资本

3月春风吹满地，A股广袤的田野上又是一片绿油油，新一茬的百合科多年生草本植物又开始蓬勃生长。究竟是什么力量，能让这种草本植物忘记多年伤痛，再次给世界带来绿色的生机？ 那是因为，天地间有一种拥有神秘力量的数字，叫算术平均数。世上无难事，只要能平均。和王健林一平均，你的身家就能一口气越过70多亿人现身福布斯财富榜。和南城拆迁大户一平均，你就能迅速实现定期逛街收房租的人生梦想。 当沪指突破3000点，就有不少媒体迫不及待地掏出计算器，噼里啪啦一顿按：两市总市值比去年底增加超过10万亿，根据中登公司公布的最新原始股的大小非，而不是散户。 更何况，过去几年A股跌出了血染的风采，去年更是熊霸全球，大部分散户的账户金额被齐脚踝斩。而这一波大盘上涨，个股普遍涨幅不到三成，所谓的赚钱，也就是解套到了膝盖。 所以，场外的朋友们，或许你已经上过吴晓波老师给新中产的理财课，或许你刚在荐股直播。你摩拳擦掌，你跃跃欲试。但是，请看看被平均赚6万的你们，真诚又饱含泪水的双眼：炒股一时爽，割肉泪两行。 6万块的平均盈利，未必是你的起点，却可以是你的天花板。是谁告诉你，小学毕业之后，你就不拉低全班平均分了？

假如一家证监会《调查通知书》：“因你涉嫌泄露内幕信息，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你立案调查，请予以配合。” 熊猫金控在公告中特别强调：本次立案调查事项系针对赵伟平个人的调查，不涉及本公司，不会对本公司日常生产经营产生影响。 分析人士认为，赵伟平被证监会立案调查的原因，是由于他在2018年8月的一次网络直播中，对旗下互联网金融平台熊猫金库发表的不当言论所致。 资金拆借被监管质疑 熊猫金库，是熊猫金控旗下一个互联网金融平台。企查查数据显示，熊猫金库于2016年3月上线，注册资本1亿元，运营主体为广东熊猫镇投资管理有限公司（以下简称：熊猫镇）。熊猫金库原为熊猫镇和熊猫金控联合运营。通过增资扩股的方式，熊猫金控在2016年10月取得熊猫金库70%的控股权。 除了熊猫金库，熊猫金控旗下另一个互联网金融平台——银湖网更是因为兑付逾期、数额巨大而声名在外。据公开信息，银湖网成立于2014年，注册资本2亿元，是熊猫金控的全资子公司。 公开数据显示，截至2018年12月31日，银湖网的出借余额约为34亿元，而熊猫金库的出借余额也有约22亿元，两者相加高达56亿元之多。 熊猫金控实际控制人赵伟平在2018年8月28日（熊猫金控发布半兑付危机，已经动用了四、五个亿解决平台的坏账问题，正在通过应收账款和个人垫资的方式保证出借人的资金退出。” 猎财经发现，出现逾期和大规模兑付危机之前，银湖网之于熊猫金控，却是一个不折不扣的“提款机”。 今年2月初，在上交所给熊猫金控问询函中，有一项关于“熊猫金控与银湖网2.23亿元大额关联资金往来的合理性”的疑问，就显示了银湖网的“提款机”功能。 据公告透露，2015年4月，熊猫金控从银湖网借调自有资金1.6亿元用于购买莱商银行股权。2017、2018年，熊猫金控及子公司又陆续从银湖网借调自有资金5000多万用于补充资金。截至 2018年9月…

近期召开的成都TOD商业发展大会，有一条新闻引起了成都财经圈金哥哥的注意：大饼”般发展，譬如北京和成都，修完这环，还有那一环。 饼，越摊越大，交通就跟不上了，然后成都近几年开始玩了命般的修地铁。随性的成都人，自然也喜欢坐地铁，于是成都便以全国排名第8的运营里程、单日最高客流量，硬生生挤到了全国第5，前四名分别是北上广深。 这么大的人流量怎能浪费？大概从2018年下半年起，成都地铁开启TOD模式的声音骤然增多。 先看下TOD模式是什么。官方定义就不说了，金哥哥只讲几个要点，首先要以公共交通站点为基础，可以快速融入到城市公共交通网；其次是涵盖商业、工作、居住等用途在内的多功能混合体。 一句话，在那里，要啥有啥，想干啥能干啥。吃喝住行娱，一站解决。 要知道，TOD项目已经成为了各家房企争夺的焦点，目前共有碧桂园、保利、招商蛇口等20余家房企开始涉足TOD开发模式。 甚至是川内房企领地也要“抢滩”，而成都东客站作为全国第六大的交通枢纽，人流、区位优势自不必说，雪松控股又是什么背景？为何会拿下这样一个大单？ 成都东客站TOD引入雪松控股时，引来不少本土媒体报道，要点全部指向“世界500强”。 2018年的榜单，恒大总部变更成了深圳，广州痛失一员悍将，此时却雪松控股顶了上来。 号称“广州第一民企”的雪松控股，实际控制人为“70后”广州人张劲。在一份内部讲话中，据张劲自述，其第一桶金来源于金融危机后，君华集团又参股了广州农村商业银行和广州银行。 到2016年时，雪松控股实现营收1570亿元，位列中国民企500强排行榜第16位，蝉联广州民企营收规模之首，2017年营收更是突破2210亿元。 张劲投资房地产，也控股了中国本土第一家风投——深圳中小企业创业投资有限公司。2018年10月，张劲以380亿元位居2018年胡润百富榜第62位。 雪松控股官网显示，公司旗下拥有供通云供应链集团、化工集团…

前几天有指数；一些则在等待指示调整。还有一些，觉得指数这个关键位置不跌，可能直接上。 先不争论观点，我说组数据，春节后上证指数的涨幅是20%左右，个股上涨的中位数是32%。这组数据很有意思： 1）草根了解，大部分能够大幅度调整仓位的人，肯定不会有这个收益。有两类人今年收益比较高，一种是去年被深套的，始终重仓的；一种是短线客——大部分去年也亏得比较惨。 2）个股涨幅中位数32%，是不是很意外？说好的以后不会有全面牛市呢？这说明A股仍然还是当年那个可爱的A股。慢牛，不可能的！ 接下来再说一组数据，就是在3月初，上证指数刚刚触及3130附近，我统计过一次，个股上涨的中位数是22%。 也就是说，最近一周多的横盘，低位个股中位数补涨了10%，这是一个补涨的过程。大部分美股大跌，这个大跌发生在上周科创板概念股，可见市场主要活跃资金博弈于此。 而周末，科创板第一批获得受理的名单已经公布，下周才是市场真正需要留意的点。 说到科创板，满世界都在挖掘第一批科创板影子股，但我对此毫无兴趣，要在投机和博弈上赚钱只有两种办法：第一，在市场悲观的时候去买入；第二是在市场不够乐观的时候买入。简单来说，别人悲观，你发现市场很强，你要乐观。别人普通乐观，市场表现得更乐观，你要更乐观。 所以，对于投机这种行为来说，你去找那些科创股受益名单，还不如让市场帮你选择，等到市场情绪发生分歧的时候，择机参与即可。

三泰控股如果顺利完成对龙蟒大地的收购，一方面将提升其持续经营能力，推进其转型发展，另一方面结合三泰科技基因，有望充分结合双方优势，助力三泰发展与转型。

去年11月5日上午，首届中国国际进口博览会在国家会展中心——上海开幕，旨在上海证券科创板”并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心的建设，以期不断完善新三板”的区别，他们虽同属于场外华尔街的纳斯达克（我还曾在纳斯达克属下公司工作过二年多，在那儿经历了911事件）。 纳斯达克交易商协会自动报价系统）是美国的一间电子股票交易所，创立于1971年，是当今全球第二大证券交易所——允许市场期票和股票出票人，通过电话或互联网直接交易，而非仅仅限制在交易大厅进行股票交易。而且交易的内容大多与新技术尤其是电脑方面相关，是世界第一个电子证券交易市场。 一般来说，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，这些大公司包括微软、苹果、英特尔、戴尔、思科等等。2012年5月18日，Facebook通过纳斯达克上市，募得约160亿美元，成为仅次于2008年Visa（约179亿美元）的美国第二大交易中心，该中心位于纽约时代广场旁的时代广场四号（Four Times Squ交易平台eSpeed，令纳市首次涉足每日交投量达5,000亿美元的市场，若收入符合目标，纳斯达克将在未来15年，发行价值4.84亿美元约1500万股普通股，使这项交易的潜在价值达到12.3亿美元。 当年，美国经济面临日本高速发展的冲击，就是通过发展互联网经济而甩掉日本。在美国互联网技术的高速发展中，纳斯达克功不可没。 此时正值召开“两会”，阅读了今年的总理全球经济第一大国地位那样。这次提出“双创”，相信能起到异曲同工之妙，对冲中国经济面临的问题，有效防止经济断崖式下降，甚至有望恢复可持续的健康发展。

来源：申万宏源 资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂 科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域（信息技术、高端装备、新材料、新指数和实物融资轮数增加而逐轮下降的趋势。 此外，概念期的企业处于发展初期，未来存在很大的不确定性，使用现金流折现时折现率很高从而导致估值偏低，但不确定背后出了风险同样蕴含着机会，引入实物期权的概念有利于更好评估早期企业价值。典型案例可见硏发期的创新药公司。 导入期：行业空问和客户价值的评估是关键。导入期企业新产品刚刚投入市场，规模不大且业务单一，不确定性极强，这一阶段的估值是定性与定量的结合。以互联网行业为例，导入期的互联网企业需要考虑“估值五要素”，分别为客户数、客户网络效应、客户互动因子、企业团队价值以及初始投资成本，非线性的发展模式下对于行业空间的测算和客户价值的评估需要结合定性与定量思维。典型案例可见云计算公司。 成长期：业绩增速是王道。进入成长期后，企业规模不断扩大，产品和服务不断丰富，企业处于高速发展阶段，根据企业是否跨过盈亏平衡点可分别用PEG和PS估值。典型案例可见互联网零售公司。 成熟期：盈利和现金流是基础。进入成熟期的企业形成了完整的产品结构并稳定地进入市场销售，销售增长速度缓慢直至转而下降，分红也较为稳定，这一阶段是各类估值方法最为通用的阶段，实践中常用的DCF、PE/PB/PS、EV/EBITDA和NAV等估值方法均适用。 衰退期：“当下”重于“未来”，重置成本法是最好选择。

一、虞姬虞姬奈若何？ 1、闪电奇袭 投资者在此期间，手里股市培养了三年的价值投资，国家最高决策层的表态也越发明朗，资本市场就可以脱胎换骨了！ 在此，从建立资本市场“劣汰优胜”价值观的历史机遇角度，风云君只能哀叹一句：虞姬虞姬奈若何？ 但是，风云君虽然不才，但也是个干过交易的人，在百乐门代客泊车那么多年，跟过多位江湖上赫赫有名的老板，见过老板起高楼，也见过老板的高楼“荒冢一堆草没了”，伺候老板手上都磨出老茧子了，肯定不会迂腐到市场只要不是按照“我以为”的方式上涨，就是“不科学”。 对交易者而言，市场没有义务顺应你的想法，我们都是市场的奴隶，进来寻个温饱而已，我们要做的是探寻市场的脉搏和脚步，与市场一起共舞。 我们是来随机漫步的，而不是来和市场扳手腕儿的。 好了，接下来我们聊聊正确的交易心理。

早在2012年，恒大主席投资者精装修交楼，无理由退房政策的龙头房企，也赢得了市场高度认可。这都成为许家印的“功底”所在。 “新恒大”亮相仅一年，便交出一份行业有史以来最佳的全年业绩。3月5日，上市公司的信息披露规范要求，业绩指标如出现同比大幅增长或下滑，必须提前披露预告，时间一般提前3周左右。记者注意到，随着年报披露期即将来临，近期已有约400家香港上市公司发布了业绩预告，其中盈利预警业绩下滑的超过290家，多家大型房企业绩也明显下滑，其中

1 近期，A股暴动，上证投资者拿不住手中的个股，对于那些持有绩优技术分析…… 成片的不明真相的群众围观叫好…… 由此可见，这依旧是一个傻子太多，骗子不够用的黄金时代。 太远的不说，单论2018年1月份开始的全年下跌，难以想象ZM之间众所周知的那点事的影响会令A股这么怂，不足半个点的影响，指数给予30倍的跌幅。 2015年跑路者，寥寥无几。 一年后，绩优股们满血回归，走出了一轮漂亮的估值修复。 逃顶这种运气活，对于一众股神们，都是一道难题。 有一部经典的电视剧《亮剑》，想必大家都看过，这部剧百看不厌，老少都爱看，原因何在？ 因为真实，没有将观众当做傻子。 投资不一样，投资者们喜欢听风与热点。A股的时代还是太短，价值投资的理念还未彻底延伸。将近30年的历史，前10年，与价值投资没有一毛钱的关系。 这种顶着价值投资的羊皮，包着技术面分析的狼骨头，估摸着被格雷厄姆看到，会被气的从棺材板中跳出来，寻上门来揍他！ 2 与门徒华尔街教父这一美誉，硬是被格老生生摘了下来。 这要感谢当年的道琼斯崩盘，格老这位老将也没能逃顶，损失惨重，听说后来加了股市的贡献，价值投资具备划时代的重点意义，为价值投资的奠定人。 在价投之前，股市一片荒芜，如同巫术，唱歌跳大神。价值投资的出现，划开了一个崭新的时代，原来投资股票，竟然与算命无关。 《有价证券分析》这本书读起来晦涩，不适合普通投资者，《聪明的投资者》这本书适合普通投资者，至今不过时，安全与分散是关键。不过其中投资普顿1945年致投资者的备忘录中有这样一段话：阿尔弗雷德考尔斯最近完成了对每周结果的研究，这些结果是通过跟踪11家发布股市趋势预测的机构1928—1934年15年内的预测建议所得。他发现，这些预测结果仅比随机预测结果精确0.2%。 很多投资者盲目崇拜利弗莫尔，或许根本不知道，他一生疯狂，最终穷困潦倒，吞弹自尽。 有本书…

昨天早上各位老师都嗨爆了吧，增量资金流入，恒生电子这种大块头都一字开出，不少股连卖点都没有。节后的两周艳阳天直接洗刷了A股去年中位数跌幅30%+的憋屈，不管是因为银根松了、ZM缓和了，还是换村长了，抑或是A股跌多了，总之就是一个字涨。 那么，闲暇之余，就来聊聊此次行情的脉络与逻辑，也欢迎批评指正。 一 春节前半个月，场内资金抱团氢光伏，也走出了银星能源和全柴动力这种高标，此时场内成建制的板块有氢能源、光伏、调整一段时间的创投还有京东方A，介入OLED板块，借着月底发布会的东风带起了板块高潮。 而后面介入的增量资金，在未能判断OLED的高度时（毕竟一开始都觉得可能是一日游，直到京东方隔日竞价抢筹），又没有能力再开拓一个板块时，则选择了极度有辨识度的前期AI Ge的东风强撸大金融，从保险开始，到多元金融，到券商，直把大盘撸向高潮。 本质上，内部有逻辑，且在板块内有地位的，都享受到了相应的溢价。 地位是投机者所侧重的，比较好理解，要么能带动板块，但市场上更通行的辨别方法就是高度，高度最高的最有地位，所以才有强封前一天相关概念的涨停股，以便可以领先一个身位来卡位板块龙头的投机取巧法。 而逻辑，则是价投者所侧重的，有逻辑的股，在烂板分歧后隔天更容易一致，在交易中里面的持筹者对筹码更加惜售。  而地位与逻辑的共振，则就有大幅的溢价，远的就如17年的方大炭素，近的则如此次OLED的京东方A、国风塑业等，而其他逻辑上被证伪的，则在竞赛中渐渐掉队了。 二 再如同周末大热的金融供给侧Gai Ge，如果细挖《深化金融供给侧结构性Gai Ge，增强金融服务金融科技。  那么，思考上的逻辑上应该是总体利好大金融板块，因为地位更重了，这也就是资金强打大金融的基础性逻辑。 然而对银行而言反而是利空的，因为它不能按着自己的风控只给大企业、国企输血了，也要照顾那些原来风险高，拿不到贷款的…

之前的文章里提到了A股的商誉问题，详见《雏鹰农牧预亏33亿，理由是没钱买饲料把猪饿死了…》，有部分确实这方面的情况比较糟糕，还有部分是因为商誉减值可能改为摊销，如果把10亿亏损分摊到10年，可能会造成连续3年亏损，这样会被ST甚至是退市，所以就今年一年的减值掉。 还有就是不少A股供给侧改革、炒作相关概念的期货市场还是股票市场，都走出了凌厉的走势。同样的套路，不同的标的，贾跃亭的股市场的监管形同虚设，审计机构也是沦为沆瀣一气。

作者｜杨道 来源｜彗星财经 2019年2月1日，春节前最后一个交易日，多重利好消息来袭，A股出现难得一见的普涨行情。 沪深两市三大股指集体高开，而后持续震荡走高。截至收盘，上证能源互联网、芯片、苹果产业链等科技题材板块同样涨幅靠前。临近收盘期间，券商股持续拉升，银行、保险等权重板块也跟随走强。不过，尽管两市股指持续走高，但成交量并未出现明显的放大，相对于1月31日，2月1日全天成交量反而有所减少。 消息面上，1月31日晚间，融资融券要求、放宽券商权益类投资相关要求，放宽合格境外地方两会再到央行呵护资金面的意愿较强，宽信用和支持科创板相关细则已经密集出炉，必将掀起一轮投资热潮。提振消费需求措施及产业政策亦在持续推进； （3）海外层面来看，资本市场对外开放步伐持续加快，2月美股的反弹、股市场将迎来大幅上行的机会。 未来10年将是中国经济从高速增长转入高质量增长的阶段，A股有望迎来长牛慢牛行情。而未来的牛市也只属于优质白马股，一些垃圾股和题材股将无缘牛市，甚至可能会继续被边缘化，所以建议投资者一定要转变