清理整顿“回头看”后大宗现货市场两大转型方向

正确、深刻认识大宗现货商品交易市场的第三方和平台职能,有助于大宗现货商品交易行业的从业者在浮躁、喧嚣中不忘初心、坚守本分,更能帮助我们在下一阶段的发展中理性选择业务方向。

如上所述,我国期货行业二十多年的发展成就举世公认。但其差距和不足也不容忽视:

(1)总体行业规模不大,难以承担相应的使命。期货行业总参与资金在3500—4000亿之间,而当下我国证券市场资金在40万亿左右,我国年GDP已达75—80万亿,以期货行业资金占全国年GDP不足1%甚至0.5%的比例,如何能为企业、为社会财富保驾护航?

(2)实体企业在期货交易中的参与严重不够,实物交割比率明显较低。笔者没有具体的数据说明该点,但据笔者和期货相关行业、企业的常年接触、了解的情况来看,在煤炭、钢铁、化工品等行业中,只有不到10%的中小企业参与到了期货市场的交易之中。而相关的期货交易品种的交割率可以忽略不计,像煤炭这样年产销量在三十几亿吨的品种在期货市场上的交割量也就几十万吨。

(3)市场参与结构、重点交易合约、交割体系设计等不够合理,严重影响了期货定价和保值功能的发挥。

以上这些缺点和不足,期货业界有着多年的讨论和认知,一直在不懈地努力弥补,监管机构也有较明确的政策作为指引。但市场运行有其自身的内在规律,各品种的产销有其自身的属性,产业客户参与到期货市场中来也有自身的条件。这些规律的遵守、属性的尊重、条件的满足,仅靠期货交易所、期货公司的努力是很难完全实现的。

大宗现货商品交易市场有能力、有条件来弥补期货行业的不足:

(1)大宗现货商品交易市场有鲜明的地域性特征,根据我国大宗现货商品行业的管理规定,该类交易平台的批准和运营监管均由省级及以下各级政府负责,地方政府批准成立某类大宗现货商品的交易市场,自然有其发展此类产业的侧重和思量,如果该类大宗商品有对应的期货交易品种存在,则自然会形成一定程度的强强联合。

(2)大宗现货商品交易市场有较强的行业背景和产业支持。大宗商品交易平台成立的原因除了上述的地方政府支持因素外,往往还有一个特点,即交易平台的主要发起方一般是该地区、该行业的有影响力的企业。这样的交易平台往往能在当地吸引一批产业客户。如果期现结合通道打通,这些产业客户会迅速地以某种方式参与到期货交易中来。

(3)大宗现货商品交易市场有较多的交易实践,比较容易把握和解决交割过程中产生的难点和问题。大宗商品在现实的储存、流转、运输中环节众多,质量、品级问题纷繁,期货机构由于隔行如隔山的原因,基本上不愿意涉足这一块,由现货市场分工解决这类问题,算是各取所长、优势互补。

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