眼镜财经

《良品铺子实体店买的牛肉干吃到了石头，并且要求赔偿。 需注意的是，良品铺子收到的食品卫生安全投诉实在不少，小饼干里有塑料，小鱼干里吃到头发，巴旦木里吃到虫子……在黑猫投诉搜索“良品铺子”关键词后，会发现一长串食品卫生安全的问题，并且很多都是年内新增的投诉。 食品安全问题频现的背后，暴露了良品铺子饱受诟病的贴牌代工模式。不止于此，随着业绩停滞不前，当初背靠诸多明星资本的良品铺子，正在逐渐被资本“抛弃”，股价腰斩、市值缩水，头顶“高端零食第一股”光环的良品铺子怎么了？《眼镜财经》试图探究。 线上流量见顶 陷入增长瓶颈 艾媒咨询分析师认为，休闲食品毛利率开始下滑——2019年、2020年和2021年前三季度分别为31.87%、30.47%和29.51%，流量带来的效益趋缓，在一定程度上挤压着良品铺子的盈利能力。 更为显著的是，2021年三季报显示，在公司诸多的经营业态中，只有直营零售业务毛利率同比增加，其余电商业务、加盟业务、团购经营业务的毛利率均为同比减少，尤其电商业务下滑最多，较上年同期减少了3.85个百分点，可见随着良品铺子在线上付出高昂成本，这个最大规模渠道市场的收益也衰退最快。 良品铺子2021年第三季度主要经营数据 《眼镜财经》注意到，虽然直营零售业务收入占比不是很高，但其53.23%的毛利率，却远高于电子商务业务28.62%的毛利率。为此，良品铺子还决定变更年报显示，小食仙销售额1.8亿元，占总营收的4%；良品飞扬则为9463万元，占比更低。 与此同时，瞄准线下市场的不止良品铺子，近年来各线上网红零食品牌纷纷入局线下分销市场：据传百事收购百草味后有计划借由乐事经销商布局线下，李子柒、拉面说、王小卤等线上爆红品牌也纷纷开展线下铺市……在零食这个低门槛赛道，良品铺子需要下场与众多友商肉搏。 贴牌代工模式 质量问题频出 如今的休闲零食竞争从线上卷到线下，已成事实。良品铺子…

2021年，中国家电行业经历了诸多挑战：原材料价格上涨带来的成本压力高企，疫情分散爆发导致的区域发展不确定性，叠加消费者信心不足引致的需求释放不足等种种因素…… 截至2021年11月，我国家电市场累计零售额规模为7022亿元，同比增长4.9%。但是如果与2019年同期相比，仍然下滑7.4个百分点。 冷风呼呼吹，在行业穿越寒冬的拉力赛中，出海，试图逆势自救。那么，成效几何？ 卡萨帝“高端”溢价 海尔智家2021年三季报显示，转型场景后的高端冰箱品牌——卡萨帝持续高增长，去年前三季度营收增速达57%。 这也带动海尔智家高端产品的市场份额进一步提升。中怡康数据显示，海尔智家万元以上冰箱份额达到37.4%，万元以上滚筒洗衣机份额达到77.2%，1.5万元以上空调份额达到36.5%，实现了对高端市场的绝对引领。 作为高端家电品牌，与普通家电的本质区别无非在于技术、服务、售价三个方面。那么，号称国际高端家电品牌的卡萨帝，其“高端”性表现如何呢？ 技术方面，按照海尔智家官方说法，卡萨帝目前最先进的技术是MSA控氧保鲜技术，即抽调抽屉内氮氧分离出的氧气，抽屉内尽量多的保留氮气，从而减缓食材氧化作用得以保鲜。 不过，针对食物保鲜这一核心技术，有消费者对比了海尔7000元左右的冰箱，发现在实际使用中达到的效果与卡萨帝并没有多大差距。更不用提日立、西门子、博世、东芝等家电品牌在冰箱上也都有自己独特的保鲜技术。在这种情况下，卡萨帝想要单纯靠技术来维持高端形象变得很难。 更为离谱的是价格方面，《电商平台售卖的产品一致，而非残次品或样机，并且可以做到同城送装一体，进行线下付款，售后也是全国联保，甚至还可以提供发票。 （来源：财经新知） 针对此情况，有卡萨帝线下门店销售表示，卡萨帝价格本就偏高，为了多个销售渠道、提高销量才会做出此举。 也有从业者指出，作为一个高端品牌，不同渠道的产品价格差距如此之大，说…

虎年开市以来，创业板首批挂牌上市28家公司之一的新宁物流（300013.SZ）突然爆发一场管理层与股东之间的内斗，再度引发外界关注。 《上市公司董事会、监事会两度拒绝。目前监管已经介入，但管理层与股东仍然互不相让，甚至在公告中大打口水仗，上市公司称要阻止非法收购，两大股东则称是为完善公司治理。 在控制权争夺硝烟弥漫之际，新宁物流的经营状态更令人担忧。《眼镜财经》梳理，2009年上市至今的13年，公司净利润累计亏损超过10亿元，近三年不仅持续亏损，银行逾期贷款也在攀升中。曾被视作白衣骑士的股市场，上市以来的经营业绩以“惨淡”二字形容毫不为过。《眼镜财经》梳理，2009年上市至今的13年间，公司实现的净利润累计数为亏损10亿元以上。 2009年至2015年，公司实现的净利润分别为0.26亿元、0.17亿元、0.09亿元、0.09亿元、0.05亿元、0.06亿元、-1.10亿元，长期在低位徘徊，除了2014年意外增长外，其余年度均在下滑，2015年陷入亏损。 2016年、2017年连续两年明显改善，遗憾的是好景不长。2018年又出现较大幅度下滑，2019年再度陷入亏损。2019年、2020年，公司净利润分别亏损5.82亿元、6.12亿元。 今年1月26日，新宁物流发布2021年度业绩预告，公司预计净利润为亏损0.80亿元至1.35亿元，扣非净利润预计为亏损1.40亿元至1.95亿元。 新宁物流解释称，原全资子公司亿程信息经营不善、产品竞争力下降等原因，收入及盈利能力下降，叠加疫情、成本上升等因素影响，2021年持续亏损。 在经营亏损的同时，新宁物流还爆发了财务危机，贷款逾期金额正在不断增加中。2月16日公司披露，新增了银行贷款逾期本金2900万元。截至目前，新宁物流已偿还逾期银行贷款本金505.46万元，公司及子公司累计逾期银行贷款金额为9994.54万元，占公司最近一期经审计净…

A股90后董事长已经不少，大部分都来源于“子承父业”。洪汇新材（002802.SZ）董事长项梁就是其中之一。 近期，洪汇新材实控人项洪伟将洪汇新材16%股份转让给项梁，加速了他接手家业的进程，但是《股市场。公司主要从事特种氯乙烯共聚物的研发、生产和销售，产品广泛用于油墨、涂料、塑料加工材料以及粘合剂等。 相较于父亲出身于基层，项洪伟的儿子项梁的起点则高出许多。 据公开资料显示，项梁出生于1991年1月，高中毕业后的两年服兵役期满后，就读于美国Santa Monica College（圣莫尼卡学院）。2020年10月起接替项洪伟，担任洪汇新材董事长，是A股少有的90后董事长之一。 《眼镜财经》注意到，通过上述协议转让，项洪伟将套现5.72亿元。另外，发布于12月28日晚间的简式权益变动报告书显示，项洪伟于2020年5月14日至2021年5月26日期间，通过二级市场累计财报来看，洪汇新材更是陷入了利润下滑的境地，2021年前三季度，公司主营收入5.65亿元，同比上升51.29%；归母净利润5821.19万元，同比下降14.24%；原油价格持续上涨，带动了洪汇新材所需的氯乙烯等主要原料价格上涨，甚至达到近10年高位。 全球特种氯乙烯共聚物龙头企业多为老牌外资企业，洪汇新材在国内行业中有一定优势，但是近年来成熟品种（如二元产品）由于业内生产企业较多且近年产能扩张而竞争加剧，新品（如多元产品）主要销往海外，在疫情反复等因素影响下市场的不确定性增加。 项梁能否带领洪汇新材走出业绩瓶颈，摆脱利润受限的局面，《眼镜财经》将会持续观察。

在房企的行业洗牌中，曾经偏安一隅的中小房企也不能幸免。 2021年12月10日，南京上市房企金轮天地控股（01232.HK）发布公告称，公司于2023年到期的16%优先票据的利息原定于2021年12月11日付息，经计算，约1160万美元。但经向其法律及财务顾问审慎咨询后，公司决定不会于2021年12月13日作出利息付款。 《毛利率仅有1.1%。当期，金轮天地并无任何拿地动作，而仅投资了一家新合营企业。 债务“爆雷”面临违约风险 资料显示，金轮天地由王钦贤于1994年创办，是一家着重地铁上盖、高铁新城的综合体开发的运营商。 2021年12月10日，公司发布公告称，于2023年到期的16%优先票据的利息原定于2021年12月11日付息，经计算，约1160万美元。但经向其法律及财务顾问审慎咨询后，公司决定不会于2021年12月13日作出利息付款。 公告显示，上述票据设立了30天的利息支付宽限期，因此，即便不能及时支付利息，也不会自动引起2023年到期的16%优先票据出现违约。金轮天地需要尽快筹措资金在2022年1月11日之前完成付息工作。 如今，宽限期将满，金轮天地能否履约仍是疑问。按照公司披露的消息，2022年1月到期债务本息约1.5亿美元，均具有潜在违约风险。 《眼镜财经》注意到，金轮天地与融资成本。 根据统计，2022、2023年到期的旧票据的融资成本本就高达12.95%、14.25%，而2023年7月到期的新票据成本则高达16%，再加上4%的奖励成本，合计年化达18%。 根据近期公告，金轮天地宣布公司及集团拟于未来三年出售若干境内投资物业，预计所得款项（未扣除费用及开支）为3.36亿美元，以协助集团履行新票据及其他金融债务项下的各项还款责任。 在资产方面，2021年中报显示，公司总土储为159.67万平方米，其中11.96万平方米为竣工未售物业、3.28万平方米为自用物业…

如果说“懒人”是科技的进步的动力，那么扫地机器人的出现可以说是科技前进的一大步。据奥维云网数据显示，2021年上半年，扫地机器人销量高达280万台，零售规模为53亿元，同比增长了39%，占整个清洁电器市场比例达到14.9%。 不过，2018年上市的科沃斯，在眼镜财经》注意到，或与其“机器人”科技属性有关。然而，长久以来的“重营销、轻研发”诟病，伴随着股东连续股票减持有很大的关系。早在2019年7月份，科沃斯大股东泰怡凯股票解禁之后，就开始逢高减持套现，只是到了今年，泰怡凯减持的金额明显加大。 截至目前，泰怡凯的减持总共分为四次：第一次是在首发股份解禁后的隔天，泰怡凯便急不可耐减持数量893.3万股的股票，比例为1.6%，套现约2.2亿元；泰怡凯随后又先后套现约2.8亿元、17亿元。 最近一次，也是套现规模最大的一次，是在今年7月13日，泰怡凯清仓式减持了剩余的1.8%股本，大概是1028万股，套现23亿。这次减持直接给了科沃斯股价致命一击，隔天，公司的股价出现跌停，一天蒸发掉上百亿的市值。 《眼镜财经》注意到，大股东泰怡凯的四次减持总共套现了45亿元。其实，股票解禁套现，股价下降本来是市场规律，而大股东泰怡凯背后的人正是科沃斯的创始人钱东奇，背后玩家频频出手，也让二级市场对于科沃斯未来的成长性产生了担忧。 而科沃斯的扫地机器人市场，确实面对诸多后来挑战者。一方面，近年来，国内扫地机器人ODM、OEM厂商的制造能力已臻成熟，也有不少厂商提供专门的集成方案，外部玩家进入门槛不高，很多厂商缺的只是品牌运营和营销宣传。 另一方面，传统家电企业海尔、美的，以及融资，扫拖洗一体机器人哇力在今年5月完成了四千元A轮融资；成立于2017年的扫地机器人企业乐生智能也于上半年完成数千万元A轮融资。 研发投入低，难言“高科技” 事实上，技术研发投入不足一直让科沃斯备受诟病。华尔街根据iRobot…

机器人产业热潮再起。据国家统计局数据，2021年1-9月国内工业机器人累计产量达26.9万台，同比增长57.8%，国内工业机器人累计产量增速已连续18个月维持正增长。 与之背道而行的是，哈工智能（000584.SZ）的颓势引起了《财报都是同比下滑的。其2021年三季报显示，公司亏损幅度进一步扩大，净利润为-8785.58万元。 自2017年现任董事长乔徽接棒毛利率进一步较低。 实际上，进入三季度，国内工业机器人产量同比增幅已经有所收窄。据国家统计局数据，9月单月国内工业机器人产量达2.9万台，同比增长19.5%，相比8月增速收窄约38个百分点，且增速触及2021年以来的低点。这主要是受原材料价格上涨以及海运成本持续攀升下出口订单减少的影响。 长期展望，工业机器人行业仍将进入景气周期。但是，从哈工智能今年第二、三季度业绩下滑坡度持续加大的趋势来看，四季度也很难扭转。尽管去年哈工智能通过四季度的表现实现了堪堪盈利，但是在今年，哈工智能交出一份亏损的房产等业务，筹划出售的资产也超30亿元，与收购资产相当。 频繁的收购垒起了商誉。2021年三季报显示，因为多笔溢价收购，哈工智能已经有高达10.18亿元的商誉悬顶。因为江机民科目前仍处于工商变更办理当中，没有在今年财报中并表，如果收购完成，公司商誉或将近20亿元，占净资产比例或将近七成。 转型后压力不断，子公司业绩变脸 经过一系列“买买买”的模式之后，哈工智能剥离了传统的氨纶、房地产业务，智能制造业务从无到有，并聚焦为主业。但是，收购来的子公司，是否真的能按照乔徽的愿景发展？ 哈工智能的智能制造业务，主要就由天津福臻、瑞弗机电、哈工易科、哈工现代等子公司实施。其中，天津福臻在当初被收购时，就是公司得以进入汽车智能化生产线的重要平台。 被收购后，天津福臻的业绩承诺在2016年至2019年度精准达标。财务数据显示，2016年至2019年度…

从今年开始，眼镜财经》注意到，随着疫情红利的逐渐消散，相关行业也开始进入“真刀真枪”比拼，对于技术壁垒较弱的鱼跃医疗来说，明显占不到优势。 实际上，今年医疗器械板块普遍较为景气，Wind数据显示，根据41家医疗器械公司的三季报，净利润平均的同比增长率在96%以上；只有4家公司的净利润同比下滑，其中鱼跃医疗首当其冲。 作为家族新一代接手公司管理的典型，近年鱼跃医疗积极扩张赛道，也在拥抱新技术与趋势。但是，业务结构遭遇瓶颈、前期收购商誉过高等事项，成为公司转型之下的阵痛。而三季度期间，机构减持金额超过20亿元。 增收不增利，现金流减少 前三季度，鱼跃医疗实现营业收入53.10亿元，同比增长9.53%；归母扣非净利润为12.31亿元，同比下降11.61%。其中，第三季度实现营业收入17.18亿元，同比增长20.32%；归母扣非净利润为3.51亿元，同比下降5.23%。 《眼镜财经》了解到，鱼跃医疗三季报业绩下降，部分原因在于去年同期新冠疫情影响下，呼吸机等相关业务增长较快，取得较高的业绩基数，但今年产品销售趋向常态化。 值得警惕的是，鱼跃医疗今年的医疗机构投资者电话会议上，关于三季报毛利率较去年下降的具体原因，公司解释称，一方面，相较于常规年份，去年由于疫情原因公司产品构成中抗疫产品占比较大，且部分抗疫品类的毛利相对较高，今年的产品结构和毛利率逐渐回归常态；另一方面，虽然公司已经通过对原材料储备进行缓解和改善，但三季度部分原材料涨价对毛利率也产生了较小的负面影响。 《眼镜财经》注意到，鱼跃医疗还面临着回款上的困境，今年应收账款出现大幅增长，远超营收增速，与之相对应的是，现金流入大幅较少。数据显示，年初应收账款为5.47亿元，截至9月30日达到7.72亿元，增长41.16%。与此同时，前三季度经营活动产生的现金流量净额为10.88亿元，同比下降57.41%。 而这与鱼跃医疗议价能力…

以市值缩水来看，眼镜财经》注意到，三个季度内，这家被机构追捧的“大白马”股价下跌近半，市值蒸发近3000亿元。 而灵魂人物孙飘扬重掌帅印后的首份年报中提及，公司目前进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%。 要命的是，集采造成的不利影响在四季度造成的冲击明显将会扩大。恒瑞医药在第三批集采中涉及的6个药品，自2020年11月开始执行，该部分业务在三季度持续受到影响。而公司在第五批集采中涉及的8个仿制药品种（6个中标、2个未中标），自2021年10月开始执行，四季度发货量与利润额将受影响，可能进一步降低公司业绩预期。 除了仿制药集采对业绩的影响，PD-1执行医保谈判价格也是导致恒瑞医药收入与业绩增速均下滑的原因。公司创新药核心PD-1品种卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，单价由19800元/瓶降至2928元/瓶，降幅达85%。加上产品进院需要一定时间、各地医保执行时间不一及竞争激烈等问题，产品销售持续承压。 《眼镜财经》注意到，从单季度来看，恒瑞医药2021年Q1、Q2、Q3营收同比增速分别为25.4%、10.2%、-14.8%，呈现直线下滑趋势。实际上，恒瑞医药2020年已经出现转折迹象，营收和净利润增速两项指标均有所放缓，分别为19％和18％。2021年上半年则明显失速，净利润增速断崖，仅同比增长0.21％。 市值腰斩 40万散户惨烈抄底 从二级市场来看，已经将恒瑞医药失速下滑的预期显现出来。其今年以来的股价下跌严重，从年初的97.16元起步，便开启了持续下滑模式，一路跌至9月份的低点44.33元，截至10月20日收盘价51.58元，已经缩水了近50%。 股价下跌直接导致公司市值腰斩，恒瑞医药2021年1月初的总市值约为5929亿元，10月20日市值为3100亿元，今年以来总市值蒸发了2829亿元，痛失“A股…

江苏拥有全国最多数量的中小上市银行，江阴银行作为农商行A股上市的第一股，受益于自身区位优势显著，产业结构优良等条件，2016年9月上市之初，一度风光无限。 但上市后江阴银行的表现却并不尽如人意：一方面，股价跌破发行价后干脆直接“躺平”，横盘已久，最新市值84亿元；另一方面，上市后接连遭遇负面信息，上市之初不良贷款率逐年攀升，近两年才逐渐好转，但拨备前利润缩水，资本充足率连降等阴影仍然缠身。 最新中报显示，江阴银行利润增长的情况下，营收却出现下滑。《投资者公认的准则。江阴银行是江阴地区“三农”和中小企业的金融服务主力军，作为立足于江阴市的地方性农村商业银行，一直以服务于当地的新农村建设为己任。 资料显示，江阴是江苏省省辖县级市，由无锡市代管，区域经济发达，2020年江阴市实现地区生产总值4113.75亿元，比不少中小型地级市还要高。 然而，躺在“金窝窝”里的江阴银行，上市后却屡被爆出负面缠身。 首先在业绩上，2016年至2017年一季度，江阴银行的营收和净利润均在双双下降。在各项金融指标上，数据显示江阴银行2016年末的拨备覆盖率仅为170.14%，已逼近150%的监管红线。 此外，其内控问题导致的罚单不断，也是投资者对其心存芥蒂的原因之一。恒丰银行嘉兴分行案、恒丰银行南通分行案、恒丰银行青岛分行案、恒丰银行常熟支行案、鄂尔多斯农商行案、兴业银行宁德分行案等，多起诉讼缠身让银行信誉打上问号。 资料显示，当年江阴银行更是因为代客逆程序操作、未按照规定进行国际收支统计申报行为、存在反洗钱违规等行为，先后被国家金融投资资产占银行资产过高，这类中小银行整体上面临的市场风险相对大一些，相应业绩波动也相对较大，这就对银行投资、风控的专业能力提出更高要求。 从最新披露的中报看，江阴银行已经连续5年实现不良率下降，今年降至1.8%以下，这也是其连续第三年大幅下降。今年上半年，江阴银行核销不良…

国内“创新药”领域，其实是一个很“内卷”的市场。从最近热议的PD-1药物就能看出来，立项、开发、临床等每个环节无不要砸几个小目标，但是短短三年内，六款国产PD-1接连获批上市，在医保和竞争对手双杀下，大家只能血拼成本，导致价格战进入白热化阶段。 而将于9月23日眼镜财经》从招股书等材料中发现，亚虹医药成立11年来，竟然还是无产品、无收入、无客户的“三无”状态，甚至连产品报审还没有过，净亏损以年均超过100%复合增长率扩大且难以弥补，财务压力高企极度依赖外来IPO缓解资金压力，拟公开发行不超过1.5亿股，拟募集资金20.70亿元。其中，5.34亿元用于“药品、医疗器械及配套用乳膏生产项目”，12.06亿元用于“新药研发项目”，1.30亿元用于“营销网络建设项目”，2亿元用于补充流动资金。 核心产品均有国外授权 第一大供应商是合作方 作为创新药公司，亚虹医药的后续经营有赖于核心产品APL-1202与APL-1702的研发进展。不过，《眼镜财经》注意到，APL-1202的部分专利来自国外大学授权，之后研发过程也较多合作、外包，而APL-1702已经由国外公司进行到II期临床试验，该公司再介入合作研发。 其中，APL-1202的化合物用途专利系美国约翰·霍普金斯大学（以下简称“JHU”）授权亚虹医药使用。招股说明书披露，JHU分别于2014年3月、2020年7月，将“喹啉化合物作为血管新生、人类甲硫氨酰氨肽酶、以及SIRT1的抑制剂，以及治疗病症的方法”的境内、外专利独占许可给亚虹医药。据悉，在APL-1202开发过程中，JHU发现了作用机制、筛选出化合物并初步发现了针对NM上市公司，2020年营业收入8.34亿元，归属母公司净利润1.65亿元，经营活动产生现金净流量1.13亿元。 实际上，亚虹医药的核心在研产品APL-1202及APL-1702即使能够上市成功，也不一定能获得医生…

医美行业子公司。 然而与子公司数量“倍增”相反的是，苏宁环球眼镜财经》注意到，苏宁环球子公司多为自己投资设立，较少并购而来。然而想要从一个行业跨界多个行业，并购无疑是最为快捷有效的路径。苏宁环球为何不选择大量并购来实现多领域发展？ 原来，苏宁环球并非未尝试，而是多个尝试均无疾而终。 事实上，纵观苏宁环球确立三大转型方向后六年来的并购，不仅因为所涉行业众多显得“眼花缭乱”，而且也因成功的案例屈指可数令人印象深刻。 2015年6月16日，苏宁环球传媒公司公开认购及受让韩国动漫游戏公司REDROVER部分股权454亿韩元（约合2.42亿元人民币），占总股本20.17%，为REDROVER第一大股东； 2015年11月，苏宁环球公告以收购和增资形式获得是亚洲新生代娱乐公司FNC22%股权，交易对价3.03亿元，成为后者第二大股东；2018年4月，苏宁环球控股孙公司完成6356万元收购上海天大医疗美容90%股权。 但这些被购资产业绩或难言乐观。 2017年，苏宁环球出售REDROVER股权，根据转让上市公司股价暴跌，进而引发一系列不良反应。” 除了上述并购完成的案例，苏宁环球还有很多“流产”的并购。 2015年6月18日全资子公司苏宁环球传媒有限公司与韩国OCON签署战略合作框架协议，向韩国动漫企业OCON进行增资并持有其30%左右股份；设立合资公司作为开拓中国动漫市场的主体，其中苏宁环球传媒有限公司占70%左右。此后未有进一步公告。 2016年7月，苏宁环球公告要以2.08亿元收购上海伊尔美港华医疗美容医院80%的股权，但在2017年以失败告终；2018年12月打算3.71亿元收购控股股东旗下宜兴苏宁环球现代农业有限公司100%股权进入康养产业，一个月后终止。 文体、健康“失利”，大金融“失踪” 另一个衡量苏宁环球转型成效的直观指标是主营收入构成。 近年来，苏宁环球营收构成分为五大…