历史低谷，经营出现停滞。 在此背景下，公司亏损幅度扩大近10倍，达到432.65亿元！就算去掉计提的资产减值、确认投资损失等，亏损幅度仍接近85.6亿元。公司将此概括为经历了“前所未有的困难”。 为此，公司从2021年下半年开始，陆续开展了一系列自救措施。比如，2021年7月引入战略投资，并完成了董事会改选；8月百亿新增授信落地，加码品牌联合行动；9月加速落地超级品牌日等等。 一顿操作猛如虎，但从短期业绩来看，上述措施“然并卵”。天府财经网注意到，公司亏损幅度从2021年二季度的39.08亿元扩大至三季度的41.16亿元，四季度进一步恶化至356.96亿元。 直到2022年一季度，苏宁易购才算是喘了一口气，当季亏损缩窄至10.29亿元。尽管如此，业绩仍同比下滑325.55%，其2…

4月22日晚间，号称A股上市金融租赁“独苗”的年报出炉，2021年公司实现营收39.41亿元，同比增长5%；归属净利润为20.72亿元，同比增长10.4%；拟每10股派发现金红利3.5元，刷新上市以来最高分红纪录。 业绩风光、豪气分红的背后，其实透露了江苏租赁股东们的无奈。天府财经网注意到，江苏租赁自2018年3月上市以来，股价持续下跌且长期处于破发状态，或许唯有大手笔分红才能抚慰股东们受伤的心。 可是，在业绩增速下滑，负债承压的背景下拿一半净利润来分红，是否属于明智之举呢？ 01 股价腰斩，业绩增速放缓 乍一看江苏租赁的年报，营收利润双双创新高。但是，天府财经网回溯公司过去几年来的投资者。 尽管江苏租赁的业绩增速一年不如一年，公司还是响应了大股东的要求，加大了分红力度。根据公告，江苏租赁拟实施每10股派3.5元（含税）的分红方案，合计分红总额10.5亿元，约占扣非净利润的一半，分红金额比上年增长约17.19%，远超10.4%的净利润及9.81%的扣非净利润增速。 这不是江苏租赁第一次豪气分红，天府财经网梳理发现，公司上市4年，年年分红，且出手一次比一次阔绰。2018-2020年分红金额分别是5.97亿元、7.17亿元和8.96亿元，整体分红率29.87%。 算上2021年的分红，江苏租赁4年累计分红32.6亿元。以大股东江苏交控21.43%的持股比例计算，4年可分得近7亿元。 赚钱之后以分红回报投资者本无可厚非，但是，江苏租赁不仅盈利能力每况愈下，负债率还居高不下，在此背景下仍然抛出大额分红计划，其在公司发展与股东利益的选择上似乎有些本末倒置。 天府财经网注意到，2018-2021年，江苏租赁总负债分别为480.12亿元、563.66亿元、682.8亿元和847.55亿元，负债率分别达81.34%、82.45%、83.99%和85.35%。长年80%以上的负债率，并且持续…

近日，紫金银行（601860.SH）公告称，董事会选举朱鸣担任副董事长一职。这是该行继今年1月份董事长变更后的第二次高管变动公告。 事实上，紫金银行上市短短3年多时间，已经更换了三任董事长，还有多位董监高离职。 高层人员频繁变动，为紫金银行的经营管理埋下了不小的隐患。 根据该行发布的2021年业绩预告。天府财经网梳理发现，在已经公布业绩的A股上市股票的方式履行稳定股价义务，增持金额不低于其上一年度从公司领取税后收入的25%，即增持金额合计不低于216.14万元。 最终，相关高管累计增持60.62万股，占公司总股本的0.02%，累计增持金额221.34万元，成交价格区间为3.17-3.84元。 到了去年12月21日，紫金银行股价再次触发实施稳定股价措施的启动条件，9大高管被迫出动，以不低于173.61万元的自有资金增持，以提振二级市场信心。 截至2022年3月9日，相关高管累计增持17.3万股，占公司总股本的0.0047%，累计增持金额54.64万元，完成增持计划的31.47%，成交价格区间为3.13-3.19元。 然而，上述区区不到300万元增持金额，在紫金银行上百亿的市值面前无疑是杯水车薪。紫金银行的两次稳定股价措施不但未能提振跌跌不休的股价，还把高管们给套住了。 04 业绩严重掉队，增速行业垫底 紫金银行的股价为何缩水至此？说到底还是因为没有业绩支撑。 自上市以来，紫金银行的业绩表现就一直算不上乐观。 2021年业绩快报显示，紫金银行去年实现营业收入45.02亿元，同比增长0.56%；录得净利润15.16亿元，增长5.2%；扣非净利润14.8亿元，增长8.42%。 天府财经网梳理A股10家上市农商行发现，除青农商行和无锡银行尚未发布2021年业绩外，在其余8家已公布业绩的农商行中，头顶“全国首家A股上市省会城市农商行”光环的紫金银行，业绩表现十分“辣眼”：0.56%的营…

近两个交易日，年报显示，2021年营业收入为155.13亿元，同比增长8.97%；净利润20.47亿元，同比增长18.31%。总得来看，公司业绩有所提升。 但从股价走势看，商业地产项目，可以作为新开发区的地标，拿地之后可以通过卖场的经营带动地价提升，从而获得更高的资产估值，帮助集团拿到更多的万科（859.53亿元）。 也正因如此，和众多地产企业一样，“高财报显示，2021年公司为借款支付的利息就有26.95亿元，远高于全年净利润（20.47亿元）。 但巨额的负债却没有阻止红星美凯龙给大股东分红的热情。自2018年上市至今，红星美凯龙已经连续4年分红，合计分红近35亿元。 2021年，公司仍派发现金股利4.3亿元，占扣非净利润的26.27%，账面上可见的利润基本上都给大股东分了，也难怪资本市场会转头抛弃红星美凯龙。 但即便如此，大股东仍然很缺钱。据天府财经网统计，近半年来，红星美凯龙已累计发布7份控股股东股权质押公告。截至3月19日，控股股东红星美凯龙控股集团直接持有公司26.18亿股，占公司总股本的60.12%；累计质押12.89亿股，占其所持公司股份的49.24%，占公司总股本的29.60%。 02 转型困难重重 面对红星美凯龙的债务问题，以及线上渠道给公司零售所带来的冲击，转型、改变重资产的线下运营模式变得迫在眉睫。 实际上，近年来，红星美凯龙以“轻资产、重运营、降杠杆”为战略方向，做了不少业务调整，但效果都十分一般。从经营数据也能看出来，红星美凯龙喊了几年的“轻资产运作”，在净利润表现上却没见什么起色。近两年，公司的净利润甚至还达不到2013年的水平。 因此，红星美凯龙急需寻找新的增长引擎，或者说，寻找一个更为有效的轻资产运营模式。天府财经网注意到，在2021年年报中，红星美凯龙大篇幅地描述了“家装家居一体化”等关键词，称公司要继续围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”的…

4月12日，AR、DPP-4）在审评中，预计在2022年获批上市。 上市公司来说本该是再正常不过的事情，但对于曾经备受资本宠爱的恒瑞医药而言，如今却被奋起直追的“后辈”挖走了核心研发人员，这或许不是一个好兆头。 01 创新药赛道有多卷？ 根据《财经大健康》报道，早在2020年，中国的医药高端人才身价已经超过了美国波士顿。有业内人士透露，中国CMO的年薪是500万起步，2000万元封顶，还不包括股份。 进入2021年，行业竞争变得更加激烈，整个创新药赛道的主题词变成了“内卷”。“大家开发的都是同一类药，与跨国药企已经上市的成功案例有着共同的靶点、相似的结构、同样的适应症、类似的剂型，以及差异不会太大的疗效和安全性。” 在这样的背景下，创新药企只能砸钱拼命搞研发来突出自己的竞争实力，用业内的话形容就是，“抢PI（临床试验主要研究者），抢患者，抢CXO，CMO”。毕竟只有第一名，才符合资本对未来市场的想象。 在报道中，业内人士表示，如果一家创新药企投入的是肿瘤用药，一期临床就要花掉300万元至5000万元，二期上千万，三期则要大几千万乃至上亿元。 而数据也似乎证实了这一点，根据年报显示，恒瑞医药的工资薪酬情况从2018年的1.3亿飙升至31.4亿，其研发费用也从26.7亿暴涨至49.88亿，可见生物医药企业的“烧钱”程度。 但即使是这样，投入如此之大的恒瑞医药还是没能阻止竞争对手到公司挖人。换句话说，即使是曾经的资本宠儿，如果不能保持可持续的业绩增速，也会被资本“放弃”。毕竟，这个赛道从来不缺会讲故事的人。 02 恒瑞医药的“至暗时刻” 恒瑞医药的高管跳槽并非没有征兆。2021年来，恒瑞医药一直在经历“至暗时刻”，最明显的表现就是股价的持续下滑。 天府财经网注意到，去年一年，公司的股价可谓完美地演绎了“高开低走”的行情。自2021年1月开始，公司的股价陆续跌破90元、80元、70…

上市不足两年的敏芯股份（688286.SH）已经跌到了历史最低点。 2020年8月，敏芯股份正式登陆年报中，敏芯股份的净利润、扣非净利润就已分别减少了30%、30.06%。 但在这样的情况下，公司还是选择大举增加股权激励费用以及研发投入，以致2021年的扣非净利润亏损1.96亿元。据了解，2021年公司的研发费用约为6500万元，这一数字已经超过了近几年的归母净利润。 那么，花费如此之多的研发投入，是否增加了公司产品竞争力呢？ 在投资者活动中，敏芯股份就“市占率”问题表示，“目前国内的市场还是以国外知名厂商为主导，在目前产业链没有完全缺货的情况下，作为新生的企业打进市场的急迫性不是特别大。” 而当前，国内MEMS麦克风厂商也开始内卷，行业竞争致公司之间开启了价格战。也正因如此，敏芯股份的人工智能技术的不断发展，MEMS行业看似整体向好，但当前，消费类电子产品已经入增长瓶颈期，如若没有新的“故事”，敏芯股份的市场竞争力或将进一步被弱化。 值得注意的是，敏芯股份在3月份的投资者调研活动中表示，公司在电子烟领域推出的器件已经开始在国际知名电子烟厂商出货，预计2022年上半年出货量会逐渐平稳。 近年来电子烟需求强劲，全球电子烟市场销售额仍持续上升，2021年，电子烟全球的销售规模已达到522亿美元。但未来，压力传感器能否成为公司业绩的另一增长点，或许还需要进一步观察，天府财经网也将继续保持关注。