非市场因素
当前,不少迹象表明,欧美发达经济体、欧佩克正联手做空原油,非市场因素可能是除供需关系以外的额外利空。此前有研究机构称,为了敦促伊朗限制核项目,促使俄罗斯改变对叙利亚的立场,美国和沙特将在亚洲和北美市场上以每桶50~60美元的低价抛售石油。
伊朗和俄罗斯都严重依赖原油出口,俄罗斯一半的财政收入来自原油和天然气。如果油价真的跌至每桶60美元,俄罗斯经济将陷入极端困境。根据俄罗斯联邦储蓄银行的计算,如果原油价格维持在90美元/桶,2015年俄罗斯财政收入将因此减少1.2%。原油价格需要维持在104美元/桶,俄罗斯才能维持收支平衡。
成本支撑尚难以发力
在油价下跌的过程中,沙特表现出了明显的任由其下跌的意愿,这意味着当前油价尚没有触及沙特的生产成本线。高盛估测布伦特原油85美元/桶是美国页岩油生产成本的底线,只要价格在实际成本曲线之上,页岩油就可盈利。而前白宫官员Bob McNally表示,即使油价跌到80美元/桶,也仅仅会导致沙特损失皮毛,约100~200亿美元。即使美国原油价格低于85美元/桶,美国页岩油公司也还是能够盈利的。
总之,在当前全球经济复苏陷入困境之际,国际油价下跌是相对正面的,能源成本下降是继融资成本下降之后各国政府非常期盼的事情。而当前政治和地缘环境又使得国际油价成为国际社会博弈的工具,油价超预期大幅下跌就不难理解了。
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